在股市選股，就像觀看賽車，除了當紅的明星賽車手，還有許多車輛正在減速、加速。投資朋友可千萬別輕忽這些「車輛」的變化；因為當方向盤輕輕一擺，營運方向的改變，甚至主導了後續幾年、公司財報的結果，影響之大，可說比財報內容還重要！如果願意花一段時間分析、歸納這些企業所作的決策，觀察出心得後，便很有機會捕捉到股價的起漲點、起跌點！

現增不討好 本益比、EPS可能跟著掉

第一種必須留意的訊號是現金增資（簡稱現增）。當企業逐漸擴充、生意愈來愈好，就可能有籌錢的需求，若不向銀行借錢，就只能向廣大的股東們籌錢了。

賺錢的公司光靠本業就可以持續創造現金流，透過盈餘轉增資，股本就會變大，為何還要籌資？答案可能是為了購併，或是看好景氣、打算擴大產線，而且擴張金額相對龐大，光靠營運現金恐怕週轉不過來，所以要向股東伸手。

但特別要注意，不論目的為何，現增通常不受市場歡迎，消息公布後，股價立即反應以下跌為多，投資人可不能輕易把現增和公司營運看好劃上等號！

舉電子龍頭股台達電為例，2015年9月中公司宣布辦理現增，這也是台達電成立近50年來的第一次現增，公司當時表示，準備將資金投入後續的併購；明明是老牌績優股，公司治理和獲利向來被市場肯定，但消息公告後，台達電隔天股價竟然跳空大跌8%！為什麼？

答案很簡單，用基本面、籌碼面分析法來解釋，在基本面，任何股市投資人對EPS這個數字最敏感，向市場籌措資金後，稅後淨利並不保證隨著併購而成長，EPS也就不保證連帶上揚，投資人當然卻步。同時投資人可能也會懷疑，在資金如此過剩的時代，台達電要發債借錢，肯定不缺銀行聯貸，為什麼要用影響本益比、EPS的方式來融資呢？

股價低迷祭出現增 有機會揚眉吐氣

籌碼面的因素則告訴我們，現增會讓流通股數增加，萬一EPS的分子（稅後淨利）沒成長，分母（股數）卻變大，那麼EPS便因為現增而遭到稀釋，好比廚房煮好一碗熱騰騰的雞湯，加入一杯冰水後，濃度、口感都大為遜色了！不僅如此，因為現增通常以略低於市價的折價發行，投資人即使想繼續持有，也會因此有動機要「賣老股買新股」，這就是現增一出，多半會讓股價下跌的原因。

但是，並非所有現增的股票都碰不得，有一種股票的現增，較有機會讓參與者感到驚喜。那就是股價已經低迷一段時間的股票。

讓我們以台玻、榮成為例。台玻是老牌玻璃大廠，在2011年股價一度站上53.7元，但此後江河日下，2015年一度跌回10.65元，失去了大半市場的關注目光，2016年中，公司宣布現增，依舊沒有太多迴響。

但此後台玻業績逐漸回過神來，代表本業獲利能力的營業利益率，正朝向金融海嘯後的高點持續上揚。因此股價也從票面附近，逐漸反彈到18元左右，漲幅超過6成。至於榮成也有異曲同工之妙，股價沉潛多年後，才剛明顯突破，公司就辦理現金增資，股價隨後持續大漲，讓市場跌破眼鏡。

從台玻到榮成，長久低迷的個股辦理現增後，股價揚眉吐氣，背後代表的是經營者對未來已經不再悲觀，相較於散戶對這類股票可能已「死心」，經營者才有籌資、並藉此從市場上蒐集更多籌碼的舉動。究竟該不該參加現增？這種微妙的區別，必須拉長區間、從股價相對長期價位來判斷。

減資近年大受歡迎 領現金又能節稅

有增資，當然就有減資，這是上市公司提出的第二種重要訊號；但就像「斯斯有兩種」，減資也隨著個別企業財務表現不同，有兩種截然不同的形式，投資人也該正確認識這兩種減資的意義，並擬定進退之道。

首先，投資人應該先認識，近年最常見的現金減資。顧名思義，好比公司希望「瘦身」，把帳上多餘的資金退還股東，讓股東收到現金。

現金減資最大好處是免稅，畢竟這類現金本屬於全體、性質是「退還權益」，和除權息時配發的現金股息、性質屬於「分配利益」並不相同，因此對所得稅率較高者來說，公司採取現金減資既可收到現金、又能節稅，是相當受歡迎的一種作法，近年也有愈來愈多企業實施現金減資。

但企業既然將資金退還，就表示可預見的未來，還找不到資金的更好去處，公司營運也就暫時沒有更上層樓的新引擎，這對目的在尋求成長的投資人來說，是不可不知的警訊。

例如中華電信在金融海嘯前後，曾連續4年辦理現金減資，就全年獲利能力、股東權益報酬率而言，近年來確實也沒有更亮眼的表現，稅後淨利率甚至愈來愈低。

打消虧損減資 股東權益不受影響

另一種減資，則是特定公司專屬的打消虧損減資。儘管台股來到1萬點以上，但各個行業的景氣各異，不見得沒有遇到虧損減資的機會，投資人也需要特別注意。

不同於現金減資，會減少公司帳上的現金科目，打消虧損類型的減資會改變帳上的股東權益科目。以貨櫃輪航商陽明來說，2016年是虧損年，因此第4季並沒有配息，也沒有增資，股本為何從300.44億減為156.53億呢？原因就在資產負債表的正下方，因為呈現虧損的累計虧損（未分配盈餘為負時，代表有累計虧損，而無未分配盈餘），公司是為了提高每股淨值、避免淪為全額交割股，所以將股本、累計虧損相對減除，以達到提高淨值的效果。如同現金減資，這樣的股數改變，對股東總權益也是沒有影響的。

但要注意，陽明接下來幾個季度，累計虧損持續減少，代表本業有獲利持續進帳，但並不是每家打消虧損減資後，都能有類似效益，投資人弄懂減資、增資的玄機後，還得多加研究行業與各公司現有競爭力，才能持續戰勝市場，持盈保泰。