自由廣場》各方同謀助壽險業脫困

蔡家龍

針對壽險業者為挽救淨值轉負之危機，而逕自決定將金融資產重分類一案，竟能得到產官學各界的強力支持，金管會保險局「超高效率」開會火速通過，對此本人深感不解，尤其負責翻譯國際財務報導準則公報（IFRS）的會計研究發展基金會應有所堅持。

長期以來為避免公允價值波動對損益表產生影響，保險公司多將債券投資列於「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產（FVOCI）」，即公允價值變動應認列為其他綜合損益，反映在股東權益中，而不致對當期淨利及每股盈餘產生衝擊。近來美國屢屢升息而導致債券價格劇跌，雖無涉企業損益表但已大大影響淨值，對於行業特性屬於負債比率一向偏高的壽險公司而言，數以兆計的金融資產價值ㄧ往下跌，淨值便有轉負之憂慮，業者為解救此災難而決定將其重分類為「按攤銷後成本衡量之金融資產（AC）」，無須針對公允價值之變動做任何評價。

部分業者再輔以將投資性不動產自成本模式改採公允價值模式，透過認列巨額之公允價值評價利益，造成當期淨利創新高，但淨值卻轉負之荒誕現象！

IFRS9明文規定企業僅於改變其管理金融資產之經營模式時，始應依公報A部分4.1.1至4.1.4段之規定重分類所有受影響之金融資產，該項重分類應自重分類日起推延適用。A部分5.6.5規定企業若將金融資產之衡量種類自「透過其他綜合損益按公允價值衡量」重分類至「按攤銷後成本衡量」，該金融資產應於重分類日按其公允價值重分類。惟並就該金融資產之公允價值作調整，先前認列於其他綜合損益之累積損失於重分類日自權益中移除，如此淨值便會大幅回升。

然而，該號公報B部分第4.4.1段規定，僅於企業開始或停止進行對其營運具重大性之活動時，始將發生企業之經營模式變動，例如：企業取得、處分或終止業務項目。B部分4.4.2載明重分類日之定義乃次一報導期間之首日，亦即企業經營模式目的之變動須於重分類日前生效。例如：若甲公司於2月15日決定終止其個人抵押貸款業務，須於以4月1日做為重分類日（非公發公司則為次年1月1日），倘第四季決定要改變經營模式，重分類日之定義明確為明年1月1日。

另外，B部分4.4.3指出，下列情況並非經營模式之變動：（a）與特定金融資產有關之意圖變動（即使於市場狀況有重大變動之情況下）。（b）金融資產之特定市場暫時消失。（c）於企業具不同經營模式之部門間移轉金融資產。前述很明顯說出美國政府升息而導致債券市價的劇跌，此非屬經營模式之變動。

此番踐踏IFRS之作為，目的純為窗飾財報，與韓國何干？韓國的重分類之舉是為了2023年接軌IFRS17，請問與會的專家學者與會計師，改變會計政策與提昇競爭力何關？

金融家運用兩家上市公司間接持股投資公司，再用投資公司控制壽險公司，如此高槓桿的操作，成功屬資本家所擁有，失敗卻要股民承擔，執政黨當苦民所苦才是！

（作者為靜宜大學會研所教授、台灣省會計師公會副理事長）

政策紅利沒銀行業！金融資產重分類 僅限壽險業

金融業想以「金融資產重分類」拯救淨值的政策紅利，將僅限壽險業，銀行業、證券業，連產險業恐都不適用。據透露，會計研究發展基金會在周三（5日）會議中初步拍定，僅限受升息導致資產負債不匹配而「影響重大」的壽險業適用，其餘產業不適用。

證期局副局長高晶萍今天說，這次是保險局函詢會研基金會釋疑，僅就壽險業狀況去洽詢，因此僅會回覆給保險局，不會做通案函釋。

保險局副局長林志憲證實，的確是就壽險業狀況去函詢，但至今尚未收到會研基金會的回覆，還不知道解釋的內容；銀行局主秘侯立洋說，並未有銀行業反映有「資產重分類」需求，會研基金會仍在解釋過程中，銀行局不表意見。

據透露，5日當天會議上，證期局就表態IFRS 9公報的函釋僅針對「壽險業」，不適用其他產業。

知情人士說，壽險業因升息、負債資產不匹配、影響重大這三大因素相互影響下，導致經營模式改變，而產險業雖有前兩項因素，但因產險業保單都是一年期保單，影響不足以改變經營模式，至於銀行業就更沒到足以改變經營模式的衝擊，也就是說，就算函釋了，產險跟銀行業恐也不適用。

但就會計公報應一體適用的精神，此舉將銀行業排外，也引發銀行業不滿。有銀行業者私下抱怨，整體銀行業有1成金融資產帳列綜合損益（OCI），過去半年銀行也受債損吃掉淨值、及資本適足率而嚴控放款，若銀行淨值一路下滑也影響放款與投資動能。

據金管會統計，扣除三家純網銀後，8月底國銀淨值4兆1513億元，較去年底大減924.7億元，顯示今年這波美元雙率雙升也讓銀行淨值大吃鱉。

換言之，原先外界預期各大產業，尤其是金融業可吃下「金融資產重分類」的政策大紅包，讓存股族樂透的紅利，恐僅剩下國泰金（2882）、開發金（2883）等壽險型金控受惠。

財經青紅燈》潤泰全股東真冤

由於美國聯準會今年升息幅度超乎預期的快又大，連帶導致債券市場哀鴻遍野，重押美債的國內壽險業從今年7月南山人壽爆出淨值危機後，此一地雷至今仍揮之不去，包括主管機關及各壽險公司最近為了資產要不要重分類、來挽救壽險業淨值，有相當多的討論，只是外界不同聲音不小，要化解歧見，還有待眾人集思廣益。

多數民眾不了解壽險業資產到底要不要重分類，這對他們很遙遠，但若是淨值變成負數，壽險業就有倒閉或被政府接管風險，金管會現在讓壽險業找會研基金會尋求解套方案，是一種「監理寬容」措施，因為外在環境劇變，只是難道沒有其他爭議較小方式嗎？

而且現在傳出這個「監理寬容」可能只適用於壽險業，如此一來，銀行、證券業不跳腳才怪，況且外傳今年第3季就有部分銀行認賠大砍美債，損失金額超過百億元，金管會今年7月中看到南山人壽的災情，會以為這只是一個「個案」嗎？現在事情火燒屁股，開個小門讓業者自找生路，也難怪壽險公會不想背書，免得到時候還得幫金管會扛責任。

資產重分類基本上是兩面刃，明年要是市場轉佳，資產增值看得到吃不到，除非再搞一次資產重分類，又換回來，但等著被人看笑話、信用破產。其實有金融業人士私下認為，金管會「監理寬容」不見得只有資產重分類這招，如果能暫時不執行淨值比低於3%要進行財務改善措施，由該公司董事會出具保證，並提供未來IFRS 17公報實施後試算，給予一段時間寬限期，此方式爭議會比較小。

只是一旦選擇資產重分類這條路，不僅出現認賠大砍美債的銀行業災民，還有因為南山人壽淨值大減、而被拖累需辦增資的潤泰全（2915）股東，也是一大苦主，因為如果金管會若能看出問題嚴重性、及早出手，潤泰全股東也不用還要拿錢出來增資、股東權益還得被稀釋，實在是有夠冤的！（陳永吉）

壽險淨值風暴》為何他們要急著「資產重分類」？國壽、南山背後盤算

近1/3壽險公司踩在監理紅線上，黃天牧不積極要求壽險業大股東增資，反而只想透過「資產重分類」來美化壽險業淨值，讓外界質疑他只想要「安全下莊」。（攝影／林聖凱）

全球金融市場震盪劇烈，國內壽險業第三季淨值再度大縮水，7家壽險業者淨值比掉到3％以下，南山淨值甚至變成負數，面對滿江紅的第三季財報，有壽險業者打起「資產重分類」的主意，雖然有部分業者不以為然，但看到主管機關金管會這麼用力挺「改規則」，大多數人選擇沈默，一個可能成為國際笑柄的「台版IFRS9」眼看著就要誕生。

國壽、南山、中壽最支持「資產重分類」

金管會4日召開線上視訊金融資產重分類公聽會，有意參加的壽險公司皆可派代表參與，會中國泰人壽、南山人壽及中國人壽強烈表達支持資產重分類，其他壽險公司大都沒有表達意見，其中安聯人壽9月淨值比低於3％，但德國母公司並不打算進行資產重分類，將走金管會個案監理的寬容措施，以用IFRS17試算負債面，證明清償能力未受影響。

根據《信傳媒》掌握，國泰人壽、南山人壽以及中國人壽是最支持資產重分類的三家壽險公司，只是這三家壽險雖然都力推資產重分類，但國壽、中壽背後的盤算可是跟南山大不相同。

「人兩腳、錢四腳」，錢永遠跑得比人還快。先從股價來看，除了南山人壽未上市沒掛牌以外，台股今年大幅回檔，今年以來（截至10月4日收盤）加權指數下跌了24.2%，但8家民營金控公司中，國泰金（國壽）下跌36.72%、富邦金（富邦人壽）下跌35.1%、開發金（中壽）下跌32%、新光金（新壽）下跌26.4%、元大金（元大人壽）下跌23.5％、中信金（台灣人壽）下跌22.35％、玉山金下跌9.8％，僅有永豐金上漲4.95％，壽險比重高的金控跌幅都超過大盤。

金控未實現損失超過可發放盈餘，隔年就不能發現金股利

三家壽險中，南山以外的國壽跟中壽打的是什麼算盤？知情人士透露，這與金控配股規定有關。

根據《保險法》及金管會的規定，金融股在配發現金股利前，金控公司須提列10％的法定盈餘公積，若有未實現金融資產評價損失、避險工具之損益等，導致其他權益淨額為負數時，則須再提同數額的特別盈餘公積，多出來的部分才能配現金股利。

簡單的說，就是金控公司期末的未分配盈餘的餘額需高於其他權益減項淨額，隔年才能配發現金股利。

由於金控當年度未實現損失若超過了可發放盈餘的時候，隔年就不能發現金股利，因此，有時候我們就會看到有金控公司損益表上EPS很高，但卻未必能配發現金股利，這就是金控資產負債表上未實現金融資產評價損失太多所造成。

攤開8家民營金控今年的半年報數字，國泰金、開發金、富邦金是淨值縮水比例最高的三家金控，其中國泰金、開發金、新光金、台新金、玉山金5家金控的未實現損失金額超過可發放盈餘（見上表），其中國泰金差額1千1百多億、開發金四百多億，是差額最大、淨值下滑幅度最大的兩家民營金控。

前主委顧立雄曾呼籲金融業要厚實資本少發現金股利

一位金融業高層透露，由於未實現損失超過可發放盈餘，隔年就不能發現金股利，如果想要解決金控公司明年可能會發不出現金股利最快又最有效的方法就是把「資產重分類」，然後就可以打消所有的未實現損失，而這就是部分壽險公司心中的盤算。

其實，金控有高獲利卻無法配股，這情形過去不是沒發生過，2019年就曾經上演。

2018年第四季全球金融市場大震盪，當時前6大壽險公司（國泰、南山、富邦、中壽、台壽、新光）損益表上少則獲利50億元、多則賺逾300億元，但因為壽險公司資產負債表上投資部位有大量未實現虧損，導致第四季淨值大幅縮水。2019年當時金管會主委顧立雄，就曾經不怕被小股民罵爆，也要出面呼籲金融業要厚實資本、少發現金股利。

結果今年以來金融市場動盪更劇烈，股匯債出現三殺，現在的金管會主委黃天牧在今年5月，還核准8家壽險公司大發現金股利，金額高達550億元，創歷史新高，這讓體質已經不夠扎實的壽險公司，財務結構更加雪上加霜。

南山淨值下降太多，潤成投控聯貸案已遭到銀行團要求追加擔保品

至於南山人壽力挺資產重分類，那又是另一個故事。

5日在立法院財委會的質詢上，立委郭國文與兆豐金董事長張兆順的一段對話，透露了南山必須力爭「資產重分類」的最關鍵原因。

南山人壽由於淨值下降太多，母公司潤成投控聯貸案已遭到銀行團要求追加擔保品，目前潤成將南山股票質押比重從62％拉到100％。

回顧2011年潤泰集團尹衍樑以一半自有資金、一半跟銀行融資拿下南山人壽，當時南山母公司潤成投控的聯貸案，聯貸金額高達311億元，2011年8月中旬簽約，由合庫擔任管理銀行，並與台銀、土銀、一銀、兆豐、玉山等6大銀行共同主辦，管理銀行合庫大約包下接近60億元額度。當時的條件是，聯貸期間7年，自第3年半起還款，第7年須還全部款項的46％。

根據5日兆豐金董座張兆順在立院的說明，此聯貸案已經過展延，目前餘額約190億元；比對潤成最近一次揭露的財報是2019年，負債金額也剛好是190億。

由於潤成所持有的南山人壽股權須全數設質給銀行團作為擔保，因此在南山人壽上半年淨值大跌後設質比率被迫提升到100%。

南山人壽企圖再度用「魔法」來讓淨值「起死回生」

一位金融業高層表示，由於南山人壽未上市，評價方式僅能用淨值來衡量，一般來說，未上市股票的質押成數是淨值6成為上限，但南山一案銀行團對潤成的放款總金額，又不得超過南山人壽淨值的3成，若超過門檻，潤成必須限期1個月內補足差額，否則視同違約。

今年第二季南山淨值為836億元，勉強滿足聯貸案的條件，不過南山第三季的淨值轉成負數，就債權銀行的角度來說，目前南山人壽淨值為負，則銀行擔保品價值就是零，這樣下去事情會很大條，也因此南山人壽才要急著進行「資產重分類」，企圖再度用「魔法」來讓淨值「起死回生」。

然而公股行庫大股東財政部也不是笨蛋。為了債權確保，在5日的立院與立委的答詢上，財政部部長蘇建榮表示，將成立小組調查公股行庫受理南山人壽股票質押授信，這顯示出財政部對此案已經有所警覺。

近1/3壽險公司踩在監理紅線上，黃天牧還睡得著覺？

反觀公營行庫主管機關金管會，金管會主委黃天牧曾經在副主委任內（2018年6月）說過「想到壽險業資產負債不對稱，晚上都睡不著覺」。

但如今已是主委的他，眼看近三分之一的壽險公司已經一腳踩在監理紅線上，結果不僅不積極要求這些壽險業大股東拿出真金白銀來增資，增強財務體質以確保保戶及納稅人權益，反而還想透過「資產重分類」來美化壽險業淨值、矇混過關，這已經不是「監理寬容」而是「掩蓋真相」，真的搞不懂現在在位子上的金管會高層腦袋裡到底在想什麼。

(原始連結)

更多信傳媒報導

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偷雞不成蝕把米 壽險應該先增資

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〔記者王孟倫、高嘉和／台北報導〕據透露，金管會保險局今將緊急邀集會計研究發展基金會代表人王怡心、壽險公會理事長陳慧遊與幾家主要會計師事務所代表研商。這場名為「研商壽險業建議依IFRS 9金融資產重分類方案會議」，背景說明雖寫著「壽險業者經洽簽證會計師商討後，認為符合IFRS 9有關金融資產重分類之情形，而擬進行重分類」，但傳出有壽險同業向公會抗議，反對重新分類。

這場視訊會議是由保險局局長施瓊華親自主持。議程背景說明指出「美國聯準會（Fed）升息節奏快速且力道猛烈，『部分壽險業』認為利率上彈幅度已超過國際保險資本標準（ICS）對利率風險之加壓幅度，屬ICS定義之極端情境，故債券類金融資產之經營模式已由收取合約現金流量或出售獲取收益，改變為持有至到期日以收取合約現金流量為目的，壽險業者經洽簽證會計師商討後，認為符合IFRS 9有關金融資產重分類之情形，而擬進行重分類」。

但說明也強調「有關近期金融環境之鉅變及業者對金融資產管理方式之經營模式改變，是否符合IFRS 9有關金融資產重分類之規範，爰召開本次會議，請壽險公會說明理由及判斷依據，並請專家學者共同研商，以利提供會計研究發展基金會了解外界意見，作為解釋之參考」。

南山︰採IFRS 17試算

9月底淨值餘額為3500億

南山人壽昨聲明強調，若資產、負債同步反映利率上升影響，也就是採國際會計準則IFRS 17試算，今年九月底淨值餘額為三千五百億元；壽險公會聲明則有些保守，強調「由於各壽險業者資產負債配置型態並不相同，升息對淨值造成影響的程度也各異」。

據透露，壽險業間有「異見」，某家本土壽險總經理就致電公會，強調反對資產重分類救少數業者的淨值；還有一家業者質疑，會計準則的修改是只適用於壽險業者嗎？若全體公開發行公司都適用，那事情就大條了！