不該死存金融股的理由(怪老子)；現在開始存金融股恐凶多吉少(張弘昌)(股權分散這個原因…，那台積電不也是小股東變多，大股東變少嗎？那也不能存嗎？)(京城銀的獲利主力是利差表現嗎？)(業外投資部位，各銀行的狀況差很多不是嗎？)－熱血流成河

黃士庭

2020年6月20日

金融股究竟適不適合存呢？怪老子指出，從財報的角度看，金融股存在二個風險：

大金控公司幾乎都有龐大的業外投資部位，其中，投資金融資產占多數，而金融資產在某些時空背景下，容易產生巨大波動，這風險會讓公司最後的盈餘，處在相對不穩定的狀態。
金融股普遍存在非常高的負債比，觀察銀行的ROA(資產報酬率，公司用所有資產賺錢的能力)、ROE(股東權益報酬率，公司用自有資本賺錢的能力)，不難發現有相當大的差距。「銀行真的不會倒嗎？觀察過去歷史經驗，看看倒過幾家銀行，應該就會有答案。」

不過，怪老子強調，金融股不是說不能存，只不過千萬不要過度押寶在某一檔金融股。「常聽到有投資朋友，存金融股存到上百張，甚至上千張，這容易導致大好大壞的風險。」

整體來說，怪老子認為，金融股不論在股價波動度、獲利穩定度，在所有股票當中，都並非是表現最佳的，台灣仍有許多更值得「存」的公司，例如：台積電、大立光等，從長期持有的角度來看，表現都相當不錯。投資人進場前，務必懂得分散風險，熟悉公司體質。

https://tw.stock.yahoo.com/news/%E9%87%91%E8%9E%8D%E8%82%A1%E5%B0%8F%E5%BF%83%E5%AD%981-%E5%AD%98%E9%87%91%E8%9E%8D%E8%82%A1-%E5%AE%9A%E5%A5%BD-%E6%80%AA%E8%80%81%E5%AD%90-%E5%85%A9%E5%80%8B%E7%90%86%E7%94%B1%E4%BD%A0%E4%B8%8D%E8%A9%B2%E5%86%8D%E6%AD%BB%E5%AD%98-215858627.html

文｜歐陽善玲

坊間投資成功故事，激勵不少家庭主婦及上班族，以「有錢就存一點金融股」方式，累積養老本錢。但全球負利率趨勢，將壓縮銀行、壽險獲利，長期來看不但可能影響日後配息水準，歐洲、日本銀行股表現更在負利率環境下，表現落後大盤，銀行想要在股市中籌資，未來恐怕都不容易。

還在執著只存金融股的投資人，此時就要特別注意兩件事，一是存股時機、另一是對「成本」的迷思。若沒有健全的投資心理素質，日後便容易因為金融股獲利下滑、配息縮水，或股價疲軟而打消存股念頭。

「很多存股達人能致富，根本原因是『時機』夠好，趁著幾年前金融股低檔時大量布局，但當股價持續墊高，後面再進場存股的人，要看到長期複利效果，時間就必須拉得更長，這樣一來，投資過程中的大環境變數也會跟著增加。」財經作家張弘昌指出。

另外，投資人心中常被「持股成本」所牽絆，平均存股成本越高，心中過不去的坎就越高。最明顯的例子，是今年3月因疫情帶來的全球股災，打亂投資人存股計畫；「3月19日當天超過700檔股票跌停，很多原本要存股的散戶，看著獲利一路縮水，帳面轉虧，受不了心理壓力殺低股票，存股最後功虧一簣。」

張弘昌指出，這一切其實都是心中「持股成本」在作祟；或許當大環境明顯不利金融股時，投資人更該做的，是培養獨立判斷的能力，而非一頭熱的跟存金融股。

以人氣最高、最受存股族愛戴的兆豐金為例，「2019年8月，兆豐金總股東人數開始明顯走升，當時股東人數為25萬人，如今成長到31.6萬人，增加約6萬人，但持股400張和1,000張以上的大股東人數，卻一路減少，很明顯的，籌碼在轉移。」張弘昌一針見血指出。

進一步看，兆豐金持股100張以下的股東在過去1年增加了6.6萬人，其中持股在1至5張的小散戶，更占了5萬多人。值得注意的是，這種「大股東出，小散戶進」的情況，不只發生在兆豐金，包括玉山金、元大金、華南金、中信金、合庫金等市場熱門存股標的，也都有類似現象、籌碼明顯從大戶手中流向散戶。

「科斯托蘭尼在《一個投機者的告白》提到，股票集中在少數固執的大戶或法人手中，或在猶豫的散戶，未來股價走勢將有不同結果。一般來說，樂觀時高點買進、悲觀時低點殺出，往往都是散戶所為。」張弘昌引用德國證券教父的投資智慧，提醒金融存股族別忽視了「籌碼轉移」這件事。

大高股息ETF（0056）是國內老字號訴求股息收益的產品，其成分股表現動見觀瞻，被愛好股息收益的投資人，當作重要指標。有意思的是，不少存股族偏好金融股，但0056偏偏含「金」量極低，歷年來只有兆豐金不動如山；日前成分股調整，才又多了一檔京城銀。

0056成分股篩選原則必須符合3條件，一是公司市值要在台股前150大，二是流動性佳，三是未來一年預估現金股利殖利率要在前30名，具備這3要件才能被選入；過去金融股入榜家數少，存股族偏好的熱門標的多未列於其中，日前台灣高股息指數成分股調整，京城銀即以新生亮相，首度納入高股息梯隊中。

不過，相較高人氣金融存股標的玉山金、第一金、中信金，京城銀算是存股族眼中的「冷門股」，此次納入0056成分股，也讓大家眼睛為之一亮。台大學霸、價值型投資達人胡升鴻就曾直言，京城銀是所有金融股中，獲利能力相當優異的銀行，加上老闆投資眼光極佳，善於危機入市，對銀行長期表現也有加分。

胡升鴻分析，京城銀最大亮點在優異的利差表現。「銀行最重要獲利來源在放款，京城銀專注服務南部中小企業，特別在台南一帶長期深耕，老客戶黏著度相當高，與銀行往來密切，是推動獲利很大的引擎之一。」

另外，當京城銀股價超跌時，公司也會真槍實彈執行庫藏股，以維護股東權益。「過去印象，每當京城銀股價來到30元附近、或股價低於淨值時，公司就會啟動買回庫藏股，之後註銷，對銀行獲利都有一定幫助。」胡升鴻認為，布局銀行股最重要三件事，是吸收低息存款的能力、不良認定標準及備抵呆帳覆蓋率、以及企業文化，投資金融股前，建議大家還是要多做點功課才行。

https://www.mirrormedia.mg/story/20200619fin017/

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https://www.businesstoday.com.tw/article/category/80401/post/202006180010/%E5%85%86%E8%B1%90%E9%87%91%E3%80%81%E7%8E%89%E5%B1%B1%E9%87%91...%E9%A0%98%E8%82%A1%E6%81%AF%E9%80%80%E4%BC%91%E5%A4%A2%E7%A2%8E%EF%BC%9F%E9%80%99%E4%BA%9B%E5%9C%96%E8%A1%A8%E5%91%8A%E8%A8%B4%E4%BD%A0%EF%BC%9A%E7%8F%BE%E5%9C%A8%E9%96%8B%E5%A7%8B%E5%AD%98%E3%80%8C%E9%87%91%E8%9E%8D%E8%82%A1%E3%80%8D%E6%81%90%E5%87%B6%E5%A4%9A%E5%90%89%E5%B0%91

張弘昌

聰明理財

達志

2020-06-18

這幾年來，「存股」成為投資顯學，其中金控股和銀行股又是許多投資人的第一首選，主要原因不外乎「銀行不會倒」、「出事政府會救」、「獲利和配息穩定」等等，於是在媒體報導、達人「呷好道相報」的傳染下，大家開始「有樣學樣」——定期＋不定期買股→領股息→股息再投入→賺取複利成果。

不過，先來看看最近很紅火的兆豐金。

股票和期貨不同，期貨理論上籌碼可以無止盡創造，但股票除非增資、發放股票股利，短期籌碼（股本）大致是固定的，也就是說，當有人買進時，另一邊就是有人賣出，整個過程就是「轉移」的動作。

下面有4張圖表是兆豐金近1年多的籌碼變化。第一張圖表裡的藍色柱狀走勢是總股東人數，可以看出從2019年8月就開始明顯走升，當時股東人數為25萬人，如今成長到31.6萬人，增加約6萬人，與之對照的是，代表400張和1000張以上的大股東持有率曲線（橘線和藍線），卻一路減少。很清楚，這是籌碼在「轉移」。