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《營建》前3季10大建商EPS均逾5元
回應(0) 人氣(74) 收藏(0)2013/11/15 13:07精實新聞 2013-11-15 13:07:08 記者 林詩茵 報導
受惠於房市仍處多頭,再加上IFRSs第一年上路,部份完工個案集中今年重覆認列下,整體營建股今年以來的獲利表現仍相當風光,前3季賺到一個股本的有4家,EPS 8~9元也有4家,而前10名的廠商中,EPS最低也有5元以上。今年前3季的「每股獲利王」為潤泰新(9945),該公司在重新評估轉投資公允價值後,EPS暴衝至28.18元,把其他業者遠遠甩在後頭,但若扣除該公司重評項目,「營收王」和「本業獲利王」則均為日勝生(2547),主因該公司第3季「美河市」案順利入帳;「毛利率王」則是長虹(5534)達68.8%;法人預估,今年度到第4季建商業績會暴衝的不多,全年前10名業績排名大致底定。
潤泰新昨天上傳的財報讓市場大大驚豔,前3季EPS 28.18元,意外成為營建獲利王,取代長虹EPS高達19.48元的位置。不過,潤泰新今年營建本業並不好看,前3季歸屬母公司業主淨利294億中,有高達258億來自於依公允價值重評的Concord Greater China(即中國大潤發),其餘8億多為高鑫零售、28億多為南山人壽,本業貢獻度幾乎是零。
不過,法人也提醒,雖然潤泰新今年獲利看似暴衝,但相關盈餘會不會造就明年度有高配息,則需觀察。
長虹明年起陸續有林口大案完工,營運可望持穩;但士開則明年無完工新案,業績將陷空窗。今年獲利第2、3名則分別為長虹EPS 19.48元和士開(5324)EPS 13.33元,兩家公司共同的狀況都是舊案重覆認列,今年IFRSs首度上路,廠商去年以前已依完工百分比入帳的個案,在今年完工交屋後再一次認列,致業績在年初暴衝,第2、3季就歸於平淡。第4名的華固EPS 10.62元,但賺得算紮實,其中約僅有2元來自重覆認列個案,其餘明年仍可加入配息行列。
至於第5名的日勝生,一口氣拿下前3季的「營收王」和「本業獲利王」,主要也是來自重覆認列的新店小碧潭「美河市」,該案總銷280億元,今年第3季約認列230億元,約有50億元會在第4季再入帳,全年業績可望再挺進;惟該案業績幾乎已在過去幾年進行盈餘分配,致明年日勝生的股利應不像獲利亮麗。
興富發(2542)前3季營收238.5億元,全年營收挑戰3百億元,將創下歷史新高紀錄,同時也是第4個年度營收站穩2百億元以上,受惠於減資股本下降,興富發前3季EPS有9.1元的漂亮成績單。
至於台中的總太(3056)今年也受惠於個案密集入帳,上半年有台中豪宅案「國美」交屋,下半年再加入「天匯」案,致前3季營收高達38.54億元,年增率15.5倍,EPS也達到8.92元,只不過,入帳個案亦屬重覆認列,明年的盈餘分配同樣值得關注。
永信建(5508)則受惠於高雄的房市大幅彈升,致該公司房屋銷售穩定,營收、獲利也維持高峰,前3季EPS 8.36元為營建股第8名。
而展望後勢,建商面對奢侈稅的微調相當滿意,對第4季以及明年度的推案,心態上也轉積極,惟後續建商的獲利,將考驗建商的開發、產品規劃和銷售實力,能夠持穩土地購入、個案推出、完工,並順利完成銷售去化,才能在業績中稱王。
上市櫃建商前3季獲利前十名一覽表
獲利
排名
公司
累計EPS
營收
毛利率
稅後淨利
YOY
1
潤泰新(9945)
28.18
108.2億
20.1%
16.4%
294.46億
10.4倍
2
長虹(5534)
19.48
75.9億
63.3%
68.8%
48.42億
1.7倍
3
士開(5324)
13.33
33.38億
19.5倍
40%
10.18億
轉盈
4
華固(2548)
10.62
85.29億
24.2倍
39.9%
29.38億
轉盈
5
日勝生(2547)
9.68
242.7億
20.6倍
40.9%
81.37億
轉盈
6
興富發(2542)
9.1
238.5億
2.9倍
36.9%
53.74億
6.5倍
7
總太(3056)
8.92
38.54億
15.5倍
41.6%
12.54億
轉盈
8
永信建(5508)
8.36
35.54億
2.8%
50.3%
15.15億
-18.8%
9
遠雄建(5522)
6.2
164.5億
1.93倍
42.2%
47.81億
4.6倍
10
皇翔(2545)
5.26
49.39億
-16.15%
58.1%
17.25億
-36.4%
製表:林詩茵
全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=5ae4aa6b-2e58-49d1-adf8-2884f992651a&c=MB06#ixzz2khCP9Qcv
MoneyDJ 財經知識庫《營建》IFRSs影響,上半年EPS前3大廠Q2都虧
回應(0) 人氣(150) 收藏(0)2013/08/15 11:49精實新聞 2013-08-15 11:49:05 記者 林詩茵 報導
今年上半年營建股前三名的寶座,仍由長虹(5534)、士開(5324)和華固(2548)穩穩坐,不過,由於3家廠商都是首季為入帳高峰,之後就幾乎無新案挹注業績,致第2季都呈虧損,顯示IFRSs會計制度上路後,營建股業績大起大落已漸明顯。長虹上半年EPS 18.73元仍是冠軍,第二名則是士開的16.25元,第三名為華固 10.93元。
IFRSs上路後,建商入帳不得再採完工比例法,而是個案全部完工後,依交屋進度入帳,今年首季是IFRSs上路第一年,長虹、士開和華固都因去年底有個案完工,而今年初完工交屋,拉升首季獲利即達到1、2個股本的相當高水準,只是,廠商在個案短期合部交屋後,第2季都陷入虧損,目前僅長虹第3季因有「虹璽」完工,單季業績有機會轉盈外,士開、華固第3季單季仍難樂觀。
長虹首季受惠於內湖商辦案「長虹新凱旋大樓」交屋,致首季營收即達到69.9億元,EPS 19.72元;而接下來第2季單月營收均只剩幾百、幾千萬元,單季EPS 為 -0.96元;整體上半年營收70.7億元,EPS略降至18.73元。
不過,長虹7月營收略有起色,達到1.26億元,主因可分回總銷8.1億元的長虹「虹璽」在近期開賣即熱銷3成,順利開始挹注營收,將有助第3季再轉盈。
法人估,長虹「虹璽」的EPS貢獻度約在1元,今年該公司EPS仍可近19元。
第二名的士開是士電集團(1503)旗下的營建廠商,該公司首季因士林的「知田」和內湖的「初羽燦燦」完工交屋,由於2筆個案均是100%完銷個案,總銷分別在25.4億和7.5億元,首季密集交屋入帳下,首季營就達到31.75億元,EPS更飆到16.57元,成為營建大黑馬;不過,今年該公司不再有任何個案完工,業績進入空窗,該公司第2季營收剩不到1億元,EPS 為-0.32元,預估下半年也將持續虧損。
而士開在手已無在即將完工個案,不過,該公司積極推案,今年已推出天母西路合建案,該案第一期總銷約10億元,第二期則有15~20億元,將是未來2年後的業績。
至於第三名的華固,上半年受惠於內湖五期「V Park」兩棟大樓交屋入帳,單季EPS達到11.32元,而第2季因無大筆個案入帳,致單季小虧EPS -0.4元,整體上半年EPS略減至10.93元。
華固第3季仍是空窗,但第4季該公司在大陸成都推出的首筆個案「沙河灣」將開始交屋入帳,該案總銷30億元,已售5成,華固第4季也有機會開始賺錢,全年EPS有機會在站穩11元。
全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=e28f4fd4-d155-4274-ae10-2ed08471b595&c=MB06#ixzz2c6RvgecF
MoneyDJ 財經知識庫IFRS上路 注意營建業變化 【2013/6/3 19:55】
〔中央社〕今年起,台灣正式接軌國際財務報導準則(IFRSs),營建業變化及差異最大,容易引起投資人誤解,櫃買中心特地提醒投資人,仔細比較建設公司保留盈餘的變化。
櫃買中心表示,5月公布的季報中,部分建設公司首季營業收入及獲利等金額比去(101)年全年度還高,容易引起投資人誤解,要提醒投資人,仔細比較這些建設公司保留盈餘的變化,就能明瞭部分是會計處理上的差異。
過去建商在預售房屋時,台灣一般公認會計原則採用「完工比例法」,公司得依工程進度按比例分次認列營業收入及獲利;但採IFRSs後,若買方無權對房屋主要結構要求修改,建商須於履行交屋義務後,才能一次認列相關的營業收入及獲利。
接軌IFRSs初期,過去建商推案時,可採用「完工比例法」,因此有關「101年底前已推案但尚未完工交屋之建案」,於101年(含)以前財務報告大部分已依工程進度分次認列營業收入及獲利。
今年起因IFRSs規定,這些建案改為於「完工交屋」時,才能認列營業收入及獲利,即於完工交屋當期財務報告中一次認列建案全部收入及獲利,造成今年第一季財務報告之營業收入及獲利中,看似有重複認列過去財務報告已依「完工比例法」認列收入及獲利之情形。
但實際上依IFRSs規定,建商「過去建案已依完工比例認列的累積獲利」,也會從101年底保留盈餘中調減,實質上並不會產生收入及獲利重複認列的情形。《營建》IFRS上路,Q1業績前3名均舊案重認列
回應(0) 人氣(271) 收藏(0)2013/05/17 19:08精實新聞 2013-05-17 19:08:02 記者 林詩茵 報導
今年第1季上市櫃營建業首度依IFRS編列財報,最大的差異是從原來的完工比例法變成以全部完工法入帳,造成建商業績大起大落。今年首季業績前3名長虹(5534)、士開(5324)、華固(2548)都有舊案重覆認列挹注,單季就賺下一個股本,第4名是興富發(2542),同樣也是有舊案在手,推升EPS達6.04元。不過,也有廠商因沒有新完工交屋個案,致業運進入空窗期,像全坤建(2509)、宏盛(2534)、日勝生(2547)、三豐(5514)、宏都(5523)、志嘉(5529)、和旺(5505)、新潤(6186)等,單季就呈現虧損。
營建股在IFRS上路後,業績將跟著單一個案完工交屋入帳時點而暴衝,也就是說,建商若手上已無餘屋,單季又沒有完工交屋個案,則單季業績就可能營收抱蛋、單季虧損。
舉例來說,上櫃建商新潤,今年前4月營收一路掛零,今年第1季當然虧損。而全坤、宏盛、日勝生、和旺、志嘉也因為沒有個案入帳,單季業績並不好看;不過,全坤已有出售店面業績確定第2或第3季會入帳,日勝生也有「美河市」280多億元的營收待交屋入帳,宏盛則有南京東路對面的捷四商辦案將完工,一旦與捷運局的權益分配確定,就可以開賣,總銷上看80億元。
不過,上述建商在個案集中首季入帳下,下半年幾乎就陷入空窗期,長虹僅剩1筆10多億元的商辦案待售;士開則只能賣停車位,第2季起業績大幅滑落;僅華固有新店華城案和中國大陸成都沙河灣案完工,可望使業績再走升。而今年1季業績表現搶眼者,則多是個案交屋重覆認列的廠商,像EPS高達19.72元的每股獲利王長虹,單季就因認列內湖「新凱旋科技大樓」,挹注單季營收近70億元,獲利也狂飆;以EPS 16.57元居獲利亞軍的士開,則因「知田」和「初羽燦燦」兩案交屋,也拉高營收達到近32億元;至於以EPS 11.32元居第三名的華固,單季則除了「V Park」2棟完工交屋,非屬重覆認列外,另有20億元左右營收來自新竹豪宅案「天湖」的重覆認列。值得留意的是,部份推案集中台北市、或只經營豪宅產品的建商,受豪宅產品買氣放緩影響,業績也較難有表現,像是皇翔(2545)、遠雄建(5522),雖在手有豪宅新成屋,但因銷售進度並不快,致單季EPS僅1塊多,昔日高獲利的姿態不復見。
全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=f29c8b80-5fd6-41d0-b630-94ed1aa6bbb1&c=MB06#ixzz2TcCv3R57
MoneyDJ 財經知識庫 - 2012-10-01
- 第10110期
營建股本益比、淨值比爆衝 投資人如何解讀?
國際財務報告準則(IFRS)由國際會計準則委員會(IASB)所頒布,近年已經成國際資本市場的趨勢,全球超過一百個主要國家要求或計畫讓境內企業以IFRS編製財務報告。為了提升台灣資本市場競爭力、吸引外資、降低海外籌資成本,金管會早在2009年公告推動IFRS第一階段自2013年起台灣的上市櫃、興櫃公司及金管會主管之金融業,自2013年起應採用IFRS編製財務報告。
IFRS架構下 營建股營收將大起大落
在IFRS的架構之下,影響最大的莫過於營建股。原本,營建公司對委託營造廠商興建預售房地專案的收入以及成本認列方式規定,在符合要件的情況下,採完工比例法認列損益;但在IFRS的架構下,工程合約原則上採「成本回收法」(零利潤法),除非買方有權決定和變更不動產商品主要工程結構之設計時,才適用以完工比例法(IAS11)認列收入,否則應適用「商品買賣之收入認列原則」(IAS18)。簡單的說,買方購買建商所推出之預售屋時,對主要工程結構並沒有決定權,也無法接管在建工程,因此不符合完工比例法認列方式,而應該是辦妥過戶交屋,買方取得所有權時才可認列營建收入及成本。如此,則營建股每月公告的營收業績將會大起大落,可能還會常常出現三位數成長或三位數衰退的月增率或年增率。
這不只對一般的股市投資人將造成資訊判讀上的困擾,甚至對法人研究機構也將要花更多的人力去了解各家營建公司、各建案入帳的時程,才能算得出當年度EPS,若遇到跨年度入帳,那更是麻煩,因為本益比落差太大,將不知如何判斷投資價值。
多重利空洗刷 形成低本益比堅實底部
在本益比評價方法中,公司的盈餘波動越大,市場給予的本益比評價就越低,現在營建股就普遍存在這種低本益比的現象。因此,從財務管理的角度而言,許多公司的財務長都有盈餘平滑化的財務規劃動機,避免公司的獲利暴起暴落。IFRS上路之後,更是考驗各家營建公司財務規劃的能力。營建股低本益比的原因除了IFRS即將上路以外,由於過去一、兩年政府對房市祭出「奢侈稅」與「實價登錄」政策希望打擊炒房,造成買方觀望、賣方惜售,房市因此量縮,導致營建股經歷了一年多的修正。然而,股價經過利空洗刷之後,容易形成堅實的底部。對於價值型投資人而言,應該開始認真思考,營建股在此是否已經浮現投資價值。
對於營建股而言,產業的景氣循環比較長,營業週期也比較長,這是跟一般的電子製造業最大的不同。因此,一般用來評價公司的本益比與股價淨值比都是看當年或明年,難以用來評價營建股,更何況建案採IFRS入帳之後,連營收都難以掌握。要推估營建股的營收,除了逐家公司、逐個建案評估之外,另一權宜作法只好利用過去的「存貨週轉率」。
土地佈局成勝出關鍵
權宜利用存貨週轉率
存貨週轉率,即銷貨成本除以平均存貨,用以評估企業的進貨、銷貨、存貨的控管能力,原則上週轉的次數越高,表示公司將存貨賣出去的能力越強,並且能看出生產經營的連續性。但如果週轉率太高,反而顯得存貨不足,在市場需求暢旺下,存貨不足將錯失搶市的良機。存貨銷售的時間即「存貨週轉天期」,則可用360天(一年)除以存貨週轉率,時間越短,表示存貨銷出、產生營收的時間越短。對於一般製造業,尤其是電子業,產品的生命週期短,存貨放久了容易跌價,存貨週轉率自然是越高越好,公司存貨的變現能力越強;但是,對於營建業而言,可就不一定越高越好,尤其是在土地供給日漸稀少、價格逐年走漲的情況下,週轉率太高,當下業績也許斐然,但日後的業績就得為土地庫存傷腦筋了。
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