《財經觀測站》順藥小股東哭笑不得

2019-03-08

上個月底，國內上櫃生技股順藥（6535）召開重大訊息記者會，將公司的「生物藥技術服務（CRO）」資產暨營業讓與同屬於晟德（4123）集團下的另一家公司—永昕（4726），若根據公告，這些資產價值僅7742萬元，但賣給永昕卻賣了1.31億元，表面上好像順藥占了便宜，其實並不盡然。

對一家專注在小分子藥物（化學合成藥）研發的順藥而言，會出現所謂的生物藥（大分子藥）的資產，關鍵在於順藥在去年合併了也同屬於晟德集團下的金樺，這家金樺就是以蛋白新藥開發以及CRO業務為主，去年6月時，順藥信誓旦旦地說，合併金樺讓順藥延伸至生物新藥領域，並發揮大小分子藥物開發營運綜效，邁向全方位的新藥研發公司。

但其實這樁合併案，當初就有「夾帶上市」的疑慮。金樺在興櫃曾送件申請上櫃，最終自行撤件，原因不明，去年卻嫁給了順藥，合併條件是每1股金樺換0.775股順藥，順藥在此樁合併案中，增資發行逾2萬張新股去合併金樺，從宣布合併日到正式合併，以順藥最低價27.3元計算，這筆交易價值應該超過5.4億元。

但是上個月底，順藥在重大訊息記者會中表示，由於CRO業務非公司主要項目，基於組織再造，決定將此資產賣與專注於蛋白質藥開發的永昕。問題來了，就業界所了解，永昕一直專注在蛋白質藥物的開發，過去跟金樺也多所合作，順藥跟蛋白質藥完全不相關，金樺去年想嫁的對象，合理的該是永昕、而非順藥。

而且順藥上個月底的公告，備註了這次營業讓與，會出現商譽損失，這個損失，就是因為以較高的價格合併金樺所產生，如今順藥把CRO業務賣給永昕，雖然賣了1.31億元，但是剩下的是一個蛋白質藥開發平台，價值會超過4億元嗎？而且順藥的公告，明白寫著「本公司生物藥事業處之核心價值『細胞株製備能力』能強化永昕生物藥開發之上游技術。」順藥股東為何需要去成全永昕的開發技術，而留下莫名的商譽損失？

如果當初金樺是直接嫁給永昕，順藥根本就不會有這個商譽損失，據了解超過1億元，從合併金樺到營業讓與給永昕，決策過程不過幾個月時間，如此反覆，順藥董事會有必要對小股東說明決策轉折，以及1.31億元是如何定價的，剩下的蛋白質藥開發平台能產生什麼效益，免得小股東哭笑不得。（陳永吉）

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