熱血流成河

太陽能導電漿大廠碩禾（3691）近期股價重挫，但令人訝異的是可轉債碩禾二（36912）竟也跟著崩盤，昨（2）日更一度創下78.35元的低點。不過，或許是跌得太超過，昨日有不少買盤進場承接，終場收上81.15元，小漲2.72％做收。

碩禾昨日公告，今（3）日將召開法說會，預期將對於未來營運和可轉債狀況做一說明。

一般而言，可轉債具備債的性質，投資人購買之後，到期可以贖回，除非是公司倒閉（又分有擔保和無擔保可轉債），否則也就是損失利息的部分；若中間遇上股價大漲，則還可以轉換成股票，可說兼具防禦與攻擊，算是這十餘年來相當盛行的股市籌資工具。

不少投資人藉由買進可轉債之後進行分拆，保留選擇權的部分，創造以小搏大的槓桿效應。但是，之前也因為玩太大，給了發行公司大股東操作機會，樂陞案就是一例，不僅大股東至今坐監，連券商也跟著受累，並導致近期分拆可轉債的市場萎縮、降溫不少。

但是，碩禾的可轉債碩禾二近期跌勢驚人，也頗出外界意料，不僅跌破100元的票面價，4月中旬以來更是跳水，昨日一度創下78.35元新低，意味著持有者是寧願虧損套現，也不願等到到期還本。

法人指出，碩禾二的20億元額度全部都有在外流通，額度不算小，會有如此大跌狀況，可能是來自於券商債券部或自營部門的風控機制決定停損。據了解，碩禾公布去年財報之後，由於營運由盈轉虧，淨借款攀升，財務結構與效率變差，加上產業市況不佳，因此法人內部對其評價也給予調整，或許是造成碩禾二價格重挫的原因。

(工商時報)