熱血流成河

近年來中國經濟發展快速，且在中國政府的強力主導下，勞工薪資每年穩定成長，也讓中國消費者購買力大增，且更在意產品品質，在這樣的環境背景下，一家港系外資分析，許多在大陸發展的台灣企業因此受惠，其中最看好上市股F-金可(8406)的後市，給予其買進評等與600元的目標價。

一家港系外資指出，近期參訪多家在大陸發展的台灣企業後發現，由於中國消費者對於產品的品質要求越來越高，許多台灣企業因此受惠，不管在拋棄式隱形眼鏡、尿布、濕紙巾、護膚品、面膜或是麵包與餐飲業等市場上，台灣企業都有不錯表現，台灣汽車零組件公司在大陸的營運成長也優於產業均值。

該外資分析，僅這一趟拜訪的台灣企業分布於各行各業，但可以歸納出共同的特徵，像是不管在哪個領域中，都有多家企業積極投資在台灣的廠房，這樣做一方面可以降低產品集中在同一地區生產的風險，同時台灣生產的商品對消費者來說更有吸引力；另一方面，由於台灣與中國大陸在勞力與電力成本上的差距越來越近，也是企業加碼投資台灣的原因。

在這一次的參訪過程中，該外資指出許多投資人對於金可留下深刻印象，認為金可不但行銷策略強，在生產自動化發展與零售的表現也好，因此看好金可是在大陸發展台灣企業中的首選個股。

隱形眼鏡雙雄齊落難，繼多家外資下修上櫃股精華(1565)的目標價後，F-金可(8406)後市也遭看扁，由於金可第三季利潤成績不如預期，包括歐系與美系在內的4家不是給予金可賣出評等就是下修其目標價，目前外資給予金可的目標價約落在350元到500元間。

一家歐系外資指出，上櫃股F-金可第三季利潤表現令人失望，且中國食品藥物管理總局公布，中國商家販賣隱形眼鏡將要取得「醫療器械經營許可」，如此一來，勢將影響第三到五線城市的隱形眼鏡販售量，該外資預期在未來6個月內，金可的成長與利潤將持續受壓，因此給予其股票賣出評等，目標價僅350元。

此外，另一間歐系外資也在報告中指出，金可第三季股價EPS僅4.5元，較市場預期低13%，主要是因為營益率較低，且金可出現非營運性損失，公司營益率低於市場預期約6%。而儘管金可在9月推出台灣製造的產品，以較高的定價出售，但公司在財務上還是有些隱憂，預期在中國經濟成長減緩的情況下，金可在中國的人力成本可能增加，且市場需求也將降低，因此看空金可後市，給予其減碼評等與374元的目標價。

對金可後市態度相較下較樂觀的兩家美系外資則分析，近期金可成長趨緩是因為產業進入調整階段，以長期的眼光來看，金可在該產業中仍具領先地位，因此其中一家美系外資仍維持其買進評等，但把目標價由600元下修到500元；另一家美系外資則將其評等降低到中立，目標價也由635元下修到450元。

中國大陸隱形眼鏡龍頭廠商F-金可隨營運規模持續擴大，第三季每股獲利(EPS)達4.5元，創下單季新高。不過由於市場認為，隱形眼鏡廠商第三季獲利沒有端出「驚喜」，第四季表現也與第三季差不多，讓隱形眼鏡雙雄精華與F-金可股價遭下修。

統計第四季以來，精華股價重挫27％，上周五收在474元，F-金可也從10月初以來也下跌13.7％，上周五還遭外資大賣，打入跌停價353.5元收市，創下23個月來新低。

法人表示，下半年一向是隱形眼鏡旺季，F-金第三季EPS改寫單季新高，且10月F-金可接到日本試驗性急單，年底前將出貨完畢，在旺季效應挹注下，第四季EPS更有機會挑戰4.8元，預估全年EPS有機會突破17元，年增超過一成。

但未來隱形眼鏡市場競爭更加激烈，且今年旺季的獲利沒有帶給市場驚喜感，加上滬港通的資金外流效應，法人將本益比從30倍下修至20倍，造成F-金可股價走跌。

F-金可指出，日本訂單是利用現有產能來提高產能利用率，沒有額外行銷費用，對金可營收不無小補。由於F-金可是台灣第一家採用替代人工的自動檢驗設備，首先達成全線自動化，並積極申請日本當地的產品認證，預計年底或明年初取得，並正式進軍日本市場，提升海外市場比重。

此外，明年F-金可在東南亞的隱形眼鏡市場品牌計畫也開始貢獻營收。F-金可表示，從斥資買下海昌品牌開始，1995年迄今在大陸市場一直走自有品牌路線，2012年底正式進入台灣市場，目前品牌市占率達10％，同時公司也積極布局東南亞隱形眼鏡市場，預估明年起貢獻營收