MoneyDJ新聞 2014-08-21 09:18:53 記者 許曉嘉 報導

電子紙顯示器大廠元太科技（8069）繼今年第二季受惠於權利金收益轉虧為盈，預期第三季將因電子紙顯示器出貨旺季帶動、營收進一步加溫，本業亦將改善，加上權利金收益貢獻，整體獲利可望續增。至於各項新應用產品今年在營收方面尚無巨大貢獻，公司目標是2015年到2016年效益逐漸顯現。

元太成立於1992年，早期是中小尺寸液晶面板廠商，後來逐步轉型到電子紙顯示技術領域，並且陸續收購E Ink和Sipix，成為全球最大電子紙顯示器供應商，目前電子紙全球市占率達95%以上，擁有E Ink微膠囊型電泳式電子紙及SiPix微杯型電泳式電子紙兩大電子紙技術。公司總部位於台灣新竹，旗下美國E Ink負責電子墨水製造及銷售，韓國Hydis負責FFS廣視角LCD液晶面板產銷，E Ink川奇光電從事後段模組組裝。

過去元太曾受惠於電子書閱讀器市場成長，並成為Amazon、SONY等電子書大廠主力電子紙供應商，帶動營運於2010年到2011年逐步攀上高峰。隨著平板電腦應用興起、排擠電子書閱讀器需求，元太2012年營運走下坡並陷虧損。

展望下半年，元太表示，第三季營收可望優於上季，本業虧損狀況可望改善，整體獲利表現應可持續好轉。第四季能見度則不清楚，主要變數包括：儘管元太近年來積極推展更多電子紙新應用，包含電子手錶等穿戴式裝置、手機電子紙螢幕、電子紙標籤、電子紙海報、電子紙樂譜及裝飾品等等，但新應用至今仍在推廣階段，具體貢獻尚不明朗。另元太以FFS廣視角技術授權給各大面板廠使用來收取權利金，雖然收入頗豐，惟業外權利金收益與本業損失仍處拉鋸狀態。元太2013年稅後損益雖轉盈，但每股僅小賺0.03元。2014年上半年未脫低迷。

一、 電子書閱讀器客戶策略調整，可能對第四季業績造成負面影響。往年第四季是元太全年業績高峰，主因是電子書閱讀器進入拉貨旺季。但今年電子書閱讀器市場出現變化，某些客戶修正策略，例如SONY退出電子書市場，因此電子書閱讀器市場面臨較大挑戰，全年出貨規模可能比去年小幅衰退。推估元太第四季營收可能僅與第三季持平、不排除下滑。

二、 新應用及利基型電子紙產品仍在推廣階段，短期內可能尚無顯著貢獻。目前元太積極推廣的新應用，較為聚焦的項目包括電子標籤與手機螢幕。其中，電子標籤的成長性明確，近來也陸續有客戶嘗試導入電子紙標籤。元太2014年上半年電子紙標籤出貨量成長個位數幅度，下半年估保持成長。2015年到2016年可能還有較高成長幅度。惟就整體營業額來看，目前電子紙佔元太營收比重約8-9成，TFT-LCD比重約2-1成。其中電子書應用佔電子紙出貨比重仍達9成以上，非電子書應用合計僅約5%-10%。

儘管外界相當看好電子標籤將是電子紙顯示器一項重要新出海口，不過，電子紙顯示器在電子標籤市場的普及速度卻不如預期快，主要因素可能包括：

1. 電子紙EPD目前並非電子標籤必要技術。電子標籤行之有年，目前已被用於電子標籤的顯示技術，包括STN、TFT LCD、EPD電子紙等等，其中TFT LCD最為耗電、但色彩豐富，STN較為省電，EPD最省電。以同尺寸螢幕比較，依使用模式不同，TFT LCD耗電量可達EPD的4-6倍。然而，由於電子標籤必須搭配系統、與系統連動，導入前須經過至少3-6個月測試期、甚至更長，工程浩大，對於已經採用電子標籤的廠商來說、特別係倉儲物流系統商，若要從原本的STN、TFT-LCD標籤，轉換到電子紙標籤，除了節能省電、減少人力外，可能還需要更有力更換動機。

2. 電子紙EPD標籤成本仍高，這可能是影響客戶導入意願重要因素之一。若以1吋STN面板價格約1-2美元估算，同尺寸EPD與STN面板價差逾倍，而一家超市門市所需電子標籤動輒上萬張，連鎖商店大量導入需求規模更大，總成本勢必為重要考量。

3. 電子紙EPD目前全球供應商以元太獨大，若無必要，可能影響客戶大舉導入意願。目前電子標籤多係由零組件供應商與系統商合作向零售業者推廣，但到底採用何種技術，仍需視客戶意願而定。單一獨大供應商往往會使客戶基於成本與供應鏈風險控管考量，而降低使用意願。

4. 電子紙EPD標籤本身特性還有技術障礙仍待克服。雖然元太EPD電子紙強調具備全視角功能，可使觀看者在160-180度內都視野清晰。但以解析度和色彩力來看，TFT LCD還是最優，EPD雖然解析度高於STN，但EPD過去在低溫環境下穩定度較差，因此在冷藏櫃、冷凍庫應用仍待檢驗。

元太繼今年首季淡季虧損後，第二季營收回升到38.23億元、季增達29%、年增達31%，毛利率轉正來到15.7%，單季本業續虧、但虧損縮小至5.73億元，業外收益（主要為權利金收入）達8.27億元，第二季稅後盈餘800萬元，每股盈餘約0.07元，轉虧為盈。但因第一季虧損多，累計上半年每股虧損仍達0.78元。其中，今年上半年權利金收益累計達10億元以上，主因是授權對象增多。

受到部分電子書客戶修正影響，元太今年7月營收降到10.29億元，月減24%、年增約4.9%，累計前7個月營收則為年減近16%。預估8-9月營收可能回升，第三季營收仍有機會達到40億元以上、優於上季，本業虧損狀況估改善，稅後損益因權利金收益貢獻、獲利估優於上季。單季每股盈餘挑戰0.5元以上。第四季因展望不明，推測營收可能持平或下滑，主要獲利來源可能仍靠權利金。