昔日資金追捧如今光環不再...KY股價拉警報!4招檢視避踩雷

2020-04-22
作者: 劉志明

 

自從2010年起,主管機關鼓勵海外企業回台上市,陸續有不少企業在台掛牌(歸類為KY股),目前已達110家。原本KY股因為屬於境外公司,每年配發的股利算是境外所得,在台灣海外所得有670萬元的免稅優惠下,理論上是長線投資與賺股息的不錯工具,但統計到2020年4月10日,百餘家KY公司掛牌迄今,股價上漲的只有30家,相對的卻有50家跌幅超過3成,其中更有38家股價跌幅達5成以上,讓長線投資者滿身傷。

營運變化大 5成股價重摔

雖然也有矽力、亞德客、譜瑞、中租等8家優秀的KY公司,掛牌以來股價至少上漲140%,但仍無法掩蓋KY股的信心危機;尤其在武漢肺炎疫情衝擊下,許多KY公司3月股價下跌3、4成,成為重災區,更因主要業務在海外,受疫情衝擊的影響更高,包括勝悅─KY與大略─KY等,申請延後公告去年第4季財報,引發了資本市場的警戒。

手握數億代操資金的操盤人指出,由於KY公司營運變化大,股價修正幅度也大。根據研究,KY公司營運連續成長超過3年的很少,許多公司掛牌前兩年畫大餅,吸引法人投資,但經過3年的檢視,實際營運成長者卻很少,目前許多代操資金的客戶都要求,不能投資KY公司,也讓KY公司股價直直落,在台灣投資市場已產生信心危機。

曾在KY公司擔任財務主管、目前是專業顧問的操盤人舉自身經驗為例,5年前他任職的投資公司,曾經買超1家KY公司股票超過上萬張,當時他去過這家公司的中國廠區參觀,該公司採購德國最新的機器,強調未來的業績會很好,他請會計師查核公司的財報,也都回報沒問題,因此建議老闆大膽投資。

剛開始股價大漲,公司帳面上賺了上億元,只是好景不常,當年這家KY公司發表業績成長兩成,但股價不漲反跌,讓他開始惶惶不安,因此更深入去研究籌碼變化以及財報的相關資訊。

大股東高檔申讓 提高警覺

首先,他發現所投資的KY公司,老闆在股價高檔區申報轉讓,後來又發現,原本投資這家KY公司的基金,開始出脫持股,因此更小心翼翼去分析這家公司的財報,驚覺中國有1家公司與台灣這家KY上市公司做的產品差不多,台灣KY公司的毛利率有3成,中國公司的毛利率卻只有14%,兩者差距過大,因此請大陸的朋友研究後發現,許多KY公司購買設備,可以向大陸地方政府申請補助,但萬一當年地方政府財務不佳,補助就會消失,可能會讓這家公司獲利大幅衰減。

看清事實後,他在股價尚未大幅下跌時,陸續出脫持股,小賺2000萬元出場,「還好當初有賣掉KY公司股票,不然現在股價也是腰斬。」他心有餘悸地形容。

這位顧問分析,檢視KY公司,除了要注意公司老闆是否在股價高檔申讓股票之外,也要關注毛利率變化,不能與同業相差過大或衰退。此外,應收帳款天數如果大增,也是重要警訊。因為海外腹地廣大,製造公司出貨給經銷商,表面上業績很好,但產品塞貨在經銷商通路上,未來是否實際銷售給消費者,可能有時間差,如果應收帳款天數暴增,也得特別警覺。

最後得觀察公司的負債比,如果負債比超過6成,而且公司連年虧損,或者公司雖然賺錢,但股息配息率低於5成,都有可能透露出公司現金流不足的警訊。此時,在全球景氣受疫情影響下,KY公司如果財務體質不健全,股價恐還有修正的疑慮,投資人不得不慎重。

例如再生─KY的主要業務是透過回收廢塑膠,再生產製成「聚乙烯酯酸乙烯酯」(EVA)共混發泡等製品,但2018年受中國實施禁廢令影響,再生沒辦法進口原料,使公司業績大幅滑落,加上美中貿易戰,銷往美國的訂單一落千丈,未來公司壓力不小。

2017年陷入經營權之爭的富驛─KY,在新加坡大股東富麗華酒店拿回經營權後,雖然經營權漸平息,不過這兩年營運仍然艱辛,去年虧損增加,在飯店業受疫情衝擊下,營運將面臨嚴重挑戰。

疫情衝擊大 延後公布財報

此外,申請延後公告第4季財報的大略─KY,主要業務為婚宴、婚紗攝影、親子餐廳等,近年業績不佳,想轉型養老機構管理服務業務,計畫打造養老、護理、醫療、康復特色的養老機構,但目前大環境受武漢疫情影響,也將牽動公司業績。

另1家延後第4季財報公告的鞋材廠勝悅─KY,2015~2017年是EPS(每股稅後純益)6~7元的高獲利公司,但受美中貿易戰嚴重衝擊,2018年每股只賺0.97元,去年前3季虧損1.47元,第4季虧損恐擴大,目前財報公告延後;由於業績大幅滑落,勝悅─KY股價從5年前的百元俱樂部,至今股價不到10元。

此外,因武漢肺炎疫情,連日本平價服飾UNIQLO、西班牙ZARA、美國H&M等龍頭廠商都受到影響,而股價約6、7元的金麗─KY,主要是經營中國3、4線城市的休閒服飾品牌,金麗去年應收帳款天數提高,恐面臨平價服飾熱潮消退與疫情抑制消費的雙重打擊,營運壓力不小。

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