MoneyDJ新聞 2014-07-21 11:14:37 記者 蕭燕翔 報導

IC通路龍頭大聯大(3702)上周完成可轉換公司債的訂價，每股轉換價42.8元，約高出基準日收盤價7%。而這也是該公司成立控股來首度對外籌資，在銀彈充足下，未來有機會加速物聯網、車用、穿戴式裝置等新布局，第三季在傳統旺季加持下，營收有機會續創新高，同時下半年營運有機會高於上半年，今年獲利也可望創下四年新高。

大聯大是亞洲IC通路商的龍頭，全球市佔率僅次於Arrow及Avnet，首季揭露的產品應用別中，通訊產品占比35%、電腦(含平板電腦)30%、消費性產品19%、工業產品7%、汽車電子2%及其他7%；銷售區域來看，中國大陸占比81%、台灣10%、東南亞6%及其他3%。

而該公司過去幾年的成長，內、外部並進，幾次亮眼的併購，帶動該公司營收年年走高，去年營業額已突破4千億元大關，早已超過其他台灣通路同業加總的總和。第二季營收已連續五季超過千億元，單季營收1,136.4億元，季增11%，超前財測預期的高標。

大聯大現有的產業地位，應該早就是歐美原廠會尋求亞洲合作夥伴的必然考慮候選人，現有上萬個的原廠基礎，在應用端已佈下天羅地網的網絡，在這兩年半導體產業帶頭復甦下，絕對會跟著受惠，而這從其營收表現也可以略窺一二。過去一年外資看空大聯大的理由主要來自毛利率，但在經營團隊導入新的庫存管理策略後，今年初已承諾外界全年毛利率能穩守在4.4-4.7%區間，首季的營益率也已回升至近六季高峰。大聯大過去之所以要追求營業規模的高速成長，與IC通路業這幾年的大者恆大不脫關係，特別是代理業與客戶的關係，如原廠屬強勢知名品牌的大宗市場，通路商賺的大概都是3%左右的利潤。只有在特殊利基待開發的市場，通路商貢獻較多的售後服務與客戶開拓，才可能有高於5%、甚至兩位數的利潤。在利潤微薄下，增加既有營運基礎，一則比較可能說服原廠相對對手擁有更好的客戶拓展能力，一則只要管理得宜，經濟規模理應也與獲利成長呈正向關係。

法人預期，第二季毛利率仍將維持在該區間內，單季本業盈餘成長有機會不亞於同期營收11%的增幅幅度，第三季營收仍將較第二季持續成長，續創新高，下半年營運有機會高於上半年，今年全年每股稅後盈餘可望創下四年新高。且以今年每股將配發2.3元現金股利來看，目前股價的殖息率有5.75%水準。

大聯大上周也完成60億元可轉換公司債的訂價，轉換價42.8元，相較於訂價基準日的收盤價，溢價率約7%，CB預計將於本月25日掛牌，這也是大聯大成立控股以來首度籌資。外界看好，在籌資充實銀彈下，將有助於該公司加速利基布局，維持成長基礎。