做換匯交易淨利差可提升？北富銀神算法 業界側目

2018-08-30 06:09聯合報 記者孫中英╱即時報導

近期各家金控陸續舉行第2季法說會，旗下有「銀行」的金控都表示，上半年銀行的獲利亮點之一，幾乎就是「換匯交易(SAWP)」。但銀行也都承認，因為「大做SWAP，只好犧牲NIM(淨利差)」。唯獨台北富邦銀行聲稱，若包含剩餘資金用在SWAP操作，北富銀到今、2018年6月底的NIM，會較去年同期「增加9個基本點(bp)」。

「淨利差」是「銀行利息收入－總支出／生息總資產」，是觀察銀行獲利的重要指標之一。北富銀今年6月底、和去年6月底的NIM都只有1.01%，但同期，中國信託商銀、國泰世華銀行、玉山銀行的NIM各有1.49%、1.25%、1.36%，連彰銀都有1.16%。

只不過，北富銀發明的這種「神算法」，引發法人好奇。因為幾乎所有銀行說法都是，「若不做SWAP，銀行的NIM會更高」。北富銀的說法，跟同業徹底「反向」。至少兩家大型銀行私下表示，因為做SWAP，若真能「加回幾個基本點」，大家都能宣稱淨利差提高，但應該沒有銀行會這麼「自我感覺良好」。

一家大型金控財務長解釋，大家近期做最多的「換匯交易(SWAP)」，就是「借出美元」，且對象只有一種，就是「壽險公司」。壽險業因為有龐大海外投資需求，部分須藉SWAP避險；透過SWAP，銀行等於「賣美元」給壽險公司，但自壽險公司「換回新台幣」。銀行拿了滿手台幣後，還是要做資金運用，多是買利率1%上下的NCD，此舉自然會影響到銀行「淨利差」表現。

另一邊，因為美國持續升息、台灣不升息，導致「台美利差持續擴大」，銀行可是「大賺Swap point(換匯點)」的利差財；因為SWAP合約定價，與交易中兩個貨幣「利率差距」息息相關，台、美利差越來越大，代表壽險業因為做SWAP，要「貢獻」給銀行業的「避險成本」也更大。

根據壽險公會統計，今年上半年，壽險業承做SWAP，全市場「避險成本」平均高達2.5~2.7%，壽險業痛得哇哇叫。但部分銀行靠SWAP，「衍商與外匯」項下，上半年就有超過5成的高成長。也有銀行戲稱這是在發「國難財」，但壽險業「借入美元」需求一時半刻不會停歇，這種機會財，銀行不賺白不賺。

北富銀對此表示，去年上半年，北富銀的NIM是1.01%，但加計SWAP報酬後的「實質收益率」是1.17%，今年上半年北富銀的NIM還是1.01%，但加計SWAP報酬後的「實質收益率」是1.26%，年成長9個基本點，這種方式可忠實表達實質收益率變化。

眼尖的法人說，可能因為NIM一直低低的，富邦今年連兩場法說會資料，不再像其他銀行一樣，秀出北富銀前4到5個季度的NIM和存放利差數值。眼尖的媒體也發現，過去富邦法說會新聞稿，會出現「大董、二董表示」等字眼。因為恪遵產金分離原則，富邦金暫無副董，本次新聞稿也只quote董事長蔡明興的發言。