熱血流成河

MoneyDJ新聞 2020-01-17 10:44:36 記者 邱建齊 報導

宏全(9939)去(2019)年12月合併營收14.87億元，終止從7月歷史次高點連續下滑4個月的走勢、月增2%，年增12%(XQ全球贏家)；一向為全年營運低點的第四季營收43.95億元，季減26%、年增近1成；全年營收首度突破200億大關達215.27億元創歷史新高、年增8%。相較前(2018)年第四季每股虧0.01元，法人表示，以10月及11月皆有獲利、12月營收又更優，估第四季損益為正；今(2020)年營收則可望年增雙位數，加上又無空汙費罰款干擾，EPS從5元起跳、並挑戰2010年5.24元的水準。

食品包材及飲料代工大廠宏全2019年雖因認列空汙費罰款分別影響第二季與第三季EPS各0.43元與0.26元，不過前三季EPS仍以4.16元超越2018年全年的3.73元；至於第四季，就營收觀察，雖因進入淡季而季減26.41%、但年增9.88%。

其中台灣地區10月與11月營收分別年增18.3%與7%，主要受惠暖冬效應以及外銷訂單增加；台灣營收維持在高檔，連帶使毛利率也守在20%以上的水準。中國地區因第四季已進入淡季，10月與11月營收約為持平表現，但因本次過年較早，客戶過年前的備貨對12月營收有所貢獻；至於東南亞地區營收則持續成長。

法人表示，宏全在營運效率提升下，10月與11月單月稅前淨利均優於預期，12月營收又比前兩月更佳，預期第四季損益將為正數，一掃2018年同期單季虧損的陰影，但全年EPS應在5元以下。

展望2020年，宏全表示，東南亞仍為成長動力主要來源，另大陸地區也有起色，手上幾個大案子預計會在第二、第三季開出，加上業外不再有一次性空汙費罰款影響獲利，對2020年營運持樂觀看法。法人估宏全2020年在訂單成長與產線擴增的加持下，全年營收可望有雙位數成長，若再把2019年被空汙費罰款侵蝕掉的EPS 0.69元加回來，即使在毛利率持平之下，EPS可望從5元起跳、並挑戰2010年5.24元的水準；不過第一季在大案子尚未開出之下，營收年增率估僅5%以內。

法人指出，東南亞市場在人口紅利與持續增加客戶及產能的挹注下仍將延續成長力道，印尼泗水廠新增的第二條線將在2020年第二季投產、客源已無虞；緊接著印尼 Sosro無菌廠則預計在第三季投產；印尼美娜多廠在年底也會有瓶胚加入、2021年開始貢獻整年營運。

中國近年並未明顯擴廠，經營重點放在新增或調整客戶、設備整改或產能整併以及提升稼動率為主，法人預估2020年還會有新客戶加入，醬料品牌也會有新產品合作。台灣無菌三廠則將開始拉第一條產線，客戶不乏知名大廠，法人表示，未來台灣內需市場所接的訂單將朝向大口徑、有果粒、碳酸或有營養價值的產品。

MoneyDJ新聞 2019-07-03 13:28:06 記者 邱建齊 報導

隨著氣溫持續飆高，飲料相關產業也喜迎一年之中最大旺季，食品包材及飲料代工大廠宏全(9939) 5月營收已經提前創下歷史新高，其中以東南亞年增37%表現最為搶眼；宏全指出，主要為越南、印尼、緬甸與國際和當地飲料大廠合作的訂單陸續開花結果。法人表示，宏全在東南亞的布局持續挹注強勁動能，並已與台灣、大陸形成支撐營運的三大支柱，雖然第2季因一次性提列空汙罰款影響EPS約0.43元，但在東南亞大幅成長下，預估宏全今(2019)年營收可望續創新高，並將首度突破200億大關，EPS則估從4元起跳。

宏全目前在兩岸及東南亞、非洲均有生產基地，至今年前5月，各地區營收佔比分別為台灣38%、中國33%、東南亞28%以及非洲1%。但相較去(2018)年同期的年增力道，則是愈晚進入、基期愈低者更形突出，包括非洲與東南亞分別成長54%及28%，台灣跟中國則只微增1%及3%。

宏全今年第1季稅後EPS為1.09元，優於去年同期的0.91元，主因台灣產品組合優化及東南亞稼動率提升，推升毛利率年增0.87個百分點至17.93%；台灣營收雖僅年增1%，但獲利卻成長達2成，主因去年同期低毛利的菸酒包材較多，今年則來自本業飲料訂單增加的貢獻；東南亞營收年增27%，尤以越南、印尼和緬甸增速都逾3成，特別在各區域稼動率增加下，拉升獲利跳升達1.07倍。而大陸營收雖只小幅衰退0.5%，但獲利卻年減高達45.6%，主因去年同期有客戶加多寶退補一次性的1,400萬人民幣，使得去年基期相對今年同期較高。

第2季在印尼廠達能桶裝水與緬甸Alpine瓶裝水持續挹注動能，在越南與Masan的In-House合作案也將陸續產生貢獻下，法人看好第2季的旺季表現；宏全5月合併營收也創下單月新高，但因台灣認列一次性空污罰款1.26億，拖累集團第2季獲利表現，加上中國去年第2季還有一筆多寶700萬人民幣的退補，法人預期將不如去年同期水準。

法人表示，由於台灣並無新增產線，主要藉由擴大食品包材及拓展外銷訂單來拉升營運，預估全年營收維持低個位數年增；大陸今年同樣沒有新增產線，動能來自去年第2季投產的河南漯河廠全產全銷挹注全年、福建漳州廠增加藍劍代工訂單，全年營收估有5-10%年增，但後續仍需觀察中國內需降溫的程度，另外透過斥資31.52億台幣現增，將宏全(中國)控股公司的持股由94.17%提升至96.47%，未來將可增加獲利貢獻。

東南亞今年在4條新產線陸續投產、加上既有產線訂單增加，公司表示，未來幾年營收將逐年成長2-3成；至於最晚進入的非洲地區，由於基期仍低，預計營收跳升幅度將最高，只是整體佔比仍在個位數水準。法人指出，若加計阿爾及利亞新廠合資案所新增產能，非洲仍為宏全未來成長性最高的區域。

綜合各區域在今年的展望，法人預估，宏全全年營收可望順利首度站上200億大關，並持續創下歷史新高，而即使第2季所認列的空汙罰款影響EPS約0.43元，但在所有區域均能成長，尤其東南亞貢獻強勁動能之下，全年EPS上看4元。