近來外商壽險出現前仆後繼的出走風潮，當國際壽險集團急切出場之際，國內金控公司卻踴躍承接，一冷一熱間透露的訊息值得觀察。

這一波外商與本國金控「你丟我撿」的戲碼，開始於富邦金收購ING安泰人壽，之後中信金吃下大都會人壽，最近傳出台新金、元大金有意併購外商壽險公司。

我國金控推動10年以來，僅有國泰金與富邦金2家，同時具有規模相當的銀行與壽險公司，在過去金控經營績效各項評比中，這2家金控非常穩定地居於領先群。實證研究也顯示，金控若有均衡的「雙引擎」，相較於單以銀行或證券為主體的金控，更能平穩獲利以及降低經營風險，另外，壽險公司具有強大的資產匯集與投資動能，使擁有強大壽險的金控更能快速增加規模，這一點可由國泰金與富邦金10年總資產增長數倍看出。

不可諱言，對已經擁有銀行的各家金控而言，能在「適當時機」擁有壽險公司，幾乎已經成為多數金控共同的想法。

近來銀行成為壽險業第1大通路，保險佣收也躍升為許多銀行最重要收入之一，為進一步掌握通路與業績的穩定性，擁有專屬壽險公司（Captive），自然成為許多金控的策略，也與歐洲主要金融集團大都以專屬壽險為主流的作法不謀而合。

此外，國內許多金控自身擁有強大通路，但沒有專屬壽險公司，只能眼睜睜將客戶資產，累積於保險公司甚至其他金控集團，不利於金控資產累積與長期發展。

再者，傳統壽險公司最「燒錢」的通路建置成本，對於已經有銀行通路的金控公司，根本就沒有這個困擾。這些原因，都強化了金控取得壽險公司的動機。

最後，金控收購壽險的最後一道心理障礙，就只剩「利差損」。但因為利差損已經是眾所皆知，對於收購方的金控而言，反而更有議價的優勢；此外，金控公司收購的壽險公司規模如果不大，利差損包袱自然較小，未來新增業務也不會有利差之威脅，反而會產生所謂「新公司優勢」。

仔細分析金控市場這些收購壽險個案，可以發現2大類型，一個是攻擊型併購策略，像ING安泰等擁有業務員通路的壽險公司，併購目的在於創造完整的雙引擎，而且對銀行與保險市場擴張與成長有積極的野心與企圖。另外一個是防禦型壽險併購策略，目的主要在於充分開發現有銀行資源為主，大都以小型公司為標的或採合資或自設保險為主。

金控擁有壽險公司，雖然有助於完整版圖建立，但畢竟隔行如隔山，除必須謙卑學習外，更要清楚擁有壽險的長期責任；除面對更多元的業務通路與產品線外，也承接更多既有的利差損，未來資本需求會有更重的壓力，金控公司一定要有長期奮戰的認知。對於採取防禦型策略者而言，雖然增資壓力較小，但也可能是一個不小的錢坑，應當謹慎為之。（作者是政治大學銀行保險研究發展中心主任）