2015/05/20 出處：財訊雙週刊 第 477 期
走進台北市羅斯福路一段的勞保局大樓，這是一棟典型的老舊公家機構，電梯升降速度緩慢，室內幾乎沒有裝潢陳設，卻是掌管全國勞工2.7兆元退休金的「勞動基金運用局」所在地，去年繳出6.15％的收益率，整體投資績效並不輸台灣的壽險基金。
「勞動基金運用局」掌管龐大的新制及舊制勞退基金、勞保基金等，掌管金額之大、牽涉之廣，與全國每位勞工都息息相關。八年來，從籌備設立、到正式運作，已經把勞工的退休金管理逐步帶上軌道。
勞動基金運用局長黃肇熙曾任經建會主任祕書等要職，他在接受《財訊》專訪時指出，勞退基金監理會自2007年籌設以來，曾遇到08年金融海嘯，至今整體已有將近三千億元的獲利，相當於有3.8％年報酬率。
平均年績效不輸壽險團隊
追求「相對報酬」 務求打敗大盤
這樣的操作算是繳出不錯的成績單，比起國內的壽險公司養了數百名人員的研究操盤團隊，也不遑多讓。探究原因，除了與全球金融市場在金融海嘯後快速走出谷底有關之外，與勞動基金運用局的策略運用也有高度相關。其中，大量利用ＥＴＦ的布局作法最值得關注。
全球著名的加州公務員退休基金、挪威中央銀行基金等操作都大量運用ＥＴＦ，台灣的勞工退休金操作在建置上，也參考了類似的作法。黃肇熙說，ＥＴＦ可以快速建立部位，又能夠追求相對報酬，對於整體績效很有幫助。
勞動基金來源有新制勞工退休金、舊制退休金、勞保基金等，有自營代操與委外代操。當初勞退基金監理會成立時，與投資相關的人員編制還不到五十人，要研究與投資個股有相當難度，投資以台灣五十ＥＴＦ成了配置資金時的最便捷管道。
黃肇熙透露：「勞動基金的自營部位，對於台灣五十的部位幾乎已經達到持股上限」。台灣五十雖是ＥＴＦ，追蹤了五十檔個股，但在風險控管上視同一支個股，新、舊制的勞退基金各可以有10％與20％的持股上限，也不能無限制地買入。
至於委外代操部分，黃肇熙說，原本以只追求特定報酬率的「絕對報酬」策略為主，但隨著經濟情勢的好轉，這種作法恐會壓縮整體報酬率；近三年來已著重追求「相對報酬」的策略，務求投資都能打敗大盤，最好還能求取些許「超額報酬」。
台灣五十持股近滿水位
海外投資 一半運用ＥＴＦ配置
在各大退休基金的操作中，若要追求「相對報酬」，ＥＴＦ常成為重要的投資工具，勞動基金局在資產配置時則參考各種指數。
以台股為例，台灣證券交易所編製的指數中，勞動基金局就曾以「就業九九指數」、「台股大盤指數」、「高薪一百指數」等三大指數，作為委外代操的依據。這三大指數雖然沒有對應的ＥＴＦ，但受委託代操的法人機構可依指數的成分股作為選股基礎，做適度增刪，惟績效必須優於指數表現。
現階段，勞動基金局在台灣與海外的配置約六、四比，海外的投資是股債均衡布局，其中，約一半的資金是利用ＥＴＦ做配置。總合來說，勞動基金有四成的資金採取「相對報酬」策略，ＥＴＦ更在其中扮演了要角。
由於勞工退休金是每月提撥，資金規模會愈來愈大，勞動基金局預估，每年會有數百億元的新進資金流入台股，目前台股約占整體基金規模的25％（高於國際股市二一％的配置）。黃肇熙說：「勞動基金會審視國內外經濟情勢，做好國內外的資產配置，主要是因為對國內熟悉，才會使得台股的部位高於國際股市。」
這三年來，新舊制勞退基金每年績效都可達4.5至七％不等的收益率，是否與多頭市場中，有利於被動式操作有關？黃肇熙肯定地說：「只要趨勢向上，相對報酬會比絕對報酬的績效要好。」
他解釋，以ＥＴＦ為主的「相對報酬」，投資決策較重經濟成長、資金流動、技術分析等，投入資源較小，淨報酬較高；若投資個股，則要看產業別、財務面等做判斷，投入的資源與成本較高。
話雖如此，這不表示未來勞動基金會將會絕對偏重於以ＥＴＦ為主的「相對報酬」的策略上。黃肇熙說：「相對報酬與絕對報酬都並重，只有趨勢確定往上時才會特別側重相對報酬，重要的是，無論何種操作策略，都要用中長期的眼光視之，不要因為一時波動就失去信心。」
勞退基金300億 委外代操追蹤高薪指數
2014-10-22 聯合晚報 記者陳素玲/台北報導
勞動部今天公告，將釋出300億勞退新制基金，以「台灣高薪100指數」為追蹤目標的委外代操案，兼顧收益與社會責任投資，遴選五家投信業者代操，每家額度60億元，委託期四年。
為鼓勵企業為員工加薪，證交所推出「台灣高薪100指數」，篩選出同時符合「員工平均薪酬最高的三分之一」，「淨利為正數」、「每股淨值至少10元」的股票，以「員工薪酬總額」排序，選出最大的前100支股票為成分股。
勞動基金運用局副局長劉麗茹表示，證交所統計「台灣高薪100指數」在2009年6月至2014年5月之年化報酬率10.56%，超越台股大盤9.3%的報酬率，具一定投資價值，並可兼顧企業社會責任。
劉麗茹表示，標案設定目標是要優於高薪100指數的報酬率，得標業者可以把所有代操資金投資該指數下的100檔股票，自己決定權重，或者投資其中一定比例股票，搭配其他股票，最終該局以考核其累計報酬率是否超越高薪100指數為主。
「台灣高薪100指數」成分股權重高低，以其薪酬總額、調薪幅度和淨利作為加權計算因素，亦即員工薪酬總額愈大、獲利愈佳、調薪幅度越高的成分股在該指數中的權重將越大。
勞動部表示，勞退基金本來就要彰顯鼓勵勞工福址，2010年底證交所推出「台灣就業99指數」時，勞退基金也基於鼓勵企業僱用本國勞工，促進就業，於2011年以「台灣就業99指數」為追蹤目標，委外代操300億元。
自2011年委託至今年9月，上述委外代操累計績效達21.77%，較同期間的大盤報酬指數18.98%還好。劉麗茹表示，勞退基金取之於勞工，未來相關投資，都會在兼顧收益下，推動企業社會責任。
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