自行車鏈條高價化 桂盟受惠
台灣自行車鏈條製造龍頭廠桂盟（5306）國際，受惠台灣自行車平均出口單價創新高，桂盟在全球高階自行車鏈條市占率已逾7成。桂盟台灣已完成擴廠、積極搶攻高階十速鏈條，在國際自行車與機車大廠大量採用帶動下，出貨量持續攀升，2013年獲利看俏。
桂盟國際原名訊康科技，本以銷售網路通訊產品為主，2011年第3季透過私募引進策略性投資人，啟動轉型計畫，開始導入自行車與機車等傳動部件銷售。
2012年6月，桂盟股東會通過取得桂盟企業100％股權，促使桂盟跨入轉型進程，同時也擁有品牌行銷能力、設計研發與技術能力及高階產品製造能力。
桂盟2012年第3季單季合併營收為5.21億元，稅前盈餘為1.48億元，EPS為1.12元；2012年前11月合併營收11.3億，去年購入桂盟企業的投資效益，已開始顯現。
桂盟目前在台灣與越南分別設廠，年產自行車與機車鏈條1,800萬～2,000萬條，其中自行車鏈條占約70％、機車鏈條約30％。
桂盟台灣廠主攻自行車鏈條，包括巨大（9921）、美利達（9914）、愛地雅（8933）、日本島野（Shimano）等，都是桂盟的主要客戶；單是自行車雙雄巨大、美利達的採購量，就占了桂盟總營收的15％～17％；而桂盟越南廠主攻機車鏈條，供應本田（Honda）與山葉（Yamaha）等機車廠。
桂盟表示，高階十速鏈條零售價較一般鏈條高出2倍，桂盟2012+年出貨量約占總產能的8％。在台灣廠擴廠、斥資引進歐洲熱處理設備後，高階十速鏈條年產能大增30％～40％，預料今年出貨量將大幅成長、可望占總產能10％以上，有助於提高整體營收表現。
法人表示，受惠於台灣自行車產業出口暢旺，桂盟去年前11月合併營收達11.3億元，年增近10倍；2012年全年合併營收預估約12.5億～13億元，EPS上看2.5元。
法人進一步表示，桂盟2012年上半年合併營收，尚未納入台灣廠與越南廠營收，因此預估，桂盟2013年合併營收上看18億～20億元，EPS有機會挑戰4.5元。
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證交所重大訊息公告
(5306)桂盟-澄清今週刊825期報導
1.傳播媒體名稱:今週刊825期
2.報導日期:101/10/15~101/10/21
3.報導內容:
(1)外界推算集團一年營收將近二千億元，和......。
(2)如果只有台灣和越南，以兩地營收分別八億元、10%淨利率計算，一年的EPS(每股稅後純益)頂多1.6元。
4.投資人提供訊息概要:無。
5.公司對該等報導或提供訊息之說明:該報導係媒體臆測，本公司並未對外發佈任何有關營運等財務預測相關資訊，有關本公司之財務、業務資訊，請依公開資訊觀測站公告為準，特此說明。
6.因應措施:發布重大訊息說明。
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- 撰文 /
- 張弘昌、周岐原
- 出處 /
- 今周刊825期
- 2012/10/10
再過不到三個月，證所稅就要開始實施，面對新的遊戲規則，台股結構已經開始出現微妙變化。最顯著的就是平均成交量維持在七百億元左右，動能明顯減少，另外就是借殼和易主的股票交易特別活絡。
過去台股成為全民運動時，單日成交量可以衝到三千億元以上，未來在證所稅的陰影下，這樣的場面恐怕很難再看到，最大原因就是大戶和金主們的熱情不再。近日在投信圈就傳出，有一位大戶提前終止和三、四家投信的委外代操，且每筆代操金額在二至三億元，換算這位大戶從市場「抽回」的資金就將近十億元。
購併熱絡程度將遠超過ＩＰＯ
不過證所稅新制，卻意外造就新的上漲族群－ 低價且具借殼價值的個股，由於明年開始ＩＰＯ（初次上市櫃）必須按一五％稅率核實課徵證所稅，不少有意進入資本市場的老闆，只有兩個選擇，一是提前在今年第四季掛牌，像證交所預計今年新股上市的家數將有二十三家，其中光是第四季就有十三家；而來不及掛牌的，則直接走捷徑，選擇找個乾淨的殼（公司）入主。
「現在台灣的『整合經濟』前景超過『新創經濟』。」台灣購併與私募股權協會理事長黃齊元指出，在海外企業及ＴＤＲ（台灣存託憑證）對台灣市場觀望之下，未來企業購併、藉此進入資本市場的熱絡程度遠超過ＩＰＯ，因此出現的借殼、私募案例將持續增加，而且「會愈來愈多」。
另外，股價上漲近一倍的秋雨，市場點名三組人馬有可能借殼。一是精湛建設董事長陳志聲，目前個人持有秋雨近六％股權，同時也掛名董事；另一個是聯聚建設董事長江韋侖；最後則是之前曾經買過秋雨辦公大樓、且一度持有九千張股票的晶華酒店董事長潘思亮的哥哥潘思源。
對於市場傳言，秋雨發言體系表示，如果有借殼或經營權異動的情況，公司一定會依照正規程序辦理，「近期沒有特別召開董事會的情事」；至於潘思源，目前合作關係只有《TOGO》和《國家地理》等雜誌的印刷業務往來。不過由於秋雨過去幾年賺少賠多，且每股淨值只剩六．六六元，未來如果經營者想要有所突破，引進外部勢力並帶進新業務，恐怕是要選擇的一條路。
裕豐、中福、云辰等也是近期市場關注的熱門標的。裕豐在紡織業務逐漸淡化後，轉為土地開發合建，雖然公司七至九月營收掛零，但因帳上現金加短投擁有三．三億元，足以支應短期營運所需，據聞如果有人願意每股出價十五元，公司高層不排除將「殼」賣掉，但由於價位遠高於市價，迄今沒有傳出任何好消息。至於中福和云辰，除了借殼題材外，分別在桃園中壢有二萬多坪土地和轉投資生技股基亞一一％股權，股價上演噴出戲碼。
事實上，不止台股的借殼潮風起雲湧，香港也同樣驚喜連連。八月時，由中國第一大地產商萬科借殼的南聯地產，因為市場憧憬萬科將藉由南聯走出去，擴展海外市場，股價在消息宣布復牌後狂飆六五％。而由中糧地產借殼的僑福，則在同日大漲三一％，顯示只要借殼的新經營者擁有足夠實力，即使還沒繳出亮眼成績，市場也絕對會買單、先買再說。
另外，中國第一大豬肉加工生產商雨潤食品，因為「糖王」郭鶴年旗下的嘉里集團增持股份超過必須公告的五％門檻，股價一度暴漲一九％。嘉里集團本身從事物流倉儲、運輸貿易以及油糧加工，中國最大的食用油品牌「金龍魚」就是嘉里經營，嘉里趁雨潤股價低迷大買也毫不稀奇，由此可見只要標的本身仍有一定價值，受到覬覦的想像空間就足夠讓股價狂飆一段。
細數台股過去幾年的借殼股飆漲情形，確實也符合「新經營者擁有足夠實力」或「標的本身具有一定價值」兩大原則，而在新經營者方面，最常見的就是港資、台商和建商等三大勢力。
其中港資多半想複製過去紅籌股買殼上市的成功經驗；台商以海外經營有成、有意鮭魚返鄉的公司為主，其餘則是原有經營者賣給既有的上市櫃公司，如勁永賣給正崴、正道賣給朋程；至於建商因掛牌限制較多、手續較繁雜，借殼成為節省時間和成本的最佳途徑。
目前集團總部在台南，最大的事業體在大陸，分別在深圳、太倉和重慶有工廠，其他包括越南、泰國、印尼等也有布局。外界推算集團一年營收將近二千億元，和國內的台塑、南亞相去不遠，略低於中鋼，不過由於公司不願說明得太清楚，數字也僅止於估算。
現在桂盟（舊名為訊康）的董事長吳盈進和總經理吳瑞章是兄弟，屬於第二代經營者，去年底在吳家勢力正式入主後，訊康立刻出現明顯買盤，股價從二十多元直奔六十一元高價，讓投資人一陣錯愕。不過由於吳家一向低調，連家族在台南經營的知名酒店桂田，當地人都不知道是吳家所有，因此桂盟集團究竟會帶給訊康多少業績，在股價飆漲時也無人可以知曉。
桂盟、中美實為經典案例
六月二十一日公司舉辦股東會，將近十位法人和專業投資人特地前往現場，想要一探究竟，結果一聽到公司表示今年只會「灌進」台灣和越南兩地的業績後，盤中立刻引發失望性賣壓，最後打到跌停板。在法人眼中，集團最肥的部分在大陸的事業體，如果只有台灣和越南，以兩地營收分別八億元、一○％淨利率計算，一年的ＥＰＳ（每股稅後純益）頂多一．六元，本益比已經太高。
因此，未來桂盟的營運，必須觀察大陸廠何時挹注進來，由於想像空間仍在，目前股價仍在五十元上下進行遊走。
在眾多借殼股中，化工業者中美實的轉型規畫幅度較大，由於公司大股東的操盤手是中國知名百貨商王恒，若能順利調整體質，不排除因業務重心轉往中國，在評價時以中國收成股的水準衡量。
一九六四年成立的中美實，原生產紡織用染料及胡蘿蔔素添加劑，由於競爭激烈，過去十七個年度公司只有三年賺錢，因此在一一年四月進行私募時，由香港上市的金鷹商貿取得四九％股權，六月補選董監事後正式納入金鷹集團旗下。
應留意業績是否跟上股價水準
當時幕後買家身分曝光，中美實股價便曾大漲一波，一度觸及三十元，但直到近期，中美實才逐漸揭露轉型規畫。
公司在私募案資料中指出，未來除維持染料業務，也會透過金鷹在中國的布局，發展與百貨相關的美食商場、主題餐廳及個人流行飾品業務。但美食商場的內容及執行進度究竟如何，公司態度頗為低調，似乎暗示對外說明的時機未到。
由於金鷹董事長王恒先投資地產、再興建百貨的發展模式頗為成功，未來中美實除了搶攻中國內需市場，也不排除有取得部分資產產權的可能；此次私募案中，胡定吾旗下的定利開發及富邦蔡家兄弟成立的國基投資都參與其中，可以看出不少商界大亨都關注其轉型效應。
惟截至上半年為止，中美實仍小虧，要見到公司脫胎換骨，須等待一段觀察期。投資人追逐熱門借殼股之餘，也應同步留意業績是否能夠跟上股價水準。
證所稅IPO課稅規定
將衝擊新股掛牌
按照今年7月立法院通過的證所稅法案，從明年（2013年）起，投資股東在初次上市櫃前取得的股票，除了因承銷取得數量在10張以下外，其餘在上市櫃後出售時，就必須課徵證所稅，稅率為15%，持股滿一年者，可以半數課稅，繼續持有滿3年者，則按四分之一課稅。
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林哲良：借殼股「天蠶變」暴起暴落傳奇
2012/05 月號
豐達科是借殼股典範
原文網址: 林哲良：借殼股「天蠶變」暴起暴落傳奇 | 先探投資週刊 | 雜誌櫃 | NOWnews 今日新聞網 http://mag.nownews.com/article.php?mag=1-30-12174&page=2#ixzz2IldV9L3m
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