熱血流成河

MoneyDJ新聞 2019-09-10 11:56:09 記者 丁于珊 報導

受中美貿易戰及景氣衰退影響，今年全球車市呈現負成長，各大車廠銷售量持續下滑，以車用扣件為主的恒耀(8349)上半年營收較去年同期下滑一成，獲利也為近十年來的低點。在下半年未見車市有明顯回溫下，恒耀表示，因市場不確定因素眾多，第4季雖為傳統旺季，但目前訂單能見度仍不明朗；不過車市目前已經持穩，客戶訂單沒有更差，且汽車為剛性需求，遞延需求可能隨景氣回溫而反彈。

恒耀為國內最大的車用扣件製造商，主要產品包含車用扣件與零部件，佔營收比重約8成，其餘2成營收來自農機、重工業與精密機械扣件。恒耀產品以外銷為主，營收佔比高達九成，中國、歐洲及美洲約各佔三分之一，客戶則以各大車廠為主，包含福特、福斯、BMW、Benz、日產、GM等，另也有組裝廠。恒耀因全球化佈局，強調產品在地化供應，恒耀生產基地有台灣保安廠、仁德廠，以北美市場為主，歐洲設有德國廠，中國有蘇州廠及廈門廠，北美則有發貨倉庫。

恒耀因具備在地製造的優勢，不受中美貿易戰關稅的影響，接單仍算穩定，今年前兩季營收變化不大，但因汽車需求疲軟，上半年營收49.68億元，呈現年減一成表現，獲利則因營收衰退，加上持續投入新品開發，也影響毛利及營業利益，表現較去年大幅下滑，上半年稅前淨利1.4億元，年減72.9%，稅後淨利1.11億元，年減64.07%，EPS 0.95元，低於去年2.69元。

恒耀往年毛利率可維持在20%以上，今年因全球車市景氣不佳，客戶庫存水位雖低，但因需求疲軟，拉貨動能趨緩，恒耀產品產量較去年減少約兩成，導致單位成本提高，上半年毛利率下滑到18.09%，低於往年平均水準。

不過因應汽車輕量化的趨勢，恒耀持續開發鋁製扣件產品，2018年相關產品銷售量約2000萬歐元，恒耀指出，因鋁製產品在產業趨勢上，受景氣影響相對較小，今年銷售雖較去年略為下滑，不過因利潤較高，對於毛利率較有支撐力道。

觀察恒耀下半年營運，恒耀指出，目前尚未見到車市回溫的跡象，加上市場因中美貿易戰，不確定因素多，雖第4季為車市的傳統旺季，但目前訂單能見度仍不明朗，但汽車為剛性需求，因景氣不佳而遞延的需求後續可能隨景氣升溫出現買氣。法人估，恒耀每季接單波動不大，加上車市目前維持L形的發展趨勢，衰退幅度不會更大，預估恒耀下半年營收約與上半年相當，全年營收恐下滑一成。

雖恒耀短期營運沒有明顯成長動能，但中長期來看，恒耀看好新能源車未來市場需求。以今年車市銷售數字來看，部份車廠新能源車逆勢成長，例如Tesla的Model 3今年上半年銷售量創下新高，較去年同期成長近三成。在新能源車的趨勢下，恒耀因佔有產品直接銷售給車廠的利基，能夠與車廠協同開發，即時掌握客戶新品需求，恒耀近兩年積極開發能源車相關扣件產品，目前在歐美及中國都已有客戶。恒耀指出，新能源車目前占比不大，投入新品開發可能影響毛利及營業利益的表現，不過隨新能源車市場滲透率逐漸提升，將成未來主要成長動能。

MoneyDJ新聞 2018-07-17 10:48:10 記者 鄭盈芷 報導

恒耀(8349)受惠車廠客戶強化在地布局、新能源車訂單成長，上半年合併營收年增達11%，略優於法人預期，而恒耀Q1因開發新客戶與新產品導致成本、費用偏高，不過Q2則可回歸正常水準，法人預期，恒耀Q2獲利也有望回升，而恒耀廈門廠增持45%股權案預計Q3完成，法人看好，恒耀下半年獲利將較上半年更佳。

恒耀主要產品為車用扣件，佔其營收比重約8成，其餘營收則來自農機、重工業與精密機械扣件；恒耀目前生產基地包括台南廠、蘇州廠、廈門廠與德國廠(ESKA)，恒耀目前亞洲約佔營收45%，且有95%以上產品直銷，歐洲約佔營收35%，也幾乎全部直銷，至於美國則佔營收2成，因目前尚未在當地設置生產基地，直銷比重還不高，美國市場主要從台灣廠出貨過去。

恒耀Q2合併營收為28.59億元，季增7.8%，年增達14.5%，創下單季營收歷史新高，帶動恒耀上半年合併營收來到55.18億元，年增11.34%，優於法人預期，今年整體車市雖然表現平淡，不過恒耀受惠車廠客戶加強在地化布局，以及新能源車拉貨加速，上半年營收動能相對有撐。

而恒耀Q1因積極開拓新客戶與新產品，受初期開發成本與費用影響，Q1成本與費用偏高，導致Q1 EPS 1.35元，較去年同期1.66元衰退；而Q2隨著營收成長、成本與費用回到正常水準，法人推估，恒耀Q2獲利將可較Q1回溫。

展望下半年，恒耀認為，公司成長動能來自爭取更大的市場份額，而恒耀因擁有在地供貨的優勢，鮮少跨國交易，不受到美中貿易戰的影響，目前營運維持穩定成長，市場滲透率持續提升。

恒耀廈門廠為重要獲利來源，恒耀預計Q3增持廈門廠45%股權，將持股調整至100%，而廈門廠去年稅後淨利為1.25億人民幣，若以增持45%股權估算，換算全年獲利貢獻將增約新台幣2.5億元，以此來看，恒耀下半年在廈門廠獲利貢獻增長帶動下，下半年獲利可期。

恒耀近年也積極開拓新能源車客戶，在美國、歐洲、日本與中國都已有成果，不過目前美系客戶仍為最大新能源車客戶，法人指出，由於恒耀所出的扣件產品屬於共用件，隨著客戶款式持續增加，恒耀訂單量有機會快速提升。

MoneyDJ新聞 2018-04-03 11:40:39 記者 鄭盈芷 報導

整合旗下關係企業資源，恒耀(8349)將購買廈門廠控股公司剩下的45%股權，該案預計Q3完成，而恒耀近年營收與獲利成長主力都來自大陸，法人看好，隨著恒耀大陸廠持股達100%，未來成長將更能真實顯現在稅後淨利表現，而恒耀今年前2月營收成長主要仍來自大陸廠，看好大陸關鍵零件國產化需求，目前也已經由德國將設備移入廈門廠，Q2可望開始試產與認證；另外，基於美國在地製造趨勢，公司也持續審慎評估美國建廠規劃。

恒耀主要產品為車用扣件，佔其營收比重約8成，其餘營收則來自農機、重工業與精密機械扣件；恒耀目前生產基地包括台南廠、蘇州廠、廈門廠與德國廠(ESKA)，恒耀目前亞洲約佔營收4成，且有95%以上產品直銷，歐洲約佔營收3成，也幾乎全部直銷，至於美國也佔營收3成，因目前尚未在當地設置生產基地，直銷比重僅2成多，主要從台灣廠出貨過去。

恒耀2017年合併營收為103.45億元，年增3.3%，而受惠於德廠併購綜效顯現，加上廈門廠因應大陸關鍵零件國產化趨勢，持續往中高階產品布局，帶動恒耀去年EPS達到6.98元，較2016年的5.51元提升。恒耀今年擬配息5.6元，盈餘配發率約80%，殖利率約4.4%。

恒耀去年大陸廠(蘇州、廈門)約貢獻合併營收4成，但就稅後淨利來看，去年大陸廠則已貢獻獲利近5成，主要成長則來自廈門廠，而恒耀目前透過BOLTUN BVI CORPORATION控有廈門廠55%股權，為進一步整合旗下關係企業資源、恒耀董事會決議以6400萬美元購買BOLTUN BVI CORPORATION 45%股權，該案將提請股東會決議，之後送投審會，預計Q3可完成。

而若以恒耀廈門廠去年獲利來看，若可100%認列獲利，去年將可多認列約2.5億元，以恒耀目前股本11.27億元，約可貢獻EPS 2.2元。

觀看恒耀Q1營運，恒耀今年前2月營收年增10%，主要來自大陸市場的成長，而恒耀自2014年併入德廠ESKA後，在德國技術、以及在地製造與物流服務的優勢下，已逐漸打入中國雙B等客戶供應鏈，而恒耀過去主要透過德廠ESKA支援，算是間接在地生產，看好大陸零件國產化趨勢，今年將持續進行技術移轉，Q2已將德國機台移入廈門廠，有機會開始試產與認證。

另外，恒耀也看好電動車帶動輕量化零件需求，而恒耀主要客戶目前也已積極展開布局，恒耀除了德國廠可生產鋁扣件，也規劃在廈門廠建置鋁扣件產線，至於特斯拉目前佔其營收貢獻仍小於1%，影響不大。

恒耀除持續布局中國市場，基於美國在地製造政策，公司也持續審慎評估相關投資計畫。

2018年01月15日 11:25 時報資訊