2016/03/31 出處：財訊雙週刊 第 500 期
「聽說富邦金控要發特別股，每年殖利率高達4.1％，可以領7年？」近來負責承銷富邦金控特別股的台銀證券，接到不少像這樣的電話，除了詢問究竟什麼是特別股，更不忘補問一句：「真的有這麼好康嗎？」
屬於股本 強化資本適足率
富邦金決定發行甲種特別股六億股，每股價格60元，預計募集360億元，且發行前7年富邦金控不得收回，特別股年殖利率4.1％，也就是每1000股年付股息2460元。目前台銀一年期定存利率1.205％，在央行宣布降息後，未來利率可能更低，富邦金特別股的殖利率為市場利率行情4倍，不僅散戶投資人展現高度興趣，由於這檔特別股以新台幣計價，買家除可獲得高息報酬、也沒有匯率風險，對壽險業很有吸引力。
據了解，富邦金去年原本的增資計畫，是要發行5億股普通股，募集250億元資金，根據規定，上市櫃公司辦理現增新股的發行價格，不得低於發行前幾日平均價，再折價10％的價格，當時富邦金股價約在50幾元，依此規定計算，現增股票發行價約可定在每股45元。然而今年年初金融股股價大跌，一月二十八日富邦金控收盤價跌到每股38元，富邦金控遂宣布終止普通股現增計畫，隨後就推出發行特別股的規畫。
然而，目前市場利率這麼低，富邦金控為何要以超高的殖利率發行特別股募資呢？
富邦金控總經理許婉美表示，在股價下跌後，富邦金控經研究後，有幾條路可走，第一，繼續發行現金增資普通股，但因股價下跌，依前述規定計算的現增股票發行價，約只剩30幾元，那要達成原先募資規模，必須發行更多普通股，這對富邦金控每股盈餘（ＥＰＳ）稀釋太嚴重，並不可行；第二，到市場發行七年期固定利率的公司債，利率只有1點多趴，資金非常便宜，但這會使富邦金的雙重槓桿比率拉高，不利於富邦金的資本適足率，也不可行。第三，富邦金最後決定，以每股60元價格發行六億股的特別股，年殖利率固定在4.1％，一方面對市場很有吸引力，也可當作定存族的替代商品，同時因特別股募集的資金，屬於金控公司的股本，可強化富邦金的資本適足率，這就是富邦金在目前低利率環境，卻以高達市場利率四倍行情的超高殖利率，發行特別股募資的主要原因。
是否收回 由富邦金決定
此外，富邦金控特別股規畫75％給原股東認購，15％給員工認購，10％由台銀證券公開承銷，供大眾抽籤認購，每人限購2張（即2000股），台銀證券表示，預計四月中旬才會進行抽籤申購。然而，這檔特別股真有這麼好康嗎？其中是否有風險呢？
CMoney財經主筆陳唯泰指出，投資人對於這檔特別股的發行條件，有幾點需要特別注意。
首先，這檔特別股沒有到期日，七年後富邦金有權部分或是全部收回，如果7年後特別股股價高於原發行價格60元，富邦金可以用原發行價買回；相反地，若7年後特別股股價重挫，富邦金也可以選擇無期限不買回。並且，年殖利率在滿7年及其後每7年重設。也就是說，如果利率行情有變化，7年後重設的年殖利率也可能不再是4.1％。
具會計師資格的聚揚投顧資深分析師李冠嶔提醒，富邦金控特別股儘管年殖利率優渥，也不保證每年都拿得到，依發行條件，只要富邦金控年度決算無盈餘、盈餘不足配發股息，或者分派股息會使公司的資本適足率低於主管機關的最低要求，就不會配發特別股股息；而且，如果當年配發的股息未達4.1％，未發的特別股股利也不會累積於以後有盈餘年度遞延償付。
對於這些質疑，富邦金控指出，發行的特別股是「股」而非「債」，特別股為公司股本的一部分，依《公司法》規定，公司沒有盈餘不得發放股息給股東，再者金管會也規定，當特別股股息分派使金控公司資本適足率低於法定最低要求（目前為100％），即不可配發特別股股息，所以發行條件才會有這些限制，但富邦金控在二○一五年六月底資本適足率135.9％，且連7年蟬聯金控獲利王，會發生盈餘不足導致不發股息的機率非常低，且只要有分派股息，特別股將優先於普通股取得股息。
此外，富邦金控表示，這檔特別股在7年後，富邦金控有主動權決定是否收回，但投資人不能主動要求富邦金控收回；不過，富邦金控特別股將申請掛牌上市交易，在市場具有流動性，屆時若特別股股價有波動，投資人也可在市場買賣，取回投資的資金。
至於是否建議散戶投資人買進這檔特別股？李冠嶔說，低利時代資金要更有效率地配置，如果是追求資本利得，買進普通股當然比特別股具獲利空間，當然也要承受比較高度的波動。陳唯泰則表示，手中有龐大閒置資金，又不知道該投資什麼商品的投資人，或許可以考慮，但如果是小資散戶只想以富邦金特別股代替定存，須再多看看發行條件，可能還是要三思！
富邦金控總經理許婉美則非常有信心地表示：「特別股這些股息，我們付得起！」
2016-03-20 04:23 經濟日報 記者郭幸宜／台北報導
圖／經濟日報提供
富邦金董事會日前通過，將發行6億股特別股，每股定價60元，計畫籌資360億元，富邦金總經理許婉美昨（19）日透露，甲種特別股股息高達4.1%，優於新台幣定存，加上少了匯兌風險，已有不少壽險業摩拳擦掌準備搶認。
台股今年開年以來，受到國際金融市場動盪衝擊，拖累金融股行情，打亂金控募資計畫，中信金現金增資計畫更因此被迫喊停，富邦金則是取消發行普通股，改以特別股籌資。
許婉美表示，金控原本規畫同步發行普通股與特別股現增，每股發行價格為50元，但據規定，企業發行新股籌資，其發行價格不得低於平均股價的10%。
換言之，現增股價不得低於45元，未料年初股災導致股價大跌，考量擴大發行股數規模，恐稀釋每股盈餘，因此決定改發特別股。
外界好奇，富邦金特別股訂價60元，較昨日收盤價40.6元，多出將近20元，是否會影響股東認購意願？
法人分析，富邦金目前每股獲利表現仍高居金控之冠，且高達4.1%的配息率，在低利時代仍頗具吸引力，預料此次特別股募資，應可獲市場投資人青睞。
富邦金昨日舉行聯合招募計畫說明會，由許婉美率領旗下子公司總經理出席，說明今年徵才規劃與業務方向，許婉美在會後受訪，針對募資議題，做上述表示。
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