「緯創發生什麼事，股價連百元都失守！」「相對其他AI股，緯創修正幅度最深，是超跌了吧？」「都跌成這樣了，是否該逢低再加碼？」這是最近投資人最常問分析師的問題。作為台灣AI三雄之一的緯創，在股價修正4成之後，接下來該怎麼操作，是投資人最想知道的事情。

關鍵1》大股東宏碁售股　終結多頭走勢

本刊採訪多位分析師，發現緯創在籌碼面因素的壓力下，短線股價恐怕會面臨「漲不回去」的窘境，值得投資人提高警覺。

早在8月8日，宏碁就公告已處分緯創持股3.3萬張，每股平均價格為121.89元，總共進帳逾40億元。這一個消息，無疑是推倒緯創多頭走勢的最大力量。回頭去看，緯創8月2日長黑摜破月線之後的賣壓，基本上宏碁售股就是主因，股價從此由多翻空。

Super研究團隊林信富分析師指出，大股東賣股後自此股價一蹶不振，過去有太多案例可循。像是2018年國巨飆漲至千元時，董事長陳泰銘前妻洽特定人轉讓持股1.2萬張後，股價一瀉千里，堪稱近年來教科書等級的案例。

由於市場不斷強調AI產業為長線大利多題材，讓許多投資人沉浸在基本面看好的現況，卻忽略籌碼面鬆動，導致緯創股票愈買套牢愈深。

林信富說，大股東賣出的價格，無疑成為緯創最難突破的壓力帶。而且，大股東才剛賣出，不太可能這麼快又逢低買回，想解套的散戶恐怕會失望。

關鍵2》大戶忙倒貨　散戶卻急著加碼

「一檔股票會不會繼續漲，有時候看千張持股大戶的動態，可能比研究基本面還來得精準。」摩爾投顧蔡正華分析師說，最好的驗證方式，就是統計緯創股價衝上最高點的那一週，截至今日的表現。

從籌碼面統計，緯創的千張大戶在7月21日那一週，持股比重來到最高的72.8%，股價隨後在7月25日推升至最高點161.5元；之後，千張大戶開始一路減持，股價也跟著如溜滑梯般步步下跌。到了10月13日這一週，千張大戶的持股比重已經跌破6成，來到59.8%，而緯創股價也宣告百元失守，可怕的是，目前仍未見到大戶停止賣出的跡象。

蔡正華苦笑地說，「散戶總是接最後一棒！」根據緯創持股變化可知，近3個月千張大戶持股減少13個百分點，這些籌碼都落在哪裡呢？同一段期間，持股低於10張的散戶比重，從9.25%增加至18.7%；10張至50張之間的持股比重，則從5.31%增至8.46%，「完美地」承接大戶出脫的持股。

「籌碼在散戶手上，再大的利多也不會漲；籌碼在大戶手上，再大的利空也不會跌！」這是股市一句老話。萬寶投顧分析師張文赫提醒投資人，「要面對虧損的事實；有時候向下攤平，恐怕愈陷愈深。」

再從持股人數觀察，緯創股價一路走跌後，反而吸引更多人進場撈底；而原本因股價走跌套牢的人，因不肯認賠想逢低攤平，結果造成散戶人數激增。目前緯創的總持股人數，從6月股價起漲時的17萬人，短短3個多月暴增30萬人，瞬間增加12萬人。

萬寶投顧總監蔡明彰悲觀地說，股票飆漲的上半場需要美夢，中場過後則需要基本面；到了下半場，最大的考驗就是籌碼的沉澱，「緯創要的不是業績有多好，恐怕要聽到融資斷頭、散戶認賠殺出，才是真正見到底部的時候。」

近年，隨著ETF商品穩健、高配息、免煩惱的優點，ETF成為國人最搶手的商品，多檔ETF資金規模高達千億元等級，成為撼動台股的新興勢力。特別是被納入ETF成分股時，往往會造成一波拉抬效應；相反的，若被踢出成分股，恐怕出現一波賣壓潮。

關鍵3》ETF換血　恐將引發新一波賣壓

緯創就面臨即將被踢出ETF成分股的壓力。事實上，9月分ETF在進行調整時，由於緯創今年以來市值大增，因此，被台灣中型100指數剔除成分股，取而代之的是納入台灣50指數。也由於在這一消一漲的抵銷下，投信籌碼並未有過大鬆動。

真正面臨考驗的是即將到來的11月分調整，由於當前有多達24家ETF成分股中持有緯創，著眼點是因為當時的緯創為高配息股之一，這其中包含最重要的元大高股息、群益台灣精選高息，以及國泰永續高息ETF。

但時空環境已改變，當前緯創的股價與配息能力，預估殖利率可能不到3%，很有可能被踢出高股息ETF的名單。若以當前投信持股約37萬張，自營商持股約25萬張，一旦被踢出名單，恐怕又將引爆新一波的賣壓潮，屆時股價恐又破底，這是需要謹慎注意的風險。