熱血流成河

日前美麗華球場釋出約40張新球證，消息傳出後，不到2個月就被搶購一空，「動作不夠快，根本搶不到。」熱愛高爾夫的順天堂執行長張立秋說；而新北市林口區的東方球場總經理郭秋琳也透露，自己手上隨時都有10、20組的客戶等著要買自家高球證，高球證幾乎是一釋出就會立刻被買走。就連近來在土地開發上十分活躍的台開董事長邱復生，也敏銳地嗅到市場回溫的趨勢，正想買高球證的他還開玩笑地說：「等我買到再寫（報導），不然又漲了就不好買！」

近來台股逼近萬點大關，當外界都聚焦在指數何時破萬點時，另一項沉寂已久的景氣觀察指標 - 高爾夫球證，卻已經悄悄回到20多年前的高點。

重返九○年高峰
一張球證　逼近九百萬元

回顧台股歷史，過去台股僅在1990年2月、1997年8月、2000年4月三度跨越萬點門檻，當中，首次突破時創下1萬2682點，更是台股史上最高行情指數。巧合的是，雖然股民期待的第四次股市上萬點歷史時刻還未出現，但24年前與台股同步創下歷史最高行情的高球證，此時卻已重返顛峰，再度成為奇貨可居的人氣商品。

根據銘流高爾夫官網上的高球證歷史交易資訊，以今年1到7月的成交行情來看，全台最貴的十大高球證球場中，個人球證行情突破每張500萬元的4家球場，全都集中在高球場一級戰區的新北市林口；其中，屬於股權式的林口高球場個人球證，1張甚至逼近900萬元，是價值最高的一張高球證，其次依價格高低為美麗華、東方與長庚三球場的使用權高球證。而且無論哪一家市場行情，都已經重回九○年時的高峰。

不僅如此，不少過去積弱不振的中南部球場也明顯有起色，高球證價值跟著水漲船高，尤其彰化、台中國際、信誼三大高球場表現最好，近期行情都已突破250萬元，紛紛擠進前10名。

根據資料，上一波高球證行情高峰時，1987年林口個人高球證最高成交價還只有250萬元，但短短3年時間就飆漲約2.5倍，出現890萬元的成交價，當時支撐行情的主力，其實是投機買盤，因此漲得凶、跌得也狠。

九○年高峰後，高球證行情跟著股市回檔而快速泡沫化，甚至因為產業體質不良，原本與台股一致的市場走勢也開始脫鉤，到了之後兩度股市上攻萬點前後，全台高球證行情仍處於探底階段；林口個人高球證價值甚至腰斬一半以上，2001年一度跌到365萬元以下，眾多高球場高球證發展走勢，也都與林口球場如出一轍。

張立秋回憶指出，當時正值李登輝擔任總統時代，不僅總統自己愛打高爾夫，也廣發高爾夫球場的建照，因此全台高球場從早期十多座，一路廣建到（包含違法球場）合計70、80座。

不再超量供給
嚴格把關　新球場申請難

只不過，由於發行高球證的吸金效益驚人，部分球場濫發高球證，導致市場供給量大增，需求卻因為當時的高爾夫運動人口還很有限，其後又有產業外移、台商出走等狀況，造成供需嚴重失衡，不僅靠著資金堆疊支撐的高球證炒作風氣無法維持下去，高球產業的體質也明顯惡化，陷入困境，高球證價值自然全面性地泡沫化。

面對這次高球證的漲聲響起，不少投資人第一時間聯想到的，就是過去炒作高球證投資歪風是否會再次重演？中華高爾夫球場事業協進會理事長、全國花園鄉村俱樂部總經理吳憲紘直言，雖然這兩波高球證都同樣在漲，但背後內容可說完全不同，市場也走向兩極化，他研判「只要選對標的，這次泡沫風險相對低！」

主要理由有三，首先，高球場與高球證不再超量供給，市場相對健康。當年廣發高球場建照的時空背景已不復存，隨著環保意識高漲、開發規範與把關更加嚴格下，近10多年來已經沒有新球場落成啟用。

原本是18洞規模的台中太平球場，因為九二一大地震破壞，變成9洞的球場，近年聚合發建設董事長陳世坤兄弟入主經營後積極申請，希望重啟開發，復原球場規模，但至今仍難以如願；再加上，鴻禧高球場一度不堪虧損關門，藍鷹、東華兩球場也因經營不善在一二年接連面臨法拍，所以能穩定打球的場地選擇反而變少。

高球證方面，除了少數嚴控高球證數量的頂級球場，近年還有空間能有數年一次的少額發證空間外，其他多數球場都因為高球證數量早已接近飽和，或是超量而無力再發行新球證；甚至還有像是揚昇建設董事長許典雅經營的揚昇高爾夫球場、或是裕鐵董事長林高煌接手經營的山湖觀高球場（原台鳳）等業者，則是全面擺脫高球證的經營模式，改為經營散客市場，這都讓在市場流通的既有高球證數量，相對不易失衡。

其次，近年來在台灣高球明星與賽事帶動下，高球場賴以為生的擊球人口開始穩定增加。

早年高球場發行高球證的一大理由，在於攤平高球場開發所需的龐大投資，而其後維持高球場長期生存的營收來源，則有高達9成5全仰賴擊球費收入；但是，過去高球證的持有者多半只是看好增值潛力，並非真的要進場打球，台灣真正的高爾夫運動人口，只有少數的中高端商業人士，因此當年炒作風氣退潮後，許多球場陸續陷入長年虧損的經營困境