MoneyDJ新聞 2014-12-23 09:26:38 記者 許曉嘉 報導

 受到新台幣貶值及肉品價格回檔等因素影響，飼料暨肉品大廠卜蜂（1215）近期營運狀況受到關注。短期來看，由於冬季為肉品需求傳統旺季，透過配方調整亦有助於飼料業務守住利潤，預料卜蜂第四季營收與上季持平或小幅增減，單季可望保持獲利。2014年營收估減5%內，全年EPS上看2.6-2.8元，為近15年新高。

展望後市，卜蜂認為，新台幣貶值走勢對於進口大宗原物料成本具有一定程度之影響，但公司將透過配方調整維持飼料產品業務利潤空間，至於肉品價格雖出現回檔，惟預料短期旺季期間衝擊有限。外界評估，農曆春節過後行情波動有待觀察。

卜蜂集團於1921年在泰國曼谷成立，投資地區分布於美國、墨西哥、比利時、葡萄牙、台灣、泰國、新加坡、香港、日本、印尼、馬來西亞、越南、中國、緬甸、印度、土耳其等多個國家。其中，台灣卜蜂設立於1977年，主要產品事業包括禽畜水產飼料、種雞與種豬飼養銷售、生鮮肉品、加工肉品等等。長期聚焦台灣內銷市場，強化從飼料/雛雞供應/屠宰/生鮮冷藏肉品/肉類加工到通路垂直整合，並開發多元加工產品以求提升品牌價值。

近年卜蜂旗下持股50%的種雞事業台灣愛拔益加改由台灣團隊接手後，經過雞場設備與飼養環境調整改善後，已於2013年下半年轉虧為盈，並為2014年營運添新助力，全年獲利貢獻估逾3000萬元。至於卜蜂轉投資泰國卜蜂CPF約6400萬股，每年大致可認列股息收益約近7000萬元。

受到國際玉米原料行情波動影響，卜蜂飼料產品業務今年以來表現平平，但因豬肉及雞肉價格連續數月走高，推升卜蜂2014年前三季毛利率來到11.55%、年增近3個百分點，營業利益率亦達到5.2%、年增逾3個百分點，獲利能力明顯提升。儘管第四季以來肉品價格回檔，加上新台幣貶至近4年多低點、相對使進口大宗原物料成本提高，惟因冬季為肉品需求旺季，預料短期內衝擊有限。至於農曆春節過後肉品及飼料行情走勢，有待進一步觀察。

根據統計，台灣地區毛豬交易價格在今年第三季曾達82-84元/公斤，經過數月回落，今年12月中旬已降至73-76元水位，連帶雞肉價也一度於第四季初修正、近期才又回升。推測主要係餿水油事件爆發後導致炸雞等部分外食消費減少，以及肉類加工食品買氣降溫所致，如今則係受到冬令進補需求拉抬。

預料短期內卜蜂整體業績表現所受衝擊應有限，第四季營收仍可望保持平穩，至於本季毛利率及獲利率可能略低於上季。但全年獲利仍將是近年最佳表現。隨著肉品旺季過去，後續營運變化有待進一步觀察。

卜蜂今年第三季營收約45.4億元、季增5%、年減近6%，毛利率降至10.86%、季減1個百分點、年增約0.6個百分點，單季營業利益2.12億元、稅後淨利1.68億元，加上股本膨脹，單季每股盈餘0.69元，低於上季及去年同期。累計前三季營收約130億餘元、年減近3%，前三季EPS約2.26元、仍年增1倍。

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=432ee728-1660-4772-9c3f-b6b9aeb9623e&c=MB06#ixzz3MhojNi2t 
MoneyDJ 財經知識庫 

《食品股》小金雞展翅，卜蜂去年獲利超預期

國內白肉雞供應大廠卜蜂<extra_stock_id stock_id="1215(TW)">（1215）去年轉投資的種雞事業部門虧轉盈，加上原物料操控得宜，內部管控成效顯現，推升整體毛利空間；法人推估，卜蜂去年獲利逼近5億元，EPS將突破2元，創歷史高點，今年在本業、業外投資雙引擎發動下，有機會挑戰新高點，EPS上看2.5元。

　卜蜂股價昨（12）日帶量揚升，大漲0.8元，收在18.7元，盤中一度突破19元高點，創下2年多來的新高價，爆量6千多張，其中投信已連2日敲進，總計買超5百多張。

　卜蜂是國內飼料、肉雞大廠，飼料占比高達7成，由於去年11月起，飼料連續3個月跌價，直到今年2月才平穩，且喊漲每公斤0.4元，預期在3月分營收才能看到漲價效益，因此前2月營收仍是負成長，累計1、2月的營收為27.14億元、年減5.7％。

　雖然營收跌，但卜蜂股價卻是利空不跌，一方面飼料調漲，預期3月以後可望回穩，一方面就是即將出爐的去年財報，市場推估將會繳出一張亮麗的成績單。據了解，卜蜂除了本業外，投資泰國卜蜂（CPF）6,400萬股，每年挹注的股息約在7千萬元，是卜蜂重要、且固定的獲利來源。此外，去年卜蜂還出現另一個亮點，就是轉投資、持股50％的種雞事業部門-台灣愛拔益加，終於在連虧3年後，出現獲利。

　台灣愛拔益加原本由泰國卜蜂的團隊管理，去年下半年改由台灣卜蜂董事長鄭武樾接手整頓，他改善整個種雞廠的設備、飼養環境，有效減少疾病發生及降低死亡率，成功讓種雞事業部門虧轉盈。法人推估，種雞事業1個月可望替卜蜂賺進400至500萬元，1年至少有4千萬元獲利入帳。

　此外，據調查顯示，今年春節後，肉雞價格看跌不跌，上周五更彈跳了0.3元，每台斤來到28.3元，續創近年來的新高價。由於受到豬價漲，帶動雞價也漲，需求量也會增加，量價齊揚，對一條龍經營的卜蜂有利可圖。

　法人推估，卜蜂去年前3季獲利2.48億元、EPS1.07元，第4季進入旺季，且卜蜂參考泰國卜蜂的全球採購價格，原物料控制得宜，有效壓低成本、調整庫存壓力，加上內部管控效益顯現，預期Q4淨利將是全年最高的1季，粗算有2億之多，累計全年獲利逼近5億元左右。今年在持續有穩定挹注的股息，且多了種雞事業部門的獲利，加上食品加工品營運增溫，獲利有機會續創新高。

　去年食品業雖遭遇多起食安事件影響，但，強者恆強，正規廠商短空長多，除了卜蜂獲利可望創新高外，法人推估，兩岸烘焙用油大廠南僑、國內食品龍頭統一獲利也將攀上高峰，今年在景氣回溫、新產能陸續開出下，卜蜂、南僑及統一仍有續創高點的實力。（新聞來源：工商時報─記者林祝菁／台北報導）