美國股市2周多來散戶發動軋空攻勢、割機構韭菜，其中最大插曲應是上周四(1月28日)由於Robinhood在內多家網路平台限制主要軋空標的GameStop交易，導致GameStop當天收盤暴跌逾44%，《FT中文網》專欄作家李軍認為，由Robinhood倒向機構投資者，就可看出散戶獲得的免費交易服務，實際上都已被暗中標價，免費的才是最貴的。
Robinhood是美國目前最炙手可熱的證券交易應用程式，標榜完全無手續費與友好的用戶體驗，已有超過1300萬註冊用戶。取名引用英國中世紀劫富濟貧的俠盜羅賓漢典故，但這次卻顯示，實際上被劫的是相對貧窮的散戶。
李軍表示，這類平台號稱免費，雖是真的，但其商業模式卻有許多細節，由於透過高頻交易商間接交易，和交易所直接交易所獲得的最佳成交價格會有落差，免費券商主要的獲利來源就是提供大量交易單給高頻交易商，高頻交易商用價差套利後，再分成給免費券商。
這種業務模式迫使SEC(美國證券交易委員會)2018年修法要求證券服務機構強制披露訂單交易管道。李軍分析Robinhood所披露資訊，指其訂單都是以非直接方式完成，最終搓合是委由5家做市商(不論做空或做多)，因此Robinhood最大衣食父母並非散戶，而是做市商，貢獻超過1/3，因此當機構與散戶衝突，被出賣的當然是散戶。
據統計，去年上半年Robinhood因此獲得2.71億美元收入，這些就是藏在其免費服務後的利益，形同每個「免費」交易的散戶，不知不覺中都繳納「隱形交易稅」。由於Robinhood主要收入和交易量相關，因此會透過各種手段刺激散戶頻繁交易。麻薩諸塞州監管機關對Robinhood提告起訴書指出，甚至有加入平台前從未有投資經驗者6個月內完成超過1.2萬筆交易。
SEC指控Robinhood未充分披露與高頻交易商合作細節，雖已以6500萬美元代價達成和解，其未盡最大努力替散戶爭取最佳成交價，也未將交易實情讓客戶知道，都在GameStop之亂中再次暴露。SEC估算，2015至18年間，Robinhood上的散戶投資者因為價差損失至少達3410萬美元。
李軍指出，就像電子遊戲界俗語，如果你玩一個遊戲而不用付費，就是遊戲體驗的一部份，相當於付費玩家的免費陪玩者，付費玩家透過買道具獲得不公平優勢，並由打敗免費玩家來獲得最佳體驗。網際網路世界也是同樣原理運行，例如谷歌(Google)提供各種免費服務，但用戶同樣免費提供了關鍵字、流量、位置和支付訊息，讓谷歌以這些基礎建立起全球數字行銷王國。
「這次在散戶逼空機構的過程中Robinhood悍然關閉相關證券的購買功能，讓散戶投資者真正意識到了免費服務背後的代價。」李軍寫到，「任何免費的服務都是有代價的，只是代價你不知道而已。如果你有一天真的認識到了這個代價，你會發現免費的服務往往才是最貴的。」
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[其他]舊聞:RH同意支付6500萬美元與SEC和解
時間 Sun Jan 31 21:07:41 2021
新聞於2020.12發布，也算是近期的
全文如下連結，僅就重點做結語 (英文不好請見諒)
SEC發現，Robinhood對使用者的賣點之一是交易“免佣金"
但Robinhood收入來源之一，是將客戶的交易資料exchange給"交易機構"
SEC發現，即使Robinhood使用者因為不付佣金而節省下來的費用，
Robinhood也從這些使用者身上剝奪了3,410萬美元
Robinhood同意支付6500萬美元來解決這些指控。
https://www.sec.gov/news/press-release/2020-321
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MoneyDJ新聞 2018-09-17 16:51:11 記者 陳苓 報導
美國股票下單行動平台Robinhood，以劫富濟貧的俠盜羅賓漢為名，大打免佣金的股票交易服務，撼動市場，吸引大批年輕散戶加入。不料近來有人踢爆Robinhood之所以免佣，是因為該公司真正業務是出售散戶下單資訊給高頻交易商獲利。
ZeroHedge報導，North of Sunset Publishing的Logan Kane，研究Robinhood呈交美國證交所(SEC)的財報，發現該公司從客戶委託流量(order flow)中獲利，而且出售客戶數據所獲的利益似乎是其他券商的的十倍以上。這是利益衝突，此種作法不利在該公司平台下單的用戶。
Kane指出，TD Ameritrade和E*TRADE也出售客戶委託流量給高頻交易業者，但是這些業者出售資料的獲利，以交易股數計算，Robinhood則是以交易總值計算。這兩者差距巨大，假設券商交易了2萬股每股50美元的股票，總值100萬美元，那麼E*TRADE可以賺進22美元。不過同樣交易額，Robinhood卻可賺進260美元。這也表示要是Robinhood總交易量和E*TRADE一樣多的話，Robinhood每季可海撈5億美元。
Kane表示，Robinhood共同創辦人以往就常替避險基金和高頻交易商撰寫軟體。和其他券商相比，Robinhood從高頻交易商收到更多費用，要是Robinhood真正服務的客戶是高頻交易，該公司的下單品質令人質疑。而且高頻交易商不是做慈善的，他們花大錢購買散戶資料，勢必要從散戶身上榨出更多資金。
維基百科解釋，高頻交易是指從那些人們無法利用的、極為短暫的市場變化中尋求獲利的自動化程序交易，比如某種證券買入價和賣出價差價的微小變化，或者某隻股票在不同交易所之間的微小價差。
《商業內幕》2012年9月27日文章請交易員加勒特·奈納用淺顯易懂的語言解釋。奈納比喻：比如你要在超市花5美元買一加侖牛奶，但當你走到收銀台結帳的時候，價格已經漲到了5.05美元，而且你只能買到四分之三加侖。在這個情形里，高頻交易的證券公司就是速度極快、且能推測你購買行為的其他顧客。但如果這樣的顧客太多，超市可能就很難維持正常的秩序了。
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