金管會主委陳裕璋昨(1)日表示，未來將鬆綁企業發行人民幣計價債券，並放寬證券投信投資大陸有價證券、推動銀行人民幣理財業務...等多項利多政策。第一銀行副總林漢奇表示，待兩岸簽署貨幣清算協議，國銀可承做DBU業務後，可望將使人民幣成為資產配置新寵，並成為繼日元後的新避險貨幣。

林漢奇進一步指出，一旦開放銀行承做DBU業務後，將促使金融產品多元化，包括以人民幣計價的保單、基金、點心債...等金融商品。他認為，人民幣利率高，市場大，可望吸引資金挹注，成為新避險貨幣。

林漢奇表示，若聯準會再度實施量化寬鬆政策，將使美元隨之貶值，加上全球金融局勢仍起伏不訂，因此未來若能適度以人民幣做為資產，將可減輕匯兌造成的風險。

事實上，開放DBU不僅可樣掀起理財新風潮，對國銀也是一大利多。據了解，目前已有多家銀行積極展開DBU業務，包括新光銀、臺企銀、萬泰銀、遠東銀、安泰銀、大眾銀、聯邦銀等業者著手布局DBU指定外匯分行。

銀行主管指出，在兩岸經貿交流帶動下，目前兩岸雙邊貿易金額估計約1500億美元，預估市場未來對人民幣資金需求也將日與劇增，待兩岸貨幣清算協議簽署後，將為國銀帶來可觀商機。

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2012-7-3

放寬中國台商上市 學者憂地雷股增多

在中國註冊台商 金管會研擬放行

〔記者王孟倫／台北報導〕為擴大資本市場規模，政府逐步放寬海外企業來台掛牌規定，其中，對於註冊登記在中國的公司不得申請來台上市之禁令，金管會正研議規劃放行！

但學者質疑，不僅中國企業在美國上市屢傳財報造假不實，馬政府這幾年來開放中國台商返台第一或第二上市，不僅股價紛跌破承銷價、有坑殺散戶之嫌，這些台商募資後也多未錢留台灣投資，政府應先檢討現行台商回台上市成效與影響，而不是擴大台商回台範圍，在台股埋下更多地雷。

根據台商回台上市規定，中資持股超過三成或具有控制力的海外企業（台商），可採「專案核准」來台申請第一上市，這部分金管會日前已公告相關辦法，讓有意回台掛牌的中資台商，能提出上市申請；不過，若註冊地在中國者，仍無法回台第一上市。

因此，金管會正規劃擴大範圍，要取消返台上市櫃的海外企業不得註冊在中國之限制，希望藉此能發展台灣成為「高科技及創新產業投資平台」。

金管會官員說明，有些台商早期就過去中國，發展情況相當不錯，而金管會正積極推動「具有兩岸特色的金融業務」，所以把這項議案納入討論，思考是否把台商回台的註冊地限制取消，以強化我國資本市場。

官員說，本案從三個面向積極評估中，包括適法性、可行性與必要性，目前尚未定案。

不過，曾任證交所董事長的新台灣國策智庫董事長吳榮義說，站在保護國內投資人立場，他不贊成這項政策鬆綁，因為長期以來，中國企業財報的真實性與透明度，有很大問題，之前有多家陸企在美國掛牌，卻因財報造假遭司法調查，試問，台灣有辦法把關嗎？萬一出事，要找誰求償？這些都是投資人的血汗錢！

回台上市大吸金 卻擴大西進經營

「回台籌資不等於回台投資！這對台灣有什麼好處？」台北大學經濟系兼任教授王塗發說，台股資金規模就這麼大，不會因為把門戶大開，就突然擴大台灣資本市場，只是增加掛牌家數而已；況且，台商回台上市籌資，並不是用這些錢來投資國內，而是擴大在中國經營規模，對國內就業或投資一點幫助也沒有。

王塗發並強調，政府過去開放台商回台上市，已經衍生一籮筐問題，應該先通盤徹底檢討和改進，而非一味就只想要開放。

成為基金經理人放空標的

〔記者羅倩宜／綜合外電報導〕在美國掛牌的中資企業，近年頻傳財務不實或借殼上市，今年至少有八家被警告或裁定下市，去年更多。中資企業聲譽之差，甚至有基金經理人說「要放空所有在美掛牌的中資企業」。

上個月十一日，美國東方生物技術公司被紐約證交所勒令下市，理由是未能及時提出審計報告。今年以來，類似案件還包括東北石油、慶客隆、研控科技等多家中資企業。

去年，中國知名網路公司人人網在美掛牌上市前夕，其財務長帕拉楚（Palaschuk）突然請辭，人人網甫上市就成為做空標的，股價大跌。帕拉楚先前也辭去另一家中資金融軟體公司「東南融通」的財務長，理由是公司虛報財務、干擾審計過程；東南融通的股價在去年四到五月間重挫四成三。

數十家中企 在美被停牌

中國高頻（ＣＣＭＥ）也因財務問題在去年三月遭美國停牌，六月申請復牌遭拒，該公司前兩年在那斯達克曾大漲四十五％及四十九％。研究機構Muddy Waters表示，像中國高頻這類上市企業是一場「拉高股價再出貨的騙局」。

根據美國證交會的資料，去年因財務不實被停牌或暫停交易中資企業至少幾十家，分析機構Fusion Analytics指出，中國這些借殼上市的不良公司，對美國的傷害比槍砲武器還大。

曾準確預測恩榮（Enron）崩盤的放空大師、也是知名對沖基金經理人查諾斯（Jim Chanos）就表示：「幾乎每一家中資企業的財報都很詭異。」如果不是放空股票的成本太高，他希望有足夠資金放空所有在美掛牌的中資企業。

還在美國股市苟延殘喘的中資企業，許多股價則跌到接近一美元，逼近那斯達克的下市水準。根據外電，類似這樣的中資企業近期就有近四十家，也反映出財務體質相當差。

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不動產增值利益列淨值 壽險股強彈

〔記者廖千瑩／台北報導〕保險業大利多！金管會擬於國際會計準則（IFRSs）實施後，將保險業旗下不動產增值利益列入淨值，屆時保險業淨值將大增千億元，受此激勵，壽險股昨天氣勢如虹，台壽保（2833）領軍大漲逾5%，另國泰金（2882）、新光金（2888）也有逾2%的漲幅。

金管會明年將全面實施國際會計準則，昨天傳出金管會已請保險局研究，在國際會計準則實施之後，保險業旗下不動產增值利益可否列入淨值。法人表示，若確定實施，保險業淨值將大增千億元，而旗下擁有龐大不動產的國壽、新壽屆時受惠最大。

依據各公司之前資產重估結果，國壽的不動產增值利益約1600億元，新壽也有854億元，但目前都不能顯現在財報上。國壽昨表示，壽險公會已將不動產增值利益納入淨值的建議案呈報保險局，未來若允許不動產增值放在淨值下，限制盈餘分配，有助提高壽險公司淨值。新壽主管則說，由於目前評價方式還未定，新壽不動產增值利益無法評估。不過目前仍持有不動產部位超過千億元，且董事會通過授權經營團隊可運用的銀彈也還有約240億元，將持續加碼台北市及新北市不動產。

昨天傳出金管會研擬國際會計準則實施後，將保險業旗下不動產增值利益列入淨值，同時IFRS4（保險會計）第二階段，台灣不會馬上實施，受此利多激勵下，壽險股昨天大漲回應，除富邦金（2881）站上30元大關，國泰金與新光金股價也強勢表態。

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記者林美芬／專題報導

在台灣不動產市場上，最有錢大戶之一的壽險業，幾乎被認定是過去不動產價格飆高的元凶，如今，金管會擬放寬保險業旗下不動產增值利益可列入淨值，更可比喻成政府為壽險業進入不動產市場的槍枝上膛，全力喊衝，不動產市場恐將進入另一個狂飆年代。

依照建商的觀點，壽險業錢多，碰到不動產景氣活絡，可以全力搶進，短期買賣，製造獲利。萬一市場不佳，被套牢之後，改列長期資產，同樣可以提列財報，不管怎樣都包贏。

現在台北市房地產價格高到成為民怨之首，細數每次房產飆高，都跟壽險業砸錢搶地有直接關係，1987年國泰人壽以每坪90萬元約市價的三倍價格，買下南京東路三段、現在六福皇宮的土地，引發台北市土地價格走入第一波狂飆年代。

2006年台北地價進入另一個天價年代，新光人壽以63.8億元搶下建國南路信義聯勤土地，兩年後轉手賣出，大賺37.6億元，每坪地價推升到460萬元；2010年，國泰人壽買進忠孝東路四段的商業大樓，地價飆破一坪1000萬元，成為新地王，之後地王一再改寫，最近一次富邦人壽買下忠孝東路太平洋敦南大樓，一坪1453萬元。

壽險業者購地推升價格，帶動房價跟著上揚，早就被業者加以複製及催生，形成房價、地價飆升的帶動者。各家壽險業仗著資金雄厚，不惜加價搶地，根據富比世網科的調查，包括國壽、新壽、富邦、南山、中壽、台壽等六家壽險公司，今年可望投入1500億元的資金，進入不動產市場。

過去，還有相關單位控管，壽險業搶地時不敢太高調，如今局勢改寫，政府擔心建商炒作房價，嚴格控管土融及建融，民間購屋第二戶的房貸同樣從嚴管制，豪宅更不能超過六成貸款，結果，最不需要錢、也最有能力加價搶地的壽險業，竟然可以大力購入不動產。

細數現有的壽險業者，手上除了有壽險公司大量保費收入之外，還有建設公司、資產管理公司等作為子公司或是聯盟公司，有的大咖公司還有金控公司、銀行等共構成一個財富網，過去擔心建商可能資金調度不靈而有倒閉風險，或是為周轉需求而拋售手中不動產，製造一波房價可能下滑的期待，但現在，錢很多的壽險業正好足以壟斷不動產，房地價格狂飆期的前奏曲再度響起。

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金管會擬放寬保險業旗下不動產增值利益可列入淨值，一旦實施，保險業淨值將大增千億元，推升昨日保險股漲聲四起。

但國內這波房市泡沫就是起於保險業炒地，金管會這紙鬆綁令恐會引起外界質疑是暗助保險業炒房，而在國內房市泡沫恐瀕臨破滅之際卻放寬，也恐會讓保險股淨值虛胖，讓無辜散戶曝露在未知的風險中。

其實，這幾年來低利率環境，讓保險股叫苦連天，背負著龐大的利差損壓力，就算保險股老是強調其每股隱含價值（EV）、精算價值（AV）有多高，股價有多委屈，但就是漲不動。

批保險業炒房，業者有滿腹委屈，除稱是為資金尋找合理的投資標的，也說業界現在是抱著金磚卻快被餓死，當匯率、股市波動時，股票未實現損失就得反映到獲利及淨值上，但不動產增值卻無法適度反映到淨值上，這也不公平。

業者爭取的並非無理，只是國際會計準則（IFRSs）明年啟動，但第一階段尚未要求保險業的負債需依市價評價，若讓保險業的資產中不動產增資市價入帳先起跑，恐有違IFRSs要求資產與負債都以市價入帳的精神，也會讓壽險股的淨值有虛胖之虞。

若金管會擬放寬保險業不動產增值可列淨值，就得有其它限制條款，要求其增提負債準備金，或調高其RBC的不動產風險係數，遏止保險業不當炒房。（費特曼）

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〔記者王孟倫／台北報導〕針對外界傳出國際會計準則（IFRSs）實施後，壽險業投資用不動產增值金額，可列在淨值項下。金管會強調，目前並無預設立場，正由保險局進行專業評估中；不過，若金管會同意這項措施，對於已持有大批土地資產的壽險業者，將是一大超級利多。

日前壽險公會與部分業者已向金管會提案，主張將壽險業不動產增值金額納入淨值。壽險業者認為，未來接軌IFRSs後，只有投資用不動產才能以「現金流量折現」，算出「市價」列帳，已比真實市價減少許多；尤其，若不動產的增值金額必須全數列在「負債」項下，等於淨值會被減損，讓業者壓力增加。

金管會官員表示，本案影響層面很大，已經著手積極全面評估，因為這涉及到IFRSs會計準則適用，要考慮整體壽險市場實際情況，不能就單獨幾個面向就做出決定，還需要時間再研議。

不過，金管會才宣布，要調整壽險業的資本適足率（RBC）計算，提高投資不動產的風險係數，以防止過度資金流入房市，如此一來，是否立場相違背？官員表示，即使未來同意不動產增值納入淨值，也會限制盈餘分配，讓壽險業未來因應風險能力，能夠獲得強化。