力抗空襲 股匯債打信心戰
【經濟日報╱記者陳怡慈／台北報導】
中華信評總經理張華平昨（6）日指出，美國標準普爾信用評等公司 （S&P）調降美國的國家主權評等，是否衝擊股匯債市，屬信心層面問題。但要現在就斷言是否因此出現系統性風險或脫序，言之過早。
張華平表示，主權評等在標準普爾的符號中，分成A、B、C、D四個大類，由高而低，依序代表一個國家的償債能力。AAA是最高等級，接下來是「AA+、AA、AA-、A+、A、A-」。美國雖然從AAA被調降至AA+，在標普的分類中，還是在第二高的等級，美國仍然擁有「非常強」的償債能力。
根據標普的定義，AAA屬於「極強」的償債能力，包括：澳洲、奧地利、加拿大、丹麥等，目前均屬此一等級。扣除美國，全球目前還有18個國家擁有這項頂級光環。張華平說，主權評等就算只有一個A，也被定義為償債能力「強」。台灣目前是AA-，美國被降評後，和台灣同屬AA一族，只是一個減一個加。
歷經2008年的金融危機後，各國對可能影響市場的負面訊息都非常關注，張華平相信歐巴馬政府有能力因應這個事件，使資本市場波動早日平息下來。他目前傾向認為，美國的降評並不會導致台灣的金融市場或經濟活動出現系統性的市場脫序。
另外，台灣目前相對有利的經濟前景、對海外資金的依賴度較低，政府習慣採取主動措施來維持市場的流動性與信心，相較全球其它大部分金融體系，所受的影響應該較低。
不過，假設接下來的幾天，資本市場反應超乎預期，並且進一步導致全球金融市場發生系統性脫序，對中華信評在台灣的受評客戶來講，潛在的評等變動，就可能較為嚴峻。
張華平表示，總的來講，美國被降評，代表沒有哪個國家能永遠維持AAA 的頂級評等。當然，也代表美國未來舉債成本會攀升，將進一步增加國庫的財政負擔。
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| 圖／經濟日報提供 |
信用評等Q&A
美國史無前例被調降主權評等，雖然只降一級，但影響深遠。惠譽信評副總張崇人表示，長期恐讓政府債務攀升、企業投資意願下降，失業率提高、消費意願下降，經濟更加疲弱。
問：信用評等是什麼？
答：信用評等是信評公司對發行人 （issuer）能否履行財務承諾所做的評估。
以標準普爾為例，長期信用評等等級共有AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、R、D或SD。
短期信用評等共有A-1+、A-1、A-2、A-3、B、C、R、SD與D 。國家主權評等屬於長期信用評等。一般而言，「投資級」評等 （國際長期評等「AAA」至「BBB-」) 代表信用風險相對較低。
「投機級」或「非投資級」評等 （國際長期「BB+」至「D」) 代表信用風險較高或已經違約。
問： 國家主權評等是什麼？
答：主權評等是評等公司對某一個主權政府，即時且全部履行債務能力所發布的評估意見。可看成是國家信用風險結果。例如，惠譽對英國的評等為「AAA」，日本為「AA」，台灣與中國為「A+」，印尼為「BB+」。
問：國際上目前有幾家信評公司？
答：有三大，包括：標準普爾、惠譽、穆迪，均有百年以上歷史。標普與穆迪是美國公司，惠譽是四家英美公司共同籌組，在倫敦跟紐約兩地均有總部。標普目前市占率與影響力最大，惠譽與穆迪居次。一般認為，標普強項是國家主權評等，惠譽與穆迪的企業債信評等較靈活。
問：標普降美國評等，惠譽為何沒降？
答：惠譽目前仍維持美國的評等為「AAA」。
美國就提高國債上限、減少聯邦赤字達成原則協議，顯示仍然有政治上的意願與能力來履行義務。
問：美國主權評等被降的影響有哪些？
答：短期影響為，對美國進行最低風險投資的固定收益投資者，包括其他國家、機構投資者和個人，可能撤除對美國國債的投資，使美國政府舉債較為不易。
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| 美債降評 消費者信心挨重拳 |
| 2011/08/07 11:22:00 |
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美失AAA評級：A股短期勢受沖擊 美欠每個中國人5700元
鉅亨網新聞中心 (來源：財訊.COM) 2011-08-07 11:20:23
標準普爾首次下調美國主權信用評級，打破了美國近百年維持最高評級的神話，此舉將再次引發世界對美債危機的擔憂，增加全球市場的不確定性，令投資者信心面臨巨大考驗，中國亦難免遭受沖擊。
內地股市短期勢受沖擊
由於對全球經濟疲軟的擔心，市場資金迅速撤離，上周全球股市哀鴻一片。此次標普調降美國信用評級毫無疑問將使全球市場信心再度遭受重創。市場預測，周一美股低開可能性很大，并可能進一步沖擊全球股市。而內地股票市場在上周五遭受近期最大跌幅之后，可能將繼續低開。
而對於美元走勢來說，短線上美元將受到沖擊，而且第三輪量化寬松(QE3)出臺預期不斷增強，其他兩大評級機構是否會效仿標普下調美國3A評級需要進一步關注，因此如果出現投資者減持美債的情況，將對美元產生較大沖擊。由於美元風險加大，市場避險情緒將持續升溫，黃金、大宗商品價格勢必繼續攀升，全球通脹壓力將進一步增加，將增加中國的輸入性通脹壓力。近日內地多數專家預測，7月的CPI同比上漲幅度可能超過6月，再創新高。為了控制通脹，穩定物價水平，8月加息的預期很強。
美國信用評價下調，對於其最大國債持有國中國來說，其手中持有的包括美債在內的美元資產保值風險大增。目前美國國債中投資比例最大的是美國社保基金，為19%，達2.67萬億美元。美國財政部以1.63萬億美元排名第二，占比為11%。中國作為最大海外持有國，所持美國國債1.16萬億美元，占比為9%，排名第三，有關測算顯示，相當於美國欠每個中國人約5,700元人民幣。
美債暫不會被大額拋售
短期內，美債風險并不大，亦不會出現大規模拋售的情況。一方面，相比歐洲債務危機持續蔓延、日本經濟低迷不振，美國經濟仍具明顯優勢，美元作為世界儲備貨幣，盡管美債成本會上升，但風險仍可控。此外根據巴塞爾協議的規定，“AA”評級的債券仍為零風險，因此美國社保基金等國內投資者不會拋售國債，而海外投資者也難以找到其他投資替代品。
不過長期看，美信用評級下調使中國外匯實際購買力大幅下降，作為最大的美債持有國，中國一方面應對美發行債券提出要求。銀河證券經濟學家左小蕾建議，中國應要求美發行如新加坡一樣的隨通脹增長收益率增長的債券，以鎖定人民幣升值與美元貶值風險。同時，要求美國刺激實體經濟增長，財政削減開支。當其沒有足夠資金發展實體經濟時，應敞開大門，允許外國直接投資而不是再購買國債。
長遠須免過分依賴美元
此外，中國還應有長遠的戰略安排，積極推動國際貨幣體系改革，改變過分依賴美元的貨幣體系狀態；推動人民幣國際化，使人民幣成為主要的國際貨幣；調整外匯儲備的結構，包括貨幣結構和資產結構。(香港文匯報)
(吳蘭蘭 編輯)
美國首失AAA評級 一個時代的落幕
鉅亨網新聞中心 (來源：財訊.COM) 2011-08-06 17:52
美國周二躲過了歷史上首次違約，但終於難逃歷史上首次被降級。標普終於痛下決心、下調美國信用評級，出於對美國財政赤字和債務規模不斷增加的擔心，更是對美國政府是否能夠采取有力措施平衡收支失去信心。對美國失去信心的又何止標普，美國信用評級下調更是反應了一個時代的結束，這個全球經濟的“寄生蟲”正在隕落，繼次貸危機后這一標志性事件將再度加大世界天平向東方轉移的速度！
躲得了違約 躲不了降級
沒人知道世界頭號經濟大國停止支付債務利息后會發生什么事情，這種情況前所未見，一旦成真會徹底動搖全球經濟，也包括美國。華盛頓的政治家們最終懸崖勒馬，暫時結束了這一“不負責任的政治遊戲”，但妥協的結果、而非理智的解決之道，卻將美國推入了另一場噩夢。
美國總統奧巴馬8月2日將提高美國債務上限的法案簽署成法律，為兩黨漫長而激烈的債務之爭暫時畫上了句號，并在距離政府無錢償債僅10個小時之際，幫助美國避免出現歷史上首次違約。
一場激烈的政治斗爭暫時結束，但仔細分析，這項協議并不包括提振疲弱經濟或刺激就業創造的具體措施。政府未能在協議中悄悄加入延長工資稅免征期、再度延長失業金申領期限，或像奧巴馬曾說的那樣投資基礎設施的條款。該協議因而也沒有解決諸如政府規模、增加稅收和削減福利開支、以及找到保持經濟增長的最佳方法等大問題。
事實上，美國真正面臨的危機不是債務限額，而是債務本身。據官方預測，今后10年美國會增加9.5萬億美元債務，即便去掉本次計劃削減的2.1萬億-2.5萬億美元，仍有逾7萬億美元新增債務。兩黨協議沒有解決根本性的問題，只是把球踢到“更遠的未來”。而在經濟低迷之時削減政府開支，只會讓形勢更加惡化。
由此看來，兩黨達成的債務協議在短期內迅速減少了開支，威脅到復甦，卻又不足以解決長期預算問題。新債務協議只能在短期內緩解美國經濟面臨的困境，而無法消除美國面臨降級的威脅，也不會打消世界對美國金融前景的顧慮。
標普周五作出痛苦的決定，出於對美國財政赤字和債務規模不斷增加的擔心，決定調低對美國長期借貸信用的AAA評級。“降級反映了我們的觀點，即美國國會和政府最近達成的財政鞏固方案不足以達到我們所認為穩固美國政府中期債務狀況所需要的程度。”
標普同時決定把前景展望維持在“負面”。按照路透社的說法，這意味著今后12個月至18個月內，如果美國財政形勢未見好轉，主權信用評級可能進一步降級。
在降低信用評級的同時，標普還指出了一些明顯存在的事實，自從經濟不景氣以來，美國政府就如何填補巨大的財政缺口問題一直無法達成一致意見，由此而備受困擾。這些都使得評級機構對美國政府是否能夠采取有力措施平衡收支失去了信心。
這是世界最大經濟體美國的國債信用首次從頂級跌落，AA+評級意味著美國國債信用水平低於英國、德國、法國、加拿大等國國債的水平。
各方反應 或引發金融和經濟動蕩
美國財政部對標準普爾降低美國信用評級做出回應，稱存在錯誤。財政部發言人表示，標準普爾公司的評估中有2萬億美元的錯誤，“一份有著2萬億美元錯誤評估的決定顯然是錯誤的”。
共和黨總統候選人指責美國總統奧巴馬，他稱奧巴馬在任期間致使美國在評級機構標準普爾那里失去其頂級信用評級AAA，這是世界最大經濟體面臨的一次前所未有的財富逆轉。
美國輿論將標準普爾的此次降級行動形容為“出乎意料”的。外界此前認為，美國信用評級遭降遲早要來，但是預期由於債務危機暫告段落，提高債務上限法案已經獲得通過，評級機構短期內不會有所動作。但標準普爾的“突襲”令很多人特別是市場投資者感到措手不及。
美歐股市周四暴跌是全球投資者對美國政府失去信心的表現，太平洋投資管理公司行政總裁埃里安分析跌市3大原因時，直指美聯儲的第二輪量化寬松政策是導致跌市的一大原因。
《華爾街日報》分析指出，在一個健康的股市，投資者不需要關心政府行為，關心的應該是自己所購買股票的公司實力是否雄厚。可笑的是，現在美股和美國經濟都依賴於政府支持。這次美股暴跌的根源，就是人們擔心政府不能控制局勢。
美國堪薩斯州資產管理公司行政總裁赫爾曼認為，在本財年國會束手無策下，人們質疑美國經濟還有多少前進的動力，所以現在問題是美聯儲還能做些什么，或者是美國經濟是否正在走向更加可怕的衰退。
美國信用評級下調對美國乃至世界經濟和金融市場的影響是多方面的，將可能導致美國融資成本上升。評級下調可能導致美國國債收益率上升，美國政府每年將支付更多的利息開支，與此同時，和政府相關的部門機構評級也將被下調。
美國此時遭遇降級，更直接打擊了投資者的信心，令本就十分脆弱的經濟形勢增添了更嚴重的不確定因素。美國股市剛剛遭遇2008年年底以來最慘痛的一周，三大股指重挫，再逢信用評級遭降，無異於雪上加霜。
財經評論員葉檀還指出，這是一個劃時代的事件，因為美國的主權信用到現在為止它的債務一直享受最優等級，正因為它享受最優等級，所以在全球資產配置時，大部分人把美債作為最安全的配置。而且我們知道像一些不能虧損的，比如說養老基金、社會基金這樣的一些基金，只有在它是最高評級的時候才允許購買，一旦失去最高評級，那么這將近2萬億美元以上的基金就不得不撤出美債市場，對於美債是一個非常沉重的打擊。
“美國時代”結束的又一大標志性事件
就連財長蓋特納（Timothy Geithner）也承認，華盛頓方面曠日持久的談判令全球對美國的信心嚴重受損。美國國債的債權人是否依舊安全？是否依舊值得長期投資者繼續信任？美國的領導地位、政治制度、信譽是否會面臨一個新的拐點？在債務談判陷入僵局之際，看看下面一些觀點或許能增強一下美國根治赤字頑症的緊迫感。
瑞典財政部長博格（Anders Borg）將華盛頓的談判陷入僵局稱作“不負責任的政治遊戲”，令世界其他國家面臨嚴重風險。德國財政部長朔伊布勒(Wolfgang Schauble)也表示，所有美國人都應意識到自己對全球金融市場肩負的責任。
作為美國最大的海外債權人，中國也對美國債務談判無法形成解決方案表示不滿。另一個新興大國巴西總統羅塞夫（Dilma Rousseff）對聚集在秘魯首都利馬的南美國家領導人發表演說時更是譴責美國和歐洲國家領導人，稱其無法解決債務問題是一種政治無能，危及了全球穩定。
在印度，債務談判陷入僵局令人更加擔心，無論最終結果如何，美國的形象都會受到相當大的損害。《印度快報》（Indian Express）發表的社論就美國債務危機給全球經濟構成的危險提出警告，并說這應該不僅僅是一個觀察美國的政治功能如何失調的機會。
俄羅斯總理普京更是指責，美國的生存方式像是全球經濟的“寄生蟲”，依賴美元的壟斷地位舉債生活，這對於世界主要經濟體之一來說是非常糟糕。普京還指出，為擺脫美元作為國際儲備貨幣的壟斷局面，在世界上應該出現其他的儲備貨幣。
低廉的舉債成本、過於超前的消費和杠桿化、縱養懶漢的保障制度、政府補貼的泛濫、對富人和企業的稅收寬容、虛擬經濟超過實業、創新不足，還有政治僵化……
中國人拿自己的血汗錢在供養收入比自己強數十倍的美國人。中國用的是實實在在的資源和由此制造的商品，十分低廉的價格賣到美國，這本身就是一次“供養”，這是一次實物供養。實物供養之外，我們還存在一次“貨幣供養”，即我們換回來的美元實質是以美國政府信用為保障的花紙，說白了就是一張張紙……
美國將告別這一切，迎來的將是一個個噩夢，繼08年次貸危機導致美國金融體系和信譽崩塌后，世界的重心再一次指向東方！
(桂強理 撰稿)
美國主權信用評級下調影響幾何？
鉅亨網新聞中心 (來源：財訊.COM) 2011-08-06 17:51
國際評級機構美國標準普爾公司5日把美國主權信用評級從頂級的AAA級下調至AA+級。這是美國主權信用評級首次遭“降級”，這也意味著美國國債信用水平低於英國、德國、法國、加拿大等國國債的水平。
標普調低對美國長期借貸信用的評級，是出於對美國財政赤字和債務規模不斷增加的擔心。標普認為，“美國國會和政府最近達成的財政鞏固方案不足以達到我們所認為穩固美國政府中期債務狀況所需要的程度。”
另外，標普在將美國主權信用評級下調的同時，還決定把前景展望維持在“負面”。按照路透社的說法，這意味著今后12個月至18個月內，如果美國財政形勢未見好轉，主權信用評級可能進一步降級。
美國主權信用評級下調讓全球震驚。目前，世界經濟前景不太明朗，美國作為世界經濟的火車頭，其經濟狀況卻遲遲不見好轉，而此次主權信用評級下調，無疑只會讓美國經濟雪上加霜。而對於眾多美國國債的投資者、尤其是持有國來說，這無疑增加了其對所持美國國債風險的憂慮。因為評級下調會導致美國國債利率上升，增加美國的違約風險。
但有分析人士認為，根據日本的經驗，降低美國主權信用評級，對美國國債長期影響不大。日本主權信用評級在２００２年被下調，當時很多投資者認為，日本國債價格會一落千丈，收益率則會大幅飆升。但事實證明，日本國債收益率雖然上漲，但漲幅遠低於市場預期。目前，日本主權債務評級為ＡＡ－，但其國債收益率僅為１.１％。
之所以美國國債不會被大規模拋售，主要原因在於投資者找不到更好的替代投資對象。相比於深陷債務危機的歐盟、債券市場規模很小的德國、經濟前景不如美國的日本以及盡管增速較快但債券市場發展相對滯后的新興市場，美國依然是值得信賴的經濟體，美國國債依然是相對安全和流動性最高的投資品。
而且，一旦美國債券市場出現大規模動蕩，持有１１．３％國債的美國聯邦儲備委員會也會采取措施加大國債購買力度，并在貼現窗口接受美國國債做抵押，從而穩定債券市場。
盡管如此，美國信用評級下調仍然會讓銀行業受到巨大的沖擊。由政府擔保的銀行的信用度會下降，其借貸成本會增加。資本化程度最低的銀行將面臨巨大融資壓力。
更重要的是，美元地位會因此而進一步削弱。長期以來美元都是貨幣市場上的主要避險天堂，但美國評級被下調后是否還會保持這一地位將成為一個巨大的問號。自美國債務談判陷入僵局，美元指數一直處於震蕩下跌狀態。而美國評級被下調，市場將會拋售美元，導致美元進一步貶值，同時，目前擁有３Ａ評級國家的貨幣將會受到追捧，如加元、澳元、瑞郎以及斯堪的納維亞國家的貨幣。
美國國家信用評級下調后，其對美國的影響短期內將表現不太明顯，但勢必會逐漸顯示出來。美國或許會再一次陷入經濟危機的泥淖，美元也或將因而陷入萬劫不復的深淵，這都不是不可能的事。
(吳志武 編輯)
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