MoneyDJ新聞 2022-05-23 10:54:30 記者 蕭燕翔
新光金(2888)上周五董事會通過，將成立合併研究專案小組，且對象不限台新金(2887)，將對規模相對小的民營金控，廣開大門，不過法人分析，新光金目前市值在金控中排名後段，要當主併者的難度不低，但若要嫁入其他金控，股淨比與股價/隱含價值又有顯著差距，恐難凝聚買賣方共識，在緊接著面臨全球股債波動加劇與IFRS17接軌的議題下，調整體質或是優於尋求合併更急迫性的議題。
新光金的合併議題，最早是在3月提出，當初即由董事洪士琪、吳東明、林伯翰、吳昕達等人提案，只是當時是鎖定有家族淵源的台新金，4月提案遭擱置，5月捲土重來，只是此次獲得三分之二董事通過，是成立與「台新金等各金控」合併可行性的專案研究小組，亦即對象不限台新金，對象放大成為沒有壽險或壽險規模相對較小的民營金控，外界點名符合條件的金控包括玉山金(2884)、台新金、永豐金(2890)、國票金(2889)等。
新光金董事會何以在此時頻丟招親、合併訊息，且從董事會的動作與被點名的台新金回應看來，似乎都還處於「郎要娶」或「妹想嫁」的唱單簧階段，也不像一般合併案唯恐「見光死」；業界解讀，將合併列入公司未來發展的選項，可能也與部分董事不滿新光集團近年決策流程與新光金營運績效有關，只是回歸現實面，現階段談「金金併」對新光金而言，難度可謂不低。
首先若新光金想擔任主併者，有較高的市值或股價，發行新股合併的籌資效率才會高，但以目前14家金控(不含日盛金(5820))市值規模來看，新光金僅高過國票金，若以股價來看，則是目前唯一低於票面的金控股。假設要以小吃大、又循合意併購模式，恐怕得拿出很強的營運綜效願景說服對方才行。
假設被併入其他金控，也是開放選項，則會面臨另一個問題，亦即無論是以金控慣用的淨值或更趨近壽險實際價值的隱含價值(EV)來看，新光金目前股價都呈現大幅折價，如股價只約當每股淨值的五折，若對應壽險的隱含價值，股價更是打上四折不到，如此大的落差也很難凝聚買賣方共識。
總歸而言，現階段對壽險公司而言，今年就以面對股債大幅波動的大環境挑戰，另IFRS17預期也會在三年內有條件的接軌，對壽險公司的營運策略、財務體質與資本強度的調整，都是迫在眉睫，新壽資本適足率相對壽險前段班都還有所差距，如何因應以提高自身的風險承受力，或許比合併招親與否，更值得董事會與經營團隊投以關注目光。
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