熱血流成河

【財訊快報／馮欣仁】捷波(6161)過去主力產品在VGA卡，占比高達8成以上，後因競爭激烈，毛利率不佳而轉型至IPC領域，並主攻端點銷售電腦(POS)市場，近五年IPC占比逐漸拉升，至今已逾7成，而IPC業務也是以板卡為主，占IPC比例超過5成。2012年捷波年度營收80.7億元，年度淨損3.48億元，每股虧損2.88元，這幾年下來，到去年2016年為止，年度營收雖然降到12.29億元，大減84.8%，但獲利大增至1.04億元，EPS達0.89元，不但創5年來新高，且今年更將配發0.9元現金股利。

捷波本是傳統主機板，面臨市場差價競爭後開始轉型IPC後也陸續見到成效，目前新產線包括有電子看板、電子菜單、排隊販賣機系統、POS系統、上架系統，毛利率也從2015年的10.8%跳升至2016年的33.5%，相同期間營益率則從2.1%躍增至13.7%，全年淨利也較2015年倍增。

再觀察，捷波2015年第4季單季營益率負2.8%，之後一路攀升，到今年首季單季營益率來到15.2%，更已連續三季營益率維持在兩位數水準，這是明顯質變的跡象。

展望今年，Q1毛利率維持30%以上，雖有匯損影響，但單季EPS仍達0.29元水準，若不含匯損則單季EPS上看0.4元，第2季營運呈現淡季不淡，新台幣止升之下，單季獲利可望呈現淡季不淡，法人估2017年全年獲利有機會較去年大幅成長，EPS挑戰1.3～1.5元。且今年欲配發0.9元現金股利，且可扣抵稅率25.2%，目前市價約15元，本益比僅約10倍，現金殖利率高達近6%，預計在7月7日除息，有利長線資金布局。

相較同樣是主機板轉型的映泰(2399)已連虧4年，且今年Q1仍處於虧損階段，但股價短線來到15.3元，相較捷波轉型後業績節節高升，且每年穩定配息，但股價還在15元附近，有利捷波高檔整理後轉強。

技術面來看，捷波股價在12.5～15元整理近半年，近期在20年線約15.25元附近徘徊，若能正式站穩15.25元，或將是波段攻勢的起點，目前股價在15元附近，參與除息風險不大。