熱血流成河

《化工股》卡達廠收益減、PP利差縮，榮化Q2獲利恐減逾2成

2011-06-29 【時報記者何美如台北報導】

中國大陸持續緊縮政策，原物料價格走跌，PP(聚丙烯)下游買氣疲弱，利差縮小，TPE(熱可塑性橡膠)的原料丁二烯價格飆漲，利差恐將遭壓縮，加上轉投資金雞母卡達廠Q2認列獲利減少2/3，福聚太陽能續虧，法人估，榮化(1704)第二季獲利將下滑超過二成，每股稅後盈餘約1.17元。榮化表示，TBE原料上漲，產品多能反映調漲，PP則比較辛苦，6月以來，跌幅大於原料丙烯，利差壓縮，卡達廠也因所得稅問題，第二季認列獲利會減少，不過，第三季就會明顯增加。

卡達廠為榮化持股15%的金雞母，首季認列獲利約1050萬美元(約新台幣3.07億元)，第二季在所得稅影響下，認列收益將下滑至350萬美元，較第一季少了2/3，影響稅前EPS約0.26元。福聚為榮化持股63.74%的子公司，榮化首季認列虧損1.02 億元，第二季營收雖成長，然在多晶矽報價急跌下，稼動率低於預期，第二季恐持續虧損。

榮化的PP相關產品以利基型產品為主，去年營收比重約57%。原油價格大跌，原物料全面走跌，下游態度轉趨保守，加上中國大陸打通膨，持續資金緊縮政策，市場買氣疲弱，法人表示，榮化的PP以特殊規格為主，利差也從首季的150-200 美元/噸下滑至第二季的100-150 美元/噸，預估下游庫存去化仍需一至兩個月，短期間報價及需求不易大幅回升。榮化表示，4、5月的銷售市況還可以，6月因PP跌幅大於原料丙烯，利差遭壓縮，獲利將受影響。

TPE第二季、第三季為傳統旺季，不過，因原料丁二烯價格飆漲，第二季均價大增33%，法人認為，利差將遭壓縮，獲利將受影響。 榮化則表示，TBE原料上漲，產品多能反映調漲。另外，榮化規劃生產毛利率較高的4.5 萬噸SEBS產品線， 預計下半年完成轉換，今年將以損平為努力目標。

法人預估，榮化第二季營收估與首季持平，在PP利差下滑，轉投資卡達廠獲利貢獻減少下，第二季獲利衰退24%，每股稅後盈餘約1.17元。不過，卡達廠第三季獲利將回升，預估全年獲利仍將成長3-4成，每股稅後盈餘達5.87元。

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《化工股》業內外皆美，榮化今年EPS上看6元

2011/06/30 08:03 時報資訊

【時報-台北電】第2季邁入TPE旺季，加上大陸庫存不多，且今年原料丁二烯價格一路走揚，連帶拉抬TPE價格漲勢，增添榮化 （1704） 業績力道，卡達廠收益加上轉投資挹注，今年EPS上看6元。

分析師認為，榮化今年卡達廠收益貢獻倍增，轉投資福聚太陽能下半年增添收益動能，搭配PP、TPE及電子材料業績持穩推升，推估今年EPS年增可達30％。

今年丁二烯全球新增產能12萬噸，增幅0.98％，而美國石化多以天然氣提煉，丁二烯產量更少，8月新加坡Shell將停車1個月，烘托丁二烯、TPE業績走堅。丁二烯現貨價格頻創新高，遠東區報價來到每噸4,200美元，周漲幅8.81％；下游TPE、合成橡膠業者相繼漲價反應成本。

榮化TPE國內市占第1，達40％，旗下TPE總年產40萬噸；其中，台灣14萬噸、大陸惠州廠20萬噸產能，美國廠產能6萬噸（生產乾式）。今年隨需求成長烘托，達250萬噸，營運更上層樓。

榮化PP年產40萬噸，內、外銷比各半，外銷主要耕耘大陸、越南、印尼及菲律賓等鄰近市場。

PP近期受制大陸銀根緊縮，壓抑買盤動能；所幸，榮化有60～70％為特殊型產品，依客戶要求配方調整生產，如醫療器材、汽機車零件、家電用品、嬰兒車零件等高附加價值產品，獲利較一般型多1～2倍，平均毛利率約10～13％。

此外，榮化卡達設有一座100萬噸甲醇廠(新聞來源：工商時報─記者彭暄貽／台北報導)