馬雲的美國上市路 遭逢大亂流

日期:2014-07-30 作者:致宜、馬自明 出處:財訊 第 456 期

 

25年前,馬雲是一位英語老師;15年前,馬雲是一家翻譯社的老闆;15年過去,共產黨式的組織管理,加上網路的創新武器,馬雲打造出前所未有的阿里巴巴帝國──如今,將滿50歲的馬雲,要在美國紐約交易所插旗,成為一家在美市值高達1500億美元,前所未有的中國企業。

上市之路一波三折
問題在馬雲誠信

但這份馬雲50歲的生日大禮,要拿到可不簡單。先不論從香港轉赴美國上市掀起軒然大波,在美上市的日期也是一改再改。7月11日,阿里巴巴再次遞交美國證交所第三版、厚達399頁的招股書,原訂在8月8日的上市日期,外界認為,可能又會拖到9月。

而且,阿里上市期間,美國知名媒體如《紐約時報》、《華爾街日報》等,更是輪番炮轟質疑,幾乎兩三天就一則爆料,一來認為公司交易涉及利益衝突;二來指稱阿里巴巴股權摻雜「中國官二代」的資金。總而言之,阿里巴巴規模太大,上市市值太高,各界對阿里巴巴不但注目,還用放大鏡詳細檢視。

為什麼這麼多人對馬雲和阿里巴巴抱持高度戒心?這要倒回到2011年著名的「支付寶事件」談起。馬雲以因應中國人民銀行(央行)第三方支付新規定,以爭取支付許可證為由,把阿里巴巴旗下最有價值的金雞母支付寶,轉移到他持有大多數股權的公司,踢走大股東軟銀和雅虎,此舉讓馬雲招致許多非議,認為馬雲未付出什麼努力,就屈從政府一道法令,私心昭然若揭,也難怪令現在的華爾街,對馬雲、對中國政府並不信任。

何況,事實擺在眼前,阿里巴巴遞交的招股書明白地寫著:「自一一年起,我們沒有掌握對支付寶或母公司的利益或控制。」也就是說,阿里巴巴最有價值的部分,根本沒跟著在美國上市,而在馬雲的口袋裡,不得不讓人聯想,這也許是馬雲在準備上市前就預先布好的局。

「馬雲可能不希望一次讓阿里巴巴全都在美國上市,而像放煙火,一次一次放,未來把支付寶再併回來,阿里巴巴市值又會再上一層樓,」藍濤亞洲總裁、併購專家黃齊元指出。

或許如此,但畢竟馬雲把支付寶從阿里巴巴切割出來的手段,存在太多令人質疑詬病之處,導致馬雲的名聲每況愈下。

冒著信譽破產的風險,馬雲把支付寶從阿里巴巴這只百寶袋中掏出來,但另外一方面,他又四處收購各式各樣的「寶貝」,塞進阿里巴巴裡。瘋狂併購的行為,令阿里巴巴市值大幅膨脹,粗估衝上1500億美元,也更讓人看不清馬雲的葫蘆裡到底賣什麼藥

衝市值,也要趕上移動商機
 
黃齊元指出,不論阿里巴巴或騰訊,都積極建立一套生態系統,彷彿「星雲」一般,從電商、搜尋或通訊,拓展到其他各生活應用面。綜觀馬雲近來併購和投資的企業,從陌生人社交軟體陌陌、音樂網站蝦米網、地圖軟體高德、手機瀏覽器UC優視,或者影視網站優酷土豆等,以及美國公司如亞馬遜的競爭對手Shoprunner、App搜尋引擎Quixup等,對象五花八門,併購和投資金額粗估超過新台幣2000億元,大概等於一個華碩的市值。
 
「拿騰訊和阿里巴巴併購做比較,他們併購戰爭,很像你買一家,我就買另一家,互踩地盤,」中國網路業內人士指出,但細究對被併購或投資的公司,意義上卻不一樣,「騰訊擁有6億多行動通訊用戶,併購或投資企業可以為對方帶來流量;但阿里巴巴卻相反,是被併購的企業要為阿里巴巴帶來新用戶,阿里巴巴除了錢以外,不太能為對方帶來什麼價值。」
 
坦白說,阿里巴巴瘋狂併購的背後,首要原因是擴大市值,建立生態系,其次更深層的原因,是對趕不上移動時代的焦慮。
 
「馬雲對兩個人的快速崛起很擔心,一個是馬化騰,另一個是劉強東,」一位不願具名的分析師表示,阿里巴巴雖然掌握中國約8成的電子商務市場,淘寶和天貓加起來營業額約人民幣1.5兆元,但來源大都是PC用戶而非行動端,馬雲也不知道該怎麼爭取行動用戶,並從中獲利,「馬化騰和劉強東開始聯手出擊(指騰訊入股京東商城),透過微信做電商,馬雲一不小心就會翻船!」
 
中國政府也看不下去
得罪傳統勢力,頻遭掣肘
 
其次,馬雲近來並加快物流的投資腳步,除了在○九年,馬雲和鴻海集團總裁郭台銘聯手創立浙江百世物流,負責產品分銷外,一三年12月,馬雲砸下人民幣22億元,投資海爾物流,加上馬雲又和銀泰、順豐等企業成立菜鳥網路,打造智慧物流中心,據外傳總投資金額超過人民幣千億元。
 
分析師表示,因為阿里巴巴過去僅在網路提供商品,但如今電子商務的競爭已從產品進展到快速送達的物流服務,「說不定有一天,順豐總裁王衛反而會變成馬雲最強悍的競爭對手。」
 
事實上,王衛今年5月18日在杭州等地,一共成立518家「嘿客」實體的虛擬店面,讓顧客到實體店裡用手機或螢幕下訂單,等到回家時,商品就已經送到家。這種作法,已隱隱有挑戰馬雲的味道。
 
商業的競爭,馬雲見過大風大浪,或許沒什麼在怕,但他另外一個龐大的壓力,來自於傳統勢力。「你覺得我們決定要在美國上市,是因為中國政府就會順著我們嗎?我們一開始就是跟銀聯對著幹的,既得利益者都不喜歡我們,」一位阿里巴巴集團高階主管對本刊記者指出。
 
舉例來說,7月26日,中國銀監會公布民營銀行的籌設准許名單,結果騰訊中選,但阿里巴巴卻落敗。其實,馬雲的支付寶、餘額寶,雖然為馬雲成功打造出一條全新的賺錢之道,但對被挖牆腳的中國各家銀行,對馬雲卻是恨得牙癢癢,不讓馬雲再拿下籌設民營銀行,就是一個警訊。
 
其他如商務部電子商務司副巡視員聶林海,公開批評馬雲的菜鳥網路「走歪了」,到處拿便宜的土地,靠炒地賺錢,引發不少議論,逼得阿里巴巴不得不出面解釋,拚命拿地是不得已,因「倉儲是命根子」。種種跡象都顯示,馬雲可能得罪不少傳統勢力,來自中國舊勢力的壓力加劇。
集團貪腐除不盡
勢必牽連阿里巴巴投資評價
 
此外,長成世界級的網路企業,內部的貪腐問題將是馬雲必須移開的絆腳石。「(阿里巴巴)一旦上市成為公眾企業,其腐敗問題必然影響到為數眾多的投資者和股東利益,代價十分慘重,」波士頓大學管理學院教授朱蕾曾為文指出,VIE協議控制模式、獨特的合夥人制度以及內部貪腐問題,將是阿里巴巴的三重奈特式風險(註:指無法評估的風險)。
 
阿里巴巴內部貪汙事件,一直層出不窮,從一一年的聚划算總經理閻利珉,到最近一起是今年6月阿里巴巴人力資源副總裁王凱,因受賄260萬元人民幣被判刑,儘管馬雲曾雷厲風行,拔除貪腐,但幾年過去以後,貪汙之事仍一再發生。
 
「很多阿里出身的創業者,出去都做電商,結果阿里內部和外部勾結的貪腐事件,就是這樣產生的,」某位正在創業的淘寶創始員工表示。正因如此,阿里巴巴的貪腐如野草一般,春風吹又生,馬雲除也除不盡,一旦阿里巴巴上市,這將直接影響股價評價。
 
阿里巴巴赴美上市在即,這是中國最大的網路巨頭真正站上世界的舞台,供所有投資人檢視,上千億美元市值,也將成為指數成分股,大型基金在績效的壓力下,不得不關注,但集「騙子、瘋子和狂人」綜合於一身的馬雲,會將美國上市的阿里巴巴帶向高峰,或是衰敗的開始?還請拭目以待。

 

狂人馬雲 綁架阿里巴巴的圖謀
今年全球最大股票上市案觸礁 內幕解析
今周刊.撰文:林宏文、謝富旭、辛曉昀

阿里巴巴赴香港上市案驚傳觸礁,其背後因素是,只擁有7%股權的馬雲,竟然拋出「合夥人制」,想永遠掌控約新台幣3兆元市值的帝國。他一手創立中國最大網路集團,為何擔心大權旁落?這件世紀級上市案,對公司治理將帶來怎樣的啟示?

說起阿里巴巴,在二十一世紀習慣使用網路的人而言,已不大會聯想到《一千零一夜》故事中,那個採用妻子計謀,殲滅四十個大盜的幸運阿拉伯少年;而是,中國網路產業巨人──由英語老師馬雲一手創辦的阿里巴巴集團。

他,想到香港上市/「合夥人」壟斷董事提名權 上市案觸礁

九月初,香港與中國媒體紛紛傳出新聞指出,阿里巴巴在香港的上市案,極可能觸礁了!

主要原因在於,阿里巴巴希望能以「合夥人制」上市。消息一出,引起中、港兩地譁然。公司治理機構──香港董事學會主席黃天佑率先出來開炮,直指如果允許合夥人制在香港上市,根本是「大倒退」。不但犧牲了原股東的人事(董事)任命權;再者,如果股東一直不同意合夥人所提的董事人選,雙方僵持不下,公司豈不要停擺。

外界的批評聲浪排山倒海而來,就連馬雲自己也按捺不住。他於9月10日在自己的微博發文指出,阿里巴巴實施合夥人制不是一、兩天的事,而是早在2010年就開始,迄今已經選出28名合夥人。

信中說到:「這28名合夥人至少要在阿里巴巴任職5年以上,具備優秀領導能力、高度認同公司文化,並對公司發展有積極性的貢獻,願意為公司文化和使命竭盡全力。」信中馬雲捍衛合夥人制溢於言表,他說:「阿里巴巴的合夥人制能在公開透明的基礎上,彌補目前資本主義短期逐利趨勢對企業長遠發展的干擾,給所有股東更好的長期回報……」

他,新事業需要銀彈/募資刻不容緩 還要防大股東收割成果

然而,馬雲的萬丈雄心非得要龐大的資金才能實現,因此,阿里巴巴的上市募資益加顯得刻不容緩。不過,公司上市之前,馬雲卻有個在背芒刺需要拔除。因為,持有阿里巴巴股份分別高達36.7%的日本軟體銀行,與27%的雅虎,可能在阿里巴巴上市後,與馬雲爭奪董事席位;而持股僅7.4%的馬雲,加計經營團隊的持股也僅10.4%,極可能在董事席位選舉中敗北,因而把一手創下的網路帝國江山,在好不容易上市將嘗到甜美果實時,拱手讓人。

他,給投資人的啟示/持股少、權力大 無法預防道德危機

阿里巴巴上市案同時也給投資人一個深刻的啟示。一位在台灣、中國、香港,兩岸三地投資長達數十年的百億元大戶分析:「我最喜歡香港的資本家,他們對公司持股往往都有五成以上;要騙我,得先把自己騙了,因為持股高的關係,他一定盡最大力量維護公司。」

該名投資大戶說:「馬雲經營目前看來不錯,但我不會投資馬雲的任何股票,我也不會講他不好,我會在旁邊看戲。」「馬雲腦袋不會永遠那麼清楚,他持股少,權力大,如果犯了道德危機,一點辦法也沒有。」他尤其不能認同馬雲將支付寶的股權,以極低價轉移到自己私人投資公司戶頭的作法。

九月天,在台灣社會仍耽溺於馬、王的政爭大戲之中,對岸的中國與香港正上演著一齣更發人深省,甚至將在華人資本市場及公司治理具有深遠影響的資本角力大戰。對中國網路產業發展,以及對阿里巴巴的眾多股東而言,馬雲的作法是否允當,相信人人心中都有一把度量的尺

 

 

專家提點十趨勢 押寶A股大未來
習近平大動作反腐 倒台概念股蠢動

 

日期:2013-09-25 作者:戴斯卓 出處:財訊 第 434 期

 

 

 

投資中國,有許多教科書或西方投資大師歎為觀止的潛規則。 
新領導人習近平的反腐大動作,有如照妖鏡,讓酒商的競爭力現出原形,反倒是「倒台概念股」機會看好。

 

萬眾矚目的阿里巴巴上市計畫,看起來真的要延期,無法上市的原因很奇怪,因為主席馬雲怕大權旁落。馬雲與其他管理層共持有10.7%的股權,雅虎目前還有24%,日本軟體銀行有32%,其他約23%分屬其他不同投資人。
 
在資本主義的世界裡,股東是真正的老闆,公司不應該由少數股權或是打工仔把持,這是全世界通行的規則。馬雲對小股東的紀錄不佳,2007年高檔將阿里巴巴B2B(企業對企業)業務上市(1688 HK),一二年幾乎在原價私有化;對大股東的紀錄也不佳,集團最重要的資產之一支付寶的股權,在不清不楚的情況下被馬雲自己的公司接手,大股東雅虎在過程中顯然很不爽。
 
網路股炒過頭 落袋為安
 
馬雲理想的上市狀態是這樣:整個公司的股權分兩種,一種有選舉董事的投票權,另外一種只能分配股息。這種架構在歐美與巴西都有,但是現在香港主張上市公司的股東權益平等,不接受這種分權股東架構;美國上市雖然可以滿足馬雲的私欲,但是阿里巴巴平台裡面的假貨以及仿冒產品的銷售店實在太多,在美國上市光這點就會被告到破產。
 
香港上市的太古地產(1972 HK)的確有A、B股的不同股票架構,A股有投票權,上市的B股則沒有。那是因為該公司於1980年前就在香港上市,因此它適用不同的監管條例,以英式的不成文法制度看,太古地產可以這樣做,但阿里巴巴不行,時間太晚是原罪,怪不得別人。
 
對於這家公司,還是那句老話,要在馬雲身上賺到錢,你的八字要很硬才行。既然暫時無法上市,網路股的夏季行情很快就要見到句點,炒太高的、股價太貴的網路股,無論故事多吸引人,落袋數鈔票比較實在。
 
中國國家主席習近平上台後的反腐動作,半年前曾提過白酒的銷售會受影響,現在則出現在中國石油(857 HK)的股價震盪上,多名高層倒台,甚至連高升國資委主任的也直接丟官;市場盛傳中共中央前政治局常委周永康可能是此波反腐最大的目標。熟悉中共政情的分析師說,當他看到薄熙來被公開審判,周永康的人馬逐漸落地,十八大三中全會如果在11月召開,那麼與周永康關係密切的江澤民可能也將喪失大部分影響力。一旦政治鬥爭分出勝負,市場行情可能性大增。周永康是值得追蹤的指標。

 

這個看盤邏輯很簡單,上海前市委書記陳良宇2006年倒台後,上海房價O七年開始全面大漲;鐵道部前部長劉志軍一一年末收押後,鐵路設備與鐵路建設股於一二年整整漲一年;中石油前董事長蔣潔敏倒台,勝利石油幫被清掉後,是不是過去被貪官包養的石油設備與探勘利益會回歸中石油母體?以目前中石油股價那麼低來看,未來的確可能重演「倒台概念股」大放異彩的歷史。

 

 

2013-7-21

馬雲談六四「錯稿」羅生門 記者辭職

南華早報聲明︰對報導真實性「確信不移」

〔編譯魏國金/綜合報導〕香港南華早報日前刊出中國阿里巴巴集團創辦人馬雲專訪,文中馬雲表示,六四屠殺是不完美但正確的決定。此言引發撻伐聲浪,採訪記者劉怡十九日以報社刊登「錯稿」為由辭職,不過南華早報二十日凌晨聲明,對報導的真實性「確信不移」。

社方稱記者「擅自刪稿」刪節版本與採訪錄音不符

這起引發爭議的專訪是五月三十日進行,本月十三日刊登於南華早報中文網。

文中,劉怡就阿里巴巴集團危機進行提問。馬雲回答說︰「一家公司的CEO,無論是阿里巴巴也好,無論是支付寶的拆分也好,你在這當口上,好像鄧小平在六四當中,他作為國家最高的決策者,他要穩定,他必須要做這些殘酷的決定。這不是一個完美的決定,但這是一個最正確的決定,在當時是最正確的決定。任何時候,一個領導者是必須要做這樣的決定。」

馬雲的這番言論引發譁然,不少憤怒的六四學運人士與受害者親屬要求馬雲道歉。上週,該段文字在南華早報網站上消失數小時,直至網友指出後又恢復。

南華早報編輯部二十日凌晨的聲明指出,該專訪刊登一段時間後,劉怡未經授權擅自進入系統,對已由編輯同意刊發的最後定稿進行刪改,將受訪者馬雲對六四的言論刪除,「這與採訪錄音原始紀錄不相符」。該報在發現後馬上恢復文章原貌。

聲明說,報社暫停劉怡的工作,展開內部調查,調查期間劉怡卻提出辭職,「但南華早報對該報導的真實性確信不疑」,該報社將繼續按公司員工紀律規定,進行調查。

前一天走人的劉怡在臉書表示,南華早報刊登的專訪是錯版,「錯版未能被及時糾正,於是我行使了作為責任編輯的職責,將正確的版本置換上。」劉怡說,「錯版中頗多語焉不詳」。

她說,糾正錯版是必須恪守的操守,「卻被輿論放大並用作政治的過度解讀」,因此決定辭去工作,並向馬雲致歉。

阿里巴巴集團二十日也發布聲明,指責南華早報「不正當的引述、嫁接馬雲」的觀點,是問題的所在。

 

阿里巴巴前總裁:六四屠城是正確的決定

2013年07月16日15:43  

【綜合報導】中國電子商務龍頭「阿里巴巴」前總裁馬雲,日前接受中國《南華早報》採訪時說:「鄧小平在『六四』當中,作為國家最高的決策者,他要穩定,他必須要做這些殘酷的決定。這不是一個完美的決定,但這是一個最正確的決定,在當時是最正確的決定。」

這番言論立刻在中國網路上引起大量譴責,並有多個網站發起要求馬雲就「六四」發表不當言論公開道歉的連署。中國網友認為,「這種極不負責任的說法,完全違背歷史事實,違背世界公認對『六四事件』的定性」。

民運人士要求馬雲就其「六四」言論道歉

更新時間 2013年7月16日, 格林尼治標準時間10:57
馬雲

48歲的馬雲在今年5月宣佈辭去阿里巴巴首席執行官,繼續留任主席一職。

89民運人士周鋒鎖、方政和熊炎發表聯署函,要求前阿里巴巴首席執行官馬雲對其有關「六四事件」的不當言論公開道歉。

中國互聯網企業的領軍人物、阿里巴巴前首席執行官(CEO)馬雲最近在接受香港英文報紙《南華早報》的採訪時表示,他曾像中國前領導人鄧小平一樣為維護穩定做出殘酷的決定。

創業歷程

今年5月辭去阿里巴巴首席執行官的馬雲1964年10月生於杭州。1988年從杭州師範大學畢業後,開始在杭州電子大學教英語和國際貿易。

1995年,他與妻子創立中國首家提供商業信息的網站「中國黃頁」。

1999年馬雲與其他18個合伙人一同創立阿里巴巴集團,為中外小企業提供一個國際網上貿易平台。

2003年馬雲創建中國最大的網上購物平台「掏寶網」。

2005年阿里巴巴與雅虎建立戰略伙伴關係,併購雅虎中國,成為中國最大的互聯網公司。

處理危機

2011年6月底,阿里巴巴公司與杭州市公安局聯合召開新聞發佈會,公布了年初B2B平台欺詐事件的部分案件偵破結果。

2326名阿里巴巴網站的會員「中國供應商」涉嫌欺詐國際買家,並有近100名阿里巴巴員工捲入其中。為此,阿里巴巴上市公司CEO衛哲、COO李旭暉引咎辭職;

當被記者問及衛哲的離去也是承擔了CEO的職責嗎?馬雲回答說:

「一家公司的CEO,無論是阿里巴巴事件也好,無論是支付寶的拆分也好,你在這個當口上,好像鄧小平在六四當中,他作為國家最高的決策者,他要穩定,他必須要做這些殘酷的決定。這不是一個完美的決定,但這是一個最正確的決定,在當時是最正確的決定。任何時候,一個領導者是必須要做這樣的決定。混日子,那誰都可以不做決定的,那這就不叫管理了。」

1989年6月4日凌晨,在時任中央軍委主席鄧小平及時任國務院總理李鵬等人的授意下,中國政府派軍隊前往天安門廣場,武力鎮壓在那裏要求懲治腐敗、實現民主的學生和平民,導致至少數百人喪生。

三位發表聯署函的民運人士說,他們對馬雲稱鄧小平決定六四鎮壓是一個正確決定的說法深表憤怒,並予以嚴厲譴責。

不負責任

他們認為,這一種極不負責任的說法完全違反歷史事實,違背世界公認的對「六四事件」的定性。

聯署函要求馬雲收回在接受《南華早報》採訪時所發表的不當言論;鄭重向所有的「六四事件」的死難者、參與者及世人公開道歉。

聯署函還說,在馬雲先生沒有就上述要求做出回應之前,我們呼籲民眾在有選擇的情況下,不再支持與馬雲先生有關的任何投資、產品及服務,包括並不限於阿里巴巴、支付寶及新浪網。

上個月,六四24週年紀念日,香港及世界許多地方都舉行了一年一度的追思活動。但在中國大陸,當局壓制了一切要求「平反六四」的呼聲,無論這些呼聲是來自六四死難者家屬還是網上異見人士。

網絡控制

在《南華早報》的採訪中談及中國互聯網控制的問題時,馬雲認為中國政府很了不起:

「我覺得中國政府已經很了不起了,鬼子很多人講,中國政府控制互聯網,互聯網管制,管制能管制出六億互聯網用戶的話,這種國家管制很有水平啦。管制能管制出,全世界十大互聯網公司有三四家是中國的,很牛啦。」

據中國官方的中國互聯網絡信息中心(CNNIC)發佈的最新《互聯網發展信息與動態》,截至2013 年5 月底,中國網民數量達到5.84 億,互聯網普及率為43.6%。

但網民人數增加只能說明中國政府不控制互聯網的發展,但不能說明他們不控制互聯網的使用。

中國政府對互聯網使用的監控如屏蔽像「六四事件」這樣的關鍵詞、敏感信息等早就是公開的秘密了。

要求馬雲公開道歉的三位聯署人最後說,我們亦希望其他知名人士引以為鑒,發表公開言論時注意考慮自己的歷史、道德和社會責任,接受公眾及時間的考驗。

(撰寫:尚清/責編:董樂)

 

 

 

股民死(渣)五年得個桔 揭阿里巴巴百億私有化真相

傳聞多時的阿里巴巴(1688)私有化,終於上周二塵埃落定。消息公布後翌日,股價單日勁升超過四成,之不過上市時認購的股民,卻「唧都唔識笑」,皆因私有化作價等同招股價,死揸五年得個「桔」。

阿里巴巴○七年趁恒指衝破三萬點高峰時上市,股價一度喪炒至逾四十元,市值超過二千億。五年過後,集團的電子商貿經營模式問題多多,更差點被詐騙交易投訴拖垮,股價亦愈「潛」愈深。

今次馬雲動用一百八十億元,鯨吞坐擁一百四十億現金的阿里巴巴,實際出資不過四十億,估計他解決跟雅虎的股權爭拗後,就會連同旗下「金蛋」淘寶網,將整個阿里巴巴王國再度上市「抽水」,成為最後大贏家。

阿里巴巴上市四年半後,馬雲以招股價將公司私有化,相信他終極目標是將旗下整個科網王國上市。

出名「火爆」的獨立股評人胡孟青,當年亦有認購阿里巴巴,一直死揸不放,看見私有化的消息便破口大罵:「○七年上市攞小股東錢,上市盤生意又不是做得特別好,轉個頭就用招股價買番,仲敢話高溢價?不如等隻股碌落一蚊先,再出番十三蚊私有化,你估我唔使蝕手續費同佣金咩?」

對於今次管理層大玩財技,青姐更加怒火難消:「揸咁長時間,最後得個『桔』。當年認購是睇好管理層會打理好間公司,可以幫隻股票增值。現在提出私有化,即係自己當日睇錯,好彩無加注溝貨。」

胡孟青認購阿里巴巴新股後一直持有至今,她慨歎投資四年得個桔。

實際出資四十億

說馬雲大玩財技並無誇張,皆因今次母公司阿里巴巴集團(下稱阿里集團)提出的私有化計劃,表面上涉及金額高達一百八十二億元。實情是單計阿里巴巴截至去年底持有的現金,已多達一百一十六點五億人民幣,相等於一百四十三億港元。只要私有化成功,阿里集團實際出資不足四十億元,就可以將阿里巴巴餘下資產收歸旗下。

馬雲這盤精心設計的「財技布局」,要由○七年十一月說起。當年港股正值牛市「癲瘋」,阿里巴巴宣布上市大計,集資超過一百三十億元,股民熱烈追捧,公開發售部分超額認購逾二百五十六倍,凍結資金高達四千五百億元。公司最後以上限十三元五角定價,首日掛牌已飆升至近四十元,被股民譏為「四十大盜」。

阿里巴巴○七年成功在港上市,主席馬雲向港交所贈送有公司管理層肖像的油畫。

 

一切只能向前看股民可能還是賺了

  阿里巴巴集團提出的私有化要約價格為13.5港元,和2007年的上市發行價相同,較今年2月9日停牌前的最近60個交易日的平均收盤價格溢價60.4%。那麼,如果阿里巴巴B2B公司私有化成功,普通股民是賺了還是虧了?

  單純從股價表現看,股民是虧損了的。因為即使今天能以13.5元的價格出售股票,那今天的13.5元也和2007年的13.5元不可同日而語。

  因為兩個原因:1)在考慮到真實利息的情況下,2007年的13.5元放到今天,僅僅從賬面上看,也應該增值不少了。2)由於這幾年來人民幣和港幣都在經歷比較嚴重的通貨膨脹,而貨幣購買力已經有較大幅度的縮水。從這兩點看,如果你在2007年以13.5元的價格買入阿里巴巴股票並持有至今,那是虧損無疑的。更不要說有些散戶是在上市當日的35元高價買入了。

  此外還存在“機會成本”的問題。阿里巴巴股價在過去一年幾乎減半,其表現遜於恆生指數近五分之二,遜於彭博(Bloomberg)網絡股指數逾三分之一。

  但是,這一切虧損都是以前造成的。是以前高價買入阿里巴巴B2B公司股票時就造成的,是阿里巴巴B2B公司業績不盡如人意時就造成的,而不是今天阿里巴巴集團要私有化B2B公司時才造成的。所以要怪只能怪自己當時太高估了阿里巴巴B2B公司的前景也盈利能力,只能怪馬雲沒能把阿里巴巴B2B公司運營得更好。

  而今天面對阿里巴巴集團的私有化要約,股民只能一切向錢看。如果認為阿里巴巴B2B公司在目前的情況下,真的沒有更大希望了,那現在溢價60%將股票出售,可能是一個相當不錯的選擇。因為如果不私有化的話,​​這個公司的股價在未來有可能上漲60%以上嗎?需要的時間又會有多長?這都是很難說的事情。

  如果您認為在不私有化的情況下,阿里巴巴B2B公司未來也會有好業績,股價走勢會更好,那你完全可以對私有化提議投出反對票,只要持這一觀點的人達到10 %以上,私有化就不能成功,因為私有化成功的條件之一是要有90%的股東同意。反之亦然。

   不過,不管最終結果怎樣,這終究是市場中一種再正常不過的交易行為,正如雪球財經創始人方三文所言:馬雲不應被指責



醉翁之意不在酒馬雲在下一盤更大的棋

  雖然阿里巴巴B2B公司的股價表現令人失望,和馬雲在內部郵件中聲稱的“成功”相去甚遠,但是,馬雲本人的精明與能幹卻是毋庸置疑的,而他本身確實也是個非常成功的企業家,他在企業創辦和經營上所取得的成就甚至可以用“偉大”二字形容。只可惜,相對於阿里巴巴B2B上市公司來講,馬雲的成功在別處:在淘寶,更在支付寶。

  今天,馬雲決定溢價60%將旗下上市公司私有化,當然也是經過深思熟慮的。

  在清科研究中心發給搜狐財經的郵件中,其高級分析師張亞男指出,私有化有助於掃清阿里體系業務的重組障礙,打通整個大阿里系統。將B2B、網上零售、支付等業務體系重新構架,未來重新在美股等地上市可能會有比較好的市場表現,不過這也並非意味著阿里系的所有業務整合上市。此外,阿里巴巴在業務重組的過程中,業績表現可能會受到影響。私有化之後,阿里集團受資本的壓力減小,也有利於業務全方位整合。

  套用一句話,我們或許可以說,醉翁之意不在酒,馬雲在下一盤很大的棋。而這盤棋子就是,馬雲回購阿里巴巴B2B公司,所著眼的可能不僅僅是B2B公司本身,而是整個阿里集團的架構和整合。而在完成相應整合之後,阿里巴巴B2B公司和淘寶、支付寶等業務,可能產生1+1>2 的局面。試問一句,如果到時阿里集團整體上市,你還敢跟著馬雲賭一把嗎?

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雅虎錯愛阿里巴巴 代價大

 

‧聯合新聞網 2011/05/15

雅虎投資阿里巴巴曾是聰明的一著棋,如今卻迅速變成一個難以承受之重的負擔。這個重擔13日使雅虎的股價重挫3.6%,跌到每股16.55美元,三天跌幅逾11%,市值失血約25億美元。

 

 

【經濟日報╱編譯彭淮棟/美聯社舊金山十三日電】

雅虎投資阿里巴巴曾是聰明的一著棋,如今卻迅速變成一個難以承受之重的負擔。這個重擔13日使雅虎的股價重挫3.6%,跌到每股16.55美元,三天跌幅逾11%,市值失血約25億美元。

 

雅虎10日揭露,阿里巴巴集團已把旗下中國大陸最大線上支付系統「支付寶」所有權轉移到集團執行長馬雲控股的一家新公司。

 

阿里巴巴將「支付寶」分出去,引起投資人對雅虎在阿里巴巴的43%持股重新估值。更糟的是,為了阿里巴巴轉移支付寶的時間點和處理手法,雅虎和阿里巴巴公開叫陣,雙方原已崎嶇的關係更趨險惡。

 

雅虎自力在中國打天下,屢遭挫折之後,改變做法,六年前投資阿里巴巴10億美元。這在當時被視為一著好棋,因為阿里巴巴業務多樣,業績欣欣向榮。雅虎近年陷入掙扎,大多靠阿里巴巴支撐股價。

 

雅虎執行長巴茲2009年1月上任後,馬雲對雅虎敵意漸深。分析師指出,馬雲主控支付寶,將來雅虎如要出售其阿里巴巴持股,他將有更大的談判籌碼。

 

 

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媒人楊致遠 身陷雅虎、阿里巴巴風暴核心

 

‧聯合新聞網 2011/05/15

雅虎共同創辦人楊致遠正身陷雅虎和阿里巴巴爭執的風暴核心,到目前為止他仍無法使兩家公司聯姻之路走得平順。

 

 

【經濟日報╱編譯葉亭均/綜合外電】

雅虎共同創辦人楊致遠正身陷雅虎和阿里巴巴爭執的風暴核心,到目前為止他仍無法使兩家公司聯姻之路走得平順。

 

楊致遠是在雅虎中國營運失敗且計劃打退堂鼓後,於2005年促成阿里巴巴把40%股權賣給雅虎。雅虎耗資10億美元取得這些股權,分析師說現在價值可能超過100億美元。

 

過去幾年,身為阿里巴巴集團董事會四大成員之一的楊致遠,一直無法緩和兩家公司的緊張關係。雖然楊致遠和阿里巴巴創辦人馬雲在1990年代末就已經成為好朋友,且兩家公司的聯姻關係也被視為是雅虎能在中國快速成長的途徑,然而在阿里巴巴管理下,雅虎中國依舊表現不佳。眼看阿里巴巴的線上付款與拍賣網站業績蒸蒸日上,雅虎十分惱火。網路分析師弗里德蘭說:「雅虎投資部分是建立在信任阿里巴巴的管理上,對這些紛爭短期內恐怕一籌莫展。」

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