【財訊快報劉家熙報導】沈寂已久的牛仔褲家族奮起，在如興( 4414 )百億元購併案宣布後，牛仔褲家族終於出現一絲曙光，隨國際大廠Levis、GAP全力反攻搶市，若如興購併案真的能夠順利執行，包括年興( 1451 )、台南( 1473 )及F-金麗( 8429 )牛仔褲F4有機會重回投資人目光。
業者指出，機能運動衣的確侵蝕牛仔褲市場，牛仔褲代工業者近年來業績持續不佳，目前全年產能及胃納量約10億件，市場龍頭以中國廠山東魏橋紡織(2698HK)為首，隨牛仔褲近期來大打機能性商機，有機會扳回一城，分食運動商機。
業者表示，如興的合併案應該是個反併購(reverse take over)案例，該公司董監事以財務人員身份入主如興，到現在應該賺了3倍以上，原大股果可能想要獲利出場，或是結合私募基金搶攻牛仔褲及成衣代工等商機，也不無可能，若代工比重拉大，比較不利的應該是年興。
山東魏橋主攻牛仔褲市場上下游整合，從棉紗、坯布及牛仔布一條龍方式生產，擁有逾2,000種產品，品牌「魏橋」，行銷內地與海外，為全球牛仔褲一哥，目前在港股掛牌，昨日收盤價為3.29港元，市值達37.28億港元，全球市場占有率約5%。此外，國內年興亦為牛仔褲代工大廠，目前月產25-30萬打（約單月360萬件，年產值4000萬件），年興表示，對於同業如興大規模合併案不會表示任何意見，但因二方合併均為原牛仔褲業者，不會對牛仔褲代工市場產生太大衝擊或變化。
台南去年成衣產量在2500萬件附近，部份為牛仔褲產品，主攻GAP及H&M等大廠，公司表示，目前柬埔寨廠約15至20條生產線是為高價及彩色牛仔褲產線布局，月產約20萬件。
F-金麗則在中國強打牛仔褲自有品牌，8月營收4.04億元，較去年同期的3.75億元成長7.79%，主要受惠持續調整產品銷售結構，提升高單價牛仔服飾之產品比重，並經營三、四線城市之G-Apple品牌提供良好之銷售環境。
詳全文 如興奮起，牛仔褲F4年興等備戰-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20150910/15131545.html2015-09-11 04:46:02 經濟日報 記者潘羿菁、王淑以、杜宗熹／台北報導
如興、玖地（JD）兩家紡織廠合併案，如興以小吃大、引進紅色供應鏈等引發市場疑慮，質疑是去年F-中晶遭證期局撤件發酵，中資繞道以借殼上市方式在台股上市。
圖／經濟日報提供
這項合併案還有兩關會受到嚴格檢視，包括證期局審核如興增資、私募案的合法性，以及經濟部投審會審核併購案的資金用途等。事實上，去年證期局退件F-中晶上櫃案後，中資色彩濃厚的F股已在台股絕跡，此次如興與玖地的合併案，市場研判是中資在台借殼上市。
如興強調，此案並非借殼上市，玖地也不是中資。下周將向主管機關說明，不排除邀請玖地創辦人Richard Sun共同拜訪證期局、投審會等主管機關。
玖地總部位於江蘇常州，經濟部投審會執行秘書張銘斌昨（10）日表示，該案是台廠併購陸廠，較不牽涉到陸資來台問題。除非涉及雙方股權交換、或是讓玖地入資如興，才會併案審查，因此應會按照台商赴大陸和海外投資方式審查，將會相對單純。
根據目前規定，陸資來台可投資項目採取「正面表列」，包含紡織業、成衣及服飾製造業、皮革毛皮及服飾品製造業等，皆開放大陸業者投資，且不設定陸資持股比例等條件。但投審會有審查和否決權。
據了解，如興以大吃小併購玖地，並拿出玖地董事長的美國公民身分證明文件與證交所協調，由於符合法規，證交所對合併案無法表示意見，但該案有些地方不合常理，案情不單純。
如興表示，此案並非借殼上市，因為原有經營團隊仍在，雙方也會以雙品牌接單。至於市場對「中資」的疑慮，如興說，一家年營收上百億元公司，又有私募基金持股，即使有中資成分也很平常。
目前玖地集團有二大股東，一為香港滙豐銀行投資團隊持有的私募基金，二為創辦人Richard Sun與經營團隊，後者持股大於五成，Richard Sun為單一持股最大股東。目前僅知Richard Sun是華裔美國人，約40多歲，在大陸長大，青少年時期隨家族移民美國。
未來如興辦現增，估計如興董事長陳仕修與創辦人陳信宏家族持股會稀釋至25%以下，玖地將持股25%。
2015-09-10 02:30
- 工商時報
- 記者袁延壽／台北報導
以小併大！國內牛仔褲代工廠如興昨（9）日宣布，將以3.876億美元（約新台幣126.35億元），併購去年營收達4.6億美元（約新台幣150億）的JD United Holdings Limited（玖地集團），雙方並已簽訂股權百分之百收購備忘錄（MOU）。
玖地集團成立於2005年，集團主要經營服裝生產及貿易，也為國際大型服裝品牌商提供從設計及開發、面輔料採購、檢測到生產之完整服務，主要客戶包括Levis、GAP、UNIQLO等國際大型服裝品牌，生產工廠位於中國、坦尚尼亞、柬埔寨及緬甸等。
如興發言人徐仲榮表示，如興與玖地集團本來就有業務往來，雙方也常為對方代工，大家也都在找更有利的合作方式，今年7月雙方開始洽商合併。
徐仲榮指出，玖地集團在全球有25家工廠，且具研發能力，如興併購之後，可擴大生產規模、強化供應鏈整合提高獲利。同時，併購後可藉由玖地研發能力，由OEM廠轉型為ODM廠，推升如興的競爭力與獲利。
至於玖地願意被併購的理由，如興指出，主要是其透過如興，可以增強紡織產業的管理能力及技術，同時也可取得資本市場資源。
如興指出，由於成衣產業下游客戶趨向大型化，議價能力強，使成衣廠毛利壓縮，為求擴大生產規模、強化供應鏈整合以提高獲利，才透過收購股權方式，取得玖地集團旗下所有子公司，預計交易完成後，將以台灣為營運總部，採如興、JD United雙品牌服務客戶。
如興表示，合併後全球生產工廠近30間，總員工近3萬人，產能提高至每年7,000萬件，全球市占率約5～7％，將躋身全球十大股票上市成衣廠，尤其牛仔褲的生產量更可望躍升全球領導地位。
由於如興目前股本僅13.68億元，為了募集收購所需的資金，徐仲榮指出，將分二階段辦理現增及私募普通股。如興計畫在今年第4季辦理現金增資，募資規模將達120～150億元，至於股數及定價將視當時市場狀況再決定。若公辦現增案有不足，則將透過私募取得資金；為此，如興已在昨日公告，計畫辦理2億股的私募，價格暫定每股12.53元。為討論這次收購案，如興預計將在10月舉行股東臨時會。如興指出，計畫將額定股本擴大到99億元，預計明年第1季完成收購案，第2季有機會看到收購綜效。
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以一個資本額只有13.68億的代工廠，要併購年營業額超過150億元的控股集團，站在鼓勵台灣紡織業走向全球，做大做強的立場，市場應支持、樂觀看待；不過此併購案併購價格計算基礎不明確、募資規模超乎尋常、資本額暴增後未來獲利能力等疑慮，有待主管機關及股東們進一步檢視與釐清。
如興這次併購的玖地控股，其實資本額還不到3百萬美元；雖然，控股架構下100％持有JD United（BVI）Limited與Tooku Holdings Limited二家公司，並能創造150億新台幣營收，但公司並未說明併購金額如何算出，是依營業額、獲利或淨值？讓外界對此併購案產生是否買貴的疑慮？
此外，如興計畫辦理現增以取得併購資金，但規模高達120～150億元，是國內資本市場少見案例；加上目前國內市場狀況，募集難度不低，也將挑戰投資人接受度。值得一提的是，昨日公司重訊公布將募資200萬仟股，但經詢問後卻表示是誤植，應是20萬仟股，如此離譜的疏失，卻出現在涉及兩岸的大規模併購案上，實在令人不可思議。
另外，玖地集團位江蘇常州，雖然是開曼註冊，負責人也宣稱是美籍；但站在國內法令立場，是否陸企「借殼」入台，也引發關注。
若如興如願完成併購，但一下把資本額擴充7倍多達百億元水準，以現在全球代工業競爭如此激烈，如興股本暴增後，未來營業額要衝到多高、毛利率要提升到什麼水準？才能讓每股獲利能力為市場接受？迎合產業「大者恆大」趨勢，這種以小併大做法，確實引領一個新營運模式；但此次併購過程、決策內容引起質疑，加上更傳出市場已喊出如興將與聚陽、甚至儒鴻比價，若併購被人為操作為炒股的題材，相信主管機關、投資大眾都會睜亮眼睛，繼續看下去！
| 如興擬在3.876億美元內併JD United Holdings所有子公司，躋身全球十大股票上市成衣廠
(104/09/10 06:52:36)
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證交所重大訊息公告 (4414)如興公告本公司董事會通過之重要議案 1.事實發生日:104/09/09 JD United 集團全球布局完整，透過JD United (BVI) Limited 與 Tooku Holdings Limited，於包括東南亞、中國大陸及非洲等地共設有超過20餘個生產基地，總員工人數達2.5萬人，年產量超過5000萬件，其設計能力與規模於全球服裝供應鏈均居領先地位。 如興公司成立於民國66年，成立近40年來均為專業之成衣OEM廠，擁有深厚的技術能力，惟著眼於成衣產業下游客戶趨向大型化，議價能力強，使成衣廠毛利壓縮，為求擴大生產規模、強化供應鏈整合以提高獲利能力，爰透過收購股權方式，取得JD United集團旗下之所有子公司，預計交易完成後，將以台灣為營運總部，引進國際級經營團隊，以立足台灣，放眼全球之經營模式，採如興及JD United雙品牌服務客戶，合併後全球生產工廠近30間，總員工近3萬人，產能提高至每年7000萬件，將躋身全球十大股票上市成衣廠之一，尤其牛仔褲的生產量更可望躍升全球領導地位，大幅提升台灣成衣產業之國際能見度，同時因為研發團隊的加強，如興公司將由OEM廠轉型為ODM廠，除附加價值提高外，並增加台灣成衣研發軟實力，進一步推動台灣紡織產業轉型升級，進而推升公司的營運能力與獲利能力。 |
| 如興擬藉由收購JD United (BVI)、Tooku Holdings股份，轉型為ODM廠
(104/09/10 06:52:33)
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證交所重大訊息公告 (4414)如興本公司擬辦理股份收購案 1.併購種類(如合併、分割、收購或股份受讓):收購 |
鉅亨網記者李宜儒 台北 2015-09-09 17:20
台灣紡織業也跟上併購潮，成衣廠如興(4414-TW)董事會決議，將斥資3.876億美元(約新台幣126.35億元)，現金收購玖地集團(JD United Holdings Limited)。法人推估，玖地集團目前年營收約4.6億美元(約新台幣150億台幣)，加上如興年營收約25億元，合併雙方年營收將上看180億元，直逼儒鴻跟聚陽的220-250億元水準。
由於如興目前股本僅13.68億元，為了募集收購所需的資金，如興計畫在今年第4季，辦理現金增資，預計規模將達120-150億元，其中將由原股東依照持股比例先行認購，剩下的部分將尋求私募基金及專業投資法人認購。
如興預計將在10月舉行股東臨時會，討論本次收購案，並將額定股本擴大到99億元，一切順利的話，預計明年第1季完成收購案，第2季就有機會看到收購綜效。
如興發言人徐仲榮表示，公司與玖地集團本來就有業務往來，雙方也常為對方代工，久而久之，大家也都在找更有利的合作方式，今年7月雙方開始洽商合併，而玖地集團因為認為如興的管理比較好，而玖地集團的優勢在於研發，因此雙方決定合併，而未來兩家公司也維持既有的業務方式，繼續各自營運。
玖地集團成立於2005年，主要經營牛仔褲生產及貿易業務，包括Levi's、GAP、UNIQLO都是其客戶，目前每年的牛仔褲產能超過5000萬件，至於如興也是台灣牛仔褲代工大廠，目前年產能約1600-1800萬件，未來雙方合併後，牛仔褲的產能將達7000萬件，預計全球市佔率約5-7%。
如興表示，隨著雙方合併之後，公司的研發能力可望提升，也將從OEM廠轉型為ODM廠，進而推升台灣的營運能力及獲利能力，同時也可增加台灣成衣的研發實力，推動台灣紡織產業升級。
2015-09-10 05:11:57 經濟日報 記者潘羿菁／台北報導
如興董事長陳仕修去年6月接任董座，上任僅一年就啟動紡織業最大併購案。業界指出，陳仕修曾在外資圈擔任投資銀行家，是投資界高手，擅長財務管理與操作，主導此次「小吃大」併購案，頗引人矚目。
陳仕修今年48歲，主修機械工程，後轉入財務金融領域，曾在會計師行業服務過。
他在1998年到2000年亞洲金融風暴期間，曾整頓過十餘家公司，處理相當於3,000億元債務。此一經歷讓他頗為自豪。
後來陳仕修創業並借殼上市，並非一帆風順，甚至曾經窮到口袋只剩下10元，負債12億元，但靠著堅定毅力與抗壓性，三年內還完債務。
| 如興：柬埔寨廠土地出售或開發案，目前僅止於評估階段
(104/05/12 11:03:30)
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| 證交所重大訊息公告 (4414)如興-澄清大眾媒體報導 1.事實發生日:104/05/12 2.公司名稱:如興股份有限公司 3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司 4.相互持股比例:不適用 5.傳播媒體名稱:經濟日報C6版報導 6.報導內容:「如興要賣柬國地 營運補」等相關報導 7.發生緣由:本公司104年5月11日董事會通過，鑑於資產效益極大化之考量，擬設置專案小組評估調整生產基地並評估現有柬埔寨廠土地出售或開發事宜，本案目前僅止於評估階段，尚無具體之出售價格，且土地之處分當配合生產基地調整時程進行，處分利益金額屬媒體之善意推測，實際處分作業將依本公司取得或處分資產處理程序辦理，有關公告須以本公司於公開資訊觀測站之公告為準。 8.因應措施:澄清於公開資訊觀測站 |
MoneyDJ新聞 2015-04-16 09:30:33 記者 許曉嘉 報導
牛仔/休閒服飾成衣廠如興（4414）今年3月份因工作天數恢復、營收回升至2.13億元、月增達4成，整體第一季營收約達6.03億元、年減5.35%，初估可望保持獲利。由於訂單能見度約達半年，公司認為第二季到第三季前半段業績大致穩定。預估今年整體業績表現可能與去年相差不多，每股盈餘暫估0.2-0.5元。
如興成立於民國66年，從事各式成衣（如牛仔褲、平織服、針織服及洋裝）等製造，為一專業OEM成衣製造廠商，產品90%以上外銷。主要市場聚焦在歐美地區，主力客戶包含LEE、LEVI’S、GAP、H&M、Columbia等等。目前工廠據點分布於柬埔寨、尼加拉瓜、薩爾瓦多，短期內暫無擴產計畫。
如興2014年營收約25.84億元、年減12.5%，雖然毛利率維持14%以上，但因費用未降，導致全年營業利益降至5700萬元，稅後淨利2900萬元、年減7成，每股盈餘0.27元。董事會決議每股配發0.4元現金股利。
今年第一季營收約6.03億元、年減5.35%。初估第一季可望保持獲利。據悉目前接單能見度可達第三季前半段，預估第二季、第三季業績應可穩定。整體2015年營運狀況估與去年差異不大，全年營收先看25億元，EPS估0.2-0.5元。
全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=6548a9a0-31b0-427c-8da4-5964c8d64693&c=MB07#ixzz3XS10QOHO
MoneyDJ 財經知識庫
| 如興 103年01月01日至103年03月31日綜合損益表，每股盈餘0.63元
(103/05/13 14:33:05)
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