2023-10-25
從事冷門的「醋酸纖維」生意，材料－KY沒有搭上AI、軍工、重電等股市熱門題材，但過去一年卻異軍突起，今年九月，公司股價正式衝破千元大關，成為最新的「千金股」，對照去年十月公司股價仍在百元附近徘徊，不到一年內股價「十倍成長」。
如今的材料－KY，不僅躍登台股「史上最貴的化工股王」，也是新科「傳產股王」，超越川湖、和泰車等，在台股高價排行榜居第九位。而在股價狂飆背後，是材料－KY董事長王克璋口中「十年一遇的大行情」。他認為「醋酸纖維產業正重演二○○八年至一二年的榮景」，由於明年訂單皆已談妥，他看好材料－KY的高水平演出至少可維持到明年底。
原來，材料－KY生產的醋酸纖維絲束，主要應用在香菸濾嘴，疫情過後，全球機場免稅商店急補庫存、對於菸品需求大增。更重要的是，新式的加熱不燃燒菸（HNB，簡稱加熱菸）大受市場歡迎，每年複合成長率接近兩成，比起傳統捲菸，加熱菸所需的濾嘴（菸彈）絲束量增加七○％以上，種種原因，帶動絲束總體需求量大增，市場供不應求。
不過，談到材料－KY能夠掌握「十年一遇」機運的底氣，終究與王克璋一路走來尊重科學的「匠人魂」脫不了關係。
王克璋畢業於台灣科技大學化纖系，技職體系出身的他，常說「我不是什麼企業家，只是個工人。」
識才 讓小學學歷工人當副總
回憶起多年前，公司草創初期，日本公司派員到工廠更換軟體程式，「一位只有小學學歷的工人在旁看著， 默默記下每一步流程，一個月後機台當機，竟是靠著這位不懂英文的工人憑著記憶修復。」這位小學畢業的工人，名叫朱長超，獲得王克璋拔擢，如今是材料－KY的副總經理。
王克璋說，「很多人只是家境不好，沒辦法獲得良好教育，但這也代表著，有許多人才、天才正等待被發掘。」王克璋重技術、不看學歷的態度，在此展露無遺。
王克璋從台科大畢業後，就一路從事尼龍相關工作，最初加入德國知名化纖設備大廠巴馬格（Barmag），擔任銷售工程師。巴馬格是全球最早建造大型合成紡絲纖維設備的公司之一，為業界先驅，王克璋驕傲表示，「台灣早期的化纖設備，有一半是我賣的。」
2023/05/23
〔記者張慧雯／台北報導〕化工大廠材料-KY（4763）昨舉行法說會，首季營收達15.69億元、年成長率達94%，毛利率突破五成、來到54.3%，每股稅後盈餘（EPS）7.44元；材料-KY董事長王克璋表示，目前訂單能見度佳，再加上產能擴充，樂觀看待今年營收持續寫下新高。材料-KY股價昨一度衝上605元，創下歷史新高價。
材料-KY以生產絲束（醋酸纖維絲束）為主要產品，應用於香菸濾嘴、紡織品，且透過垂直整合，投資上游醋酸纖維素（醋片）中峰化學，以及醋酐廠孟玄新材料；近年來因烏俄戰爭使絲束供應鏈重組，再加上疫情解封、免稅商店迎來補貨潮，醋片、絲束價格調漲，過去超過六成營收比重來自於絲束，今年1~4月占比已高達76%。
Q1毛利率破5成 EPS達7.44元
王克璋指出，今年第一季營收大幅成長，主要受惠於絲束和醋片營收分別較去年同期成長115%及95%，就連紡絲級醋片及眼鏡用的塑料級醋片需求也大增，供需吃緊使得售價調漲，絲束漲幅約4~6成、醋片漲幅約25%。
有鑑於絲束需求大增，材料-KY新設阿斯泰克廠，今年3月建置完成，分別於3月及4月開出8000噸及9000噸產能，年產能達3.7萬噸；至於醋片，除歐美鏡框的終端需求維持強勁外，中國內需市場也增溫，預計今年6月完成3000噸產能擴增，總產能達3.3萬噸，醋片產能滿載。
王克璋說，目前訂單能見度相當良好，今年訂單已陸續談妥，再加上產能大幅擴充，樂觀看待今年營收再創新高，可達雙位數成長。
化工股材料-KY（4763）今年初時股價還不到200元，上周股價最高突破550元大關，不僅進入500俱樂部，更一舉榮登化工股王。材料-KY主力產品為二醋酸纖維素絲束（簡稱絲束），主要用於製作香菸濾嘴，翻開公司獲利數字，前年每股純益（EPS）為6.23元，去年三級跳到20.72元，為何獲利成長如此強勁？
三大因素帶動產品需求
材料-KY董事長王克璋分析，主要有三大因素推升絲束價、量同步成長。首先是進入後疫情時代，歐美逐步解封，近年因旅遊受限影響的免稅商店逐漸恢復，以及受惠於貿易戰與地緣政治情勢變化，還有產業龍頭停工、減產等三大有利因素，推升絲束出貨向上。
其次，民眾外出旅遊回溫也帶動鏡框的終端需求，因此，去年絲束及醋片營收雙創歷史新高，其中絲束營收年成長56.19%，醋片營收年成長46.35%，醋酐營收年增363.18%。
除了三大因素外，法人還認為，新型加熱不燃燒煙（HNB）與新式菸彈對於絲束的需求大增，都讓今年絲束供需依舊吃緊，後續報價有望逐漸墊高，帶動材料-KY毛利率再創新高。
今年估可賺逾3個股本
再者，絲束新產能已於3月開始上線，預期今年絲束將價量齊揚，可引領公司獲利再攀高峰；而材料3月單月EPS已達2.86元，法人初估2023年將可賺逾三個股本。
同時，公司亦積極拓展新市場，另一主力產品醋片，今年6月、明年9月都有新產能開出，也將進一步推升營收成長。
絲束需求雖減 但供給少更多
過去絲束為寡佔市場，全球前四大廠商：Celance、Eastman、Solvay與Daicel掌握90%以上供應量、全球產能約80萬噸。但近年因為全球健康意識抬頭，吸菸人口逐漸減少，加上新冠疫情期間歐美需求銳減，Celanse與Eastman陸續進行關廠，合計減少5萬噸產能、約為高峰時的15%。
法人指出，絲束過去雖然受到抽菸量減少需求約下滑10%，但供應面減少約15%，供應減幅超越需求，使得供需結構轉趨吃緊，加上加熱不燃燒煙快速成長以及新式菸彈的絲束使用量呈現倍增狀況，也造成絲束供應缺口擴大，且為反應原料上漲及供應轉趨吃緊，2023年絲束價格可望延續2022年的漲勢，逐季推高，也將推升材料-KY的獲利空間。
去年打進四大菸廠供應鏈
除了絲束價格看漲可推升獲利外，材料-KY於2022年打入四大菸廠供應鏈後，為滿足客戶訂單需求，透過旗下子公司阿斯泰克開始興建新廠，規劃新產能為1萬7,000噸，今年3月投產後，加上濟南廠原有絲束2萬噸產能後，整體產能大幅擴增至3萬7,000噸，年增率達85%，也帶動營收不斷創高。
另外，隨民眾外出次數增加，歐美客戶對於鏡框的終端需求強勁，目前材料-KY的醋片接單已滿。不過，6月還有3,000噸新產能、2024年9月也有1萬5,000噸新產能開出。
展望今年，王克璋強調，由於市場需求強勁加上持續擴充產能，以及往上游整合優化成本結構，使市占率提升並有更穩固的產業地位。此外，除了維持既有客戶外，也會持續開發利基市場，持續與客戶溝通調整售價。整體而言，對於公司未來營運成長維持審慎樂觀。
※ 提醒您：抽菸，有礙健康
文／林庭瑤
濟南大自然新材料（簡稱F-材料）2015年11月
初在台掛牌，台灣菸酒公司是主要客戶，埃及、巴西
菸廠也都來下單，全球客戶遍及南美、亞洲、北非、
中東。從香菸濾嘴材料，跨入不織布面膜基布、濾水
器濾心等領域，並朝稀缺、尖端原材料創新。
「我不是什麼企業家，我只是個工人。」濟南大
自然新材料董事長王克璋自謙地說，說完還搖了搖
手。王克璋以廠為家，即使出外洽公，也常常是一身
標有「聚大纖維」字樣的工作服，連與市長見面會談
時也不例外，幾乎成了他的個人招牌特色。
面對大陸面膜廠商高達10萬家，當前已殺成一
片紅海，王克璋努力往上游尋求新市場。他說，「上
游生產面膜基布的廠商沒幾家，因為面膜基布吸水性
要高，裡面的纖維束還要能鎖住精華液，貼在皮膚上
又不能引起過敏，我們正在做些測試。」
王克璋1957年出生於台北市，原本住在善導寺
對面的華山市場，畢業於台灣科技大學化纖系（前身
是國立工業技術學院）。1983年在台灣瑞毓公司擔
任銷售工程師，在業界創出名號；1987年與朋友共7
人創辦台灣聚隆，後來上市，員工300人，營銷達新
台幣20億元。
1990年代，台資企業前仆後繼西進大陸投資。
台灣聚隆於1992年到青島參加小型交易會時，與濟
南化纖廠簽訂合資意向書，成立了聚大纖維，王克璋
負責大陸業務。1996年他擔任濟南聚大纖維公司總
經理，在聚大全盛時期，是北方最大尼龍廠，更是大
陸三大尼龍廠巨頭。2000年再擔任濟南大自然纖維
有限公司董事長。
他回憶道：「我們恰恰是那種原料廠，就到濟南
來看一看，好像這樣說，山東人比較傻，還是比較老
實。總而言之，那些在台灣的山東人是挺老實的，所
以在山東的談判，以及一些進程都滿順利的。」
「那個時候濟南化纖廠設備非常落後，沒有管理
可言，我們接受了大概90%以上的職工。」王克璋
濟南化纖廠大翻身，其生產的錦綸長絲直接出口美
國，當年出口就創造了550萬美元的外匯收入。
始料未及的是，1998年亞洲金融危機來襲，大
陸百業蕭條，許多企業一蹶不振，而頭腦機敏的王克
璋即時轉向，開始生產當時市場供應吃緊的滌綸長
絲，且在東南亞市場銷路不好時轉戰美國市場，使得
產品庫存反而降到三年來的最低點。這次度過難關，
為自家企業打下堅實基礎。
退出尼龍紅海 另闢嶄新藍海
聚大纖維1996年投產，王克璋一開始做的，正
是紡織業台商最擅長的人造纖維，不過當時他已看到
大陸化纖業遍地開花，尼龍絲市場供過於求，所以
1999年成立大自然纖維公司，一方面仍繼續生產尼
龍纖維，另一方面圖謀轉型升級，2005年決定改做
醋酸纖維。
然而，大陸爭相投入尼龍廠，王克璋驚覺市場進
入紅海市場，殺價殺到血流成河，2005年決定轉型
投入醋酸纖維產業，避開競爭激烈的滌綸長絲市場，
將二醋酸纖維絲束作為主打產品，並在海外市場建立
起穩定的客戶群。
在人造纖維行業經營多年，深厚經驗使王克璋對
市場變化極為敏感。但轉型陣痛期卻讓他損失慘重，
幾乎脫了一層皮，所幸20多年交情的好友、厚生集
團董事長徐正材力挺，加上台化老前輩等貴人相助，
開闢醋酸纖維產業的新藍海市場。
「我是學尼龍出身，但產業隔行如隔山，很多問
題面臨瓶頸，好在有先前在台化認識的兩位老前輩可
以請益，逐漸解決問題，讓公司慢慢踏上屬於自己的
一條路。」王克璋形容這條路走得艱辛。
一路走來，他也遇上不少困難，首先是醋酸纖維
被美、日、義及德法合資等五家大廠，壟斷全球原料
市場，由於醋酸纖維是僅次於嫘縈纖維的第二大品
種，具有過濾強效，這幾家大廠都不賣原料給王克璋。
王克璋只好找到一家位於烏茲別克，擁有醋酸纖
維材料製作技術但已經停產的工廠，然後再從挪威購
買木漿，送到烏茲別克這家工廠製成原料，再運回濟
南進行生產。
剛開始生產出來的產品未達標，「但人都是會自
我要求，希望產品達到更高標準，才能爭取到更多客
戶。」
追求卓越品質 馬不停蹄研發
關鍵點就在技術突破，他指出，當時將近半年時
間居然無法突破關鍵，「生產線有三道過濾程序，原
本在第一道負責過濾短纖維，竟然刺破濾網，造成醋
酸纖維絲束無法成型。」
「那時候，真的壓力大到睡不著，但我不斷對自
己說一定要撐過去！」身處異鄉的王克璋，許多事物
必須親力親為，有時身心俱疲卻無人傾訴，他以「咬
牙切齒」形容，猶如伍子胥一夜白頭出昭關的故事，
只能勉勵自己打起精神，「過了昭關」就好了。
王克璋後來與團隊經過不斷測試，計算經過壓濾
機流過的量，和過濾的時溫度區間，最後終於找到壓
力跟流量的理想狀態，才克服了這道難關。
2008年，當席捲全球的金融海嘯蔓延到中國大
陸，出口導向型的台商受到強烈衝擊。當許多企業還
在摸索轉型之路時，王克璋的化纖廠憑藉紮實品質
和穩定銷路，銷售額反而持續上升，年產量逐漸朝
4,000公噸邁進，並且計劃逐步增加到每年8,000公
噸。
直到2012年，五糧液集團獲得義大利技術，醋
酸纖維材料來源才穩定下來，目前成為F-材料最大宗
原料公司。王克璋目前仍是大陸唯一擁有醋酸纖維技
術的台商，他表示當產品受到歡迎，銷售很快的時
候，要關起門來思考下一階段如何創新。
「轉型升級」是近年台商最關切的議題之一，王
克璋認為，沒有夕陽產業，只有夕陽心態，「萬事怕
認真，市場怕深耕。」王克璋說：「我父親常常講，
好日子還在後頭，這樣傳統克勤克儉的想法，就是說
只要努力，就會有更美好的明天。」
因此企業基本功除了關注本業，還要對本業有關
的新知去了解、吸收，才能讓企業老幹枝繁葉茂。王
克璋說：「每個官員提到轉型升級都是行禮如儀，實
際上轉型升級是很痛苦的過程，但即使很痛苦還是要
曾經歷化纖產業在台灣的夕陽時期，王克璋在大
陸極力避開主力市場，避開同業都能生產的一般規格
的產品，儘量去做新技術、競爭小的品種，先入手為
強，利潤也豐厚，等同業目光聚集過來時，再轉換方
向。
他說：「企業的現時靠銷量，企業的未來靠研
發，企業的生存靠品質，企業的利潤靠選對產品。」
大陸重視組織 編入當地網絡
從1990年到1995年，那一波台商到大陸投資熱
潮時，台灣技術層次很低產業西進大陸，工資低、市
場大，包括深圳、東莞等地。王克璋還是著重產品創
新，他說，「那時台商賺到一些錢，若能夠轉型升
級，認真研發，就不必逐水草而居，現在就不必轉移
到孟加拉、柬埔寨。」
王克璋說，大陸很多受良好教育的人，有一部分
是「官二代」或「富二代」，但有更多是從底層可找
到的優秀人才，經琢磨可堪重用，又願意吃苦耐勞，
只要願意給他們機會，願意付較高工資，他們就願
意賣命，公司就可等比級數成長，所謂「人多出韓
信」。
王克璋歸納出大陸人與台灣人思維不同的三大特
點：首先是大陸人採取「等價交換」的規則，歷經多
次政治運動，「你幫他一件事，他就回報一件事」。
這也是台商面對大陸基層公務員時，自以為有理行遍
天下而遭遇困難，台商需要了解當地的「潛規則」。
第二是大陸人很講究哪個組織的人，共青團、太
子黨、哪個省市的人，他們會認識你是不是自己人，
「地方保護主義」很明顯，台商進入當地，需要編織
自己區域的網絡，連接上更大的網絡，編進大陸認定
自己人的「關係網」裡頭。
第三是台商跟大陸官員不能走得太近，也不能離
得太遠，關鍵必須要把本業做好。那就是「對自己的
才氣和修為要與時俱進，這樣會得到一些真朋友的欣
賞，在大陸的政壇中，是一種精英管理模式，你若為
高層所賞識，則會得到許多意想不到的幫助」，這在
大陸發展至關重要！
總結在大陸投資經驗，王克璋引述明代詩人于謙
〈石灰吟〉所言：「千錘萬擊出深山，烈火焚燒若等
閒，粉骨碎身全不怕，要留清白在人間。」他語重心
長地說，「市場無處不在，不管是什麼時候，經濟景
氣與不景氣，競爭激烈與不激烈，關鍵是要找到市
場、開發市場、深耕市場。」
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