熱血流成河

2014-05-26

記者陳永吉／專題報導

因為人民幣貶值，上月引爆的TRF（目標可贖回遠期契約）問題陸續浮現，雖然根據金管會日前公布，上市櫃公司投資TRF額度為新台幣583億元，未實現損失僅19億元，不過已有上市櫃公司首季財報因此由盈轉虧，佳能（2374）財務長更被撤換，小公司踩到衍生性金融商品的風險仍高，在金管會沒有公布踩到地雷的公司下，投資人要自力救濟。

公告揭露 僅冰山一角

根據公開資訊觀測站各公司所揭露的資訊，踩到人民幣衍生性金融商品、且損失達契約上限的公司，包括佳能（2374）、大眾控（3701）、樺晟（3202）、業強（6124）、大田（8924）等，但這僅是一部分，部分有買賣衍生性金融商品的公司，可能還沒達損失上限而未公布，不過首季財報已透露出一些端倪。

這些已經公布受到TRF傷害的公司，財報的共同點就是損益表下的「其他利益及損失淨額」，都較去年同期表現明顯較差，投資人可以看財報的附註揭露，如果出現公允價值衡量之金融資產淨損失，投資人就可以到公開資訊觀測站「營運概況」下的「衍生性商品交易資訊」，看看該公司衍生性商品做了多大。

以佳能為例，今年首季「其他利益及損失淨額」就虧損2億元，較去年同期虧損726萬元明顯增加，若翻閱佳能財務報告書，因金融損失首季就達2.1億元，看其子公司的確也有衍生性商品的交易，這個損失來自衍生性商品機會就極高。

除了已達公告標準的公司，如果先從「其他利益及損失淨額」項目明顯較去年同期差、且母公司或子公司有進行衍生性商品交易來篩選，則包括F-艾美（1626）、福興（9924）、群光（2385）、藍天（2362）、金像電（2368）、華新（1605）、松普（5488）等都符合標準。

例如福興，該公司衍生性商品交易除了母公司，包括中國兩家子公司—福弘金屬工業（常熟）、資勇五金製品（太倉），帳上衍生性金融商品未沖銷契約總金額達22億元新台幣，認列的未實現損失就達8800萬元以上。

未實現損失 吃掉獲利

F-艾美則做更大，母公司沒做，但子公司—威昂發展、艾美特電器（深圳） 帳上衍生性金融商品未沖銷契約總金額竟然超過72億元新台幣，今年認列未實現損失金額就達2億元，該公司解釋是因日圓避險所致，但這也吃掉F-艾美全部獲利，首季因此每股大虧1.9元。

至於其他公司雖然衍生性商品造成的傷害不算大，但若該公司有習慣性的衍生性金融商品操作，不管是不是避險，只要部位太大，一旦避險標的出現大幅震盪，就會出現帳上損失，因此投資人還是該避而遠之。

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2014-05-26

記者陳永吉／特稿

世界萬物無時無刻在變，不過唯一不變的，是人性的貪婪，因此金融危機每隔幾年就會出現一次，而台灣的衍生性金融商品危機，也很難走出同樣的宿命。

2008年3月，中華電信（2412）操作衍生性金融商品失利，公告損失高達40億元，當時一筆美元的匯率選擇權合約，為期10年，獲利有限，但風險無限，卻因為新台幣急升爆發出來，後來才知道，原來不只是中華電信操作這樣的衍生性金融商品，還有10餘家公司也從事一樣的交易。

未料經過6年，同一場景再次浮現，只是這次的標的是人民幣，同樣也是獲利有限、風險無限的商品。

這次引爆點是佳能（2374），最後還導致該公司的財務長被撤換，後續統計共有超過10家公司踩到一樣的商品。

佳能踩雷 財務長下台

2008年事件發生後，證券主管機關加強對上市櫃公司操作衍生性金融商品的管理，特別在公開資訊觀測站設專區，讓上市櫃公司揭露相關資訊，仍再度出現同樣事件，只是這次損失沒有2008年這麼嚴重。

天底下幾乎沒有只漲不跌的商品，何況是波動大的匯率，這次踩到人民幣TRF（目標可贖回遠期契約）地雷，多數都是已經忘了前人的教訓，還有一家在南部做高爾夫球桿頭的公司，為TRF首季認列1.3億元的帳上損失，公司老闆竟然還出來說是因為TRF設計不良，卻不反省全體1500家上市櫃公司，踩到地雷的就是那幾家，本身風險控管不佳，還把責任往外推。

人民幣接下來會升會貶，外界沒有定論，除了衍生性商品的風險，許多上市櫃公司過去靠借台幣、存人民幣賺利差的，首季也跌了一大跤，業外獲利大幅縮水，這些都不斷在提醒投資人，專注本業的公司，才是值得投資的公司。