MoneyDJ新聞 2017-07-14 18:24:46 記者 陳祈儒 報導

振樺電（8114）宣布暫訂以每股新台幣147.5元之認購價格私募發行甲種特別股予雲川興業（該特別股私募股將占稀釋後股本近10億元的27.5%）；透過私募取得資金48.11億元之後，再支付現金55.13億元予瑞傳（6105），取得瑞傳全數股權，瑞傳將存續並成為振樺電的100%的子公司。

這是繼2016年振樺電子以1.05億美元現金併購美國自助設備廠KIOSK，再一次併購IPC同業。不過，就產業與市場差異來看，前一次併購的產業跟POS機系統有密切關係的Kiosk自助服務機台以及美國市場。

而這一次併購對象瑞傳旗下垂直市場，則包含軍工、醫療、博弈、IoT物聯網、機器人、網通技術等。同時，瑞傳本身與旗下子公司拓及全球；瑞傳集團據點在阿姆斯特丹、慕尼黑、美國亞特蘭大與費利蒙、還有巴西聖保羅、日本、印度等地。

而振樺電這兩次併購案的靈魂人物，除了振樺電總經理陳茂強（如上附圖左），還有畢馬威財務投資諮詢前董事總經理鄭傑文。鄭傑文成立的云拓資本，正是此次參與私募的雲川興業公司的管理人。

（一）振樺電先收足48.1億元後，再支付55.1億併購瑞傳，營運資金不受影響：

不同於前一次的併購的現金支出，振樺電董事會決議辦理甲種特別股，取得了48.11億元的資金，並以私募案所募集的股款作為對價的一部份。復依企業併購法規定，由振樺電支付55.13億元予瑞傳科技全體股東。

所以，就財務上，振樺電此次併購只要支付約7億元的股款、資金上無壓力。而代價則是引進新的外部股東雲川興業之後，振樺電股本將被稀釋掉27.5%。

振樺電總經理陳茂強說，國內IPC廠也常見接班的議題。他說，振樺電是家族白手起家創立的，未來若退休了，也不希望見到公司的營運下滑，藉由併購來尋找外面的經營人才，會是一個考量，這也是國內IPC廠少見的作法。

（二）振樺電透過國際整併模式，學習歐美公司治理經驗：

振樺電、瑞傳同屬於工業電腦產業，2家公司的創辦人皆帶有家族色彩。振樺電的創辦人是總經理陳茂強、董事長陳茂松兩兄弟，而瑞傳創辦人則是張稜衡家族。

陳茂強也盛讚瑞傳的張稜衡研發與技術背景，雙方洽談整併約半年內，而且跟張稜衡「一見鍾情，未來將是堅強的戰友。」陳茂強說，雙方公司仍將獨立經營，互相介紹客戶與通路，並將海外據點作一番整合。

跟近幾年IPC廠整併案不同，此次私募案與併購案已帶進了濃濃的國際策略性投資色彩。

認購振樺電私募的雲川興業，是Embedded City與富逸投資共同出資設立，並委由云拓資本管理。

Embedded City的主要股東有Palace Investments Pte. Ltd以及Argus Holding Limited。

Palace背後大股東來自於新加坡的淡馬錫。Palace是蘭亭投資的全資子公司，是一家新加坡的投資機構。Argus則是台資企業，致力於發展住宅工業化，並結合O2O平台的創新商業模式，旗下包含衛浴、閥門管件及智能家居等事業。

富逸投資，則是瑞傳創辦股東家族的控股公司。

振樺電指出，決議結盟國際策略性投資人，一則透過股權結構調整，平衡創辦股東與專業團隊的權力結構，避免國內企業創辦人普遍面臨的接班挑戰，並學習歐美百年企業的公司治理經驗與企業傳承的治理架構。

（三）振樺電、瑞傳合作，看好物聯網平台需求，擬切入B2B IoT物聯網平台：

振樺電說，公司目標市場，目前是在一年14億美元的EPOS市場，以及KIOSK所處O2O自助服務一年31億美元市場。在瑞傳科技整併之後，將擴充到超過160億美元的規模。

陳茂強說，全球POS市場已經沒有什麼成長力道了，振樺電要向外尋找會成長的市場。

整合瑞傳，再加上之前併購的KIOSK公司，可以切入物聯網平台（B2B IoT Platform）需求。目標將是110億美元的線上線下解決方案（O2O Solutions）以及目標約50億美元的物聯網基礎建設（IoT Infrastructure）自動化平台，合計有160億美元的市場。

另外，振樺電預估在引進策略性投資人之後，股本將膨脹至近9.4~10億元左右，待今年10月中旬確定整併瑞傳之後，今年底振樺電合併營收與獲利將納入子公司瑞傳。陳茂強說，雙方整合的效益將在2018年顯現。