中美貿易戰打不停，甚至有擴大升級為科技戰、國際貿易戰的趨勢，尤其台灣電子代工廠面臨產線移轉壓力，市場瞬息萬變，投資人該如何因應？本刊特別專訪中概投資教父黃慶和及2位近期績效第一的冠軍操盤手林重光、楊金鋒，分享他們的台股布局心法。

貿易戰火持續延燒，究竟這場戰爭該怎麼打？沒人說得準。川習二人將在6月底於日本大阪G20會面，在此之前，美國總統川普表示：「我們已經向2500億美元的商品徵收25％關稅，而且還可對至少3000億美元的商品追加關稅，會在合適的時機行動。」

想當然，再次行動一定又會對市場造成波動，事實上，中美貿易戰甚至有擴大升級為科技戰、國際貿易戰的趨勢，這對投資人來說，絕對不是好消息。而面對充滿不確定性因素的市場，投資人該如何因應？本刊特別專訪中概投資教父黃慶和及2位近期績效第一的冠軍操盤手林重光、楊金鋒，以下是3位王牌操盤手的第一手看法。

黃慶和：降低持股就休假去

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大家要有心理準備，接下來得過一段清靜無為的日子，第一季投資還有獲利的，要想辦法保留戰果，不要後面又吐回去。

貿易戰第一階段是針對5000億美元的中國進口商品課稅，就算全部打下去，對中國傷害仍有限；現在不敢想像的是，如果還有第二階段，再打下去，可能所有美國公司的生產線都得移出中國，屆時中國外匯存底估計將減少9000億美元，人民幣必須再貶值一成，麻煩就大了。

眼前的關卡，是第一階段中的「第二階段」，即針對3000億美元商品課稅。這部分與台灣廠商關係最大，但目前輸往美國的產能約占35％，要遷移至越南或其他東南亞國家，對台商來說不會太困難。預料這3000億美元商品會先課稅10％，再調高至25％。

貿易戰已完全影響到市場上的投資意願，企業躊躇不前，全球經濟表現下滑，對投資心理面造成嚴重衝擊。接下來台股空間必定是向下調整，匯率也是，整個市場就是盤旋待變，邊走邊看景氣如何發展。

要注意的是，貿易談判虛虛實實，在這過程中，美中也可能達成協議、再降關稅，一切都說不準。但前提應是「沒有最高潮，就不會有大和解」，即走到了「剩下的3000億美元也課稅25％」那步，才有機會看到大逆轉、出現戲劇性變化，時間點預估，至少也要到明年左右。

在這樣的市場結構下，下半年投資展望已不用預期會太好，最好的台股投資策略，就是「一腳在內、一腳在外」，等到老大哥們談妥後再來調整腳步；在這過程中，如出現轉機消息股市反彈，就先跑再說，手握現金，備糧草以長期備戰，是現階段的最高指導原則。

接下來指數不見得會大跌，但一定會向下調整，量也會逐漸萎縮，對台股不用悲觀，但必須保守，只有極少數個股能有表現，但「獨木難撐大廈」。持股盡可能降到一個安全、讓自己覺得舒服的位置，接著就可以去休假了。除非遇到不理性大跌，可留意5G、通訊相關個股。至於中國，長期經濟成長將陷入遲緩，相關個股應盡可能減碼。

林重光：電子業休養生息，傳產再起

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中美貿易戰愈演愈烈，已有升級為國際貿易戰的味道，一旦開打，企業獲利、廠商投資，乃至於全球消費都將受到衝擊，加上近期總經數據不如第一季強勁，投資必須格外謹慎。

因應貿易戰變數，短期操作策略會提高防禦性持股比重，像是過去股息發放穩定、填息效率高的個股；或前二年產業景氣歷經調整、基期相對低，且正在復甦的族群，如紡織、自行車及製鞋等。還有像受貿易協商影響較小、甚至受惠訂單或供應鏈轉移的個股，都是目前布局核心。

另外，也可留意健康相關族群，包括自行車、生技醫療及醫材類股；像醫材股就因有獲利支撐，較能抵禦外部環境動盪。最明顯的例子，是2008年金融海嘯期間，不少人因無薪假開始運動；加上生病不能等，定期洗腎、手術輸血需求不會受景氣影響，該使用到的醫材不會少。

目前國際貿易協商只是序曲，對市場影響既久且深，甚至將衝擊過去20年來所構建的全球化分工型態。若是結構性轉變，過去供應鏈高度依賴中國製造的產業、尤其電子業，可能需歷經1至2年時間進行供應鏈調整，加上短期看不到突破性的新電子產品應用，未來可能將進入「休養生息」階段。

反觀過去較不受市場青睞的傳統產業，則在過去幾年，中國人工薪資調漲下，生產基地逐步外移至其他地區，產業供應鏈已先行調整，未來受傷程度低，反而值得重視。

楊金鋒：著重民生必需高息股

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現在股市就像天氣預報，時間點需愈接近準確度愈高，相對應的工具也要跟著即時調整。例如：美中協商露出曙光，雨傘可能就要先收起來。

大方向來看，美國2黨已有共識，中國是目前最棘手的問題；不論貿易、科技、甚至政治部分皆是如此，因而成為美國鎖定對象。重點是市場很難預測川普言行、何時會做什麼事。短線上雙方僵持氣氛凝重，接下來投資變數，就在剩下的3000億美元商品何時開打。

目前有評論認為，3000億美元商品最快會在8月課徵，如此就是短線最壞狀況；也就是說，從現在到8月可能是一段小空窗期，但不能忘了川普發言、擾亂市場這項變數，因此操作上仍需審慎保守，高股息族群吸引力相對強，特別是營運績效穩定、配息好，受總體經濟影響較小的公司，例如民生必需、食衣住行相關個股，就可當作持股重心。

近期貿易戰變化除了2000億美元商品關稅增加至25％、及對華為展開圍堵外，科技戰部分是否會有進一步動作，也是後續觀察重點；美國不供應給中國的部分，台廠是否能提供？美國是否會以技術來反制？最後是否只有相對低階的產品能獲利？營收挹注有多大？這些都是未來市場關注焦點。

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