熱血流成河

全體金控2月獲利出爐，受到農曆春節假期影響營業天數縮短，以及部分金控提早於1月認列遞延所得稅利益，與2月台股突然暴跌衍生期貨違約風暴等因素影響下，多數金控2月獲利縮水，證券子公司甚至虧損，國泰金、新光金在1月獲利豐厚基礎下，分別蟬聯獲利冠、亞軍，富邦金2月單月獲利則是扳回一城，勝過新光金上升至第二，累計獲利也登百億元大關。

從每股稅後純益（EPS）排名觀察，在台股去年以來延續萬點、國際資本市場多頭行情助益下，旗下擁有大型壽險公司的民營金控，1月爆發性成長，拉大與其他金控的獲利差距，以銀行為主的公股金控，龍頭兆豐金EPS排名落居第五，是近年少見。2月市場劇烈震盪導致期貨慘烈違約事件，則是使得兆豐、華南永昌、永豐金、第一金、合庫、國泰等多家券商2月虧損，兆豐證券累計甚至由盈轉虧。

不國泰、富邦金1月均認列高額遞延所得稅利益，2月少了這筆利益，獲利也縮水不少，其他金控如兆豐金是在2月才認列該筆利益，因此2月雖營業天數縮短影響獲利，多了所得稅利益拉近差距。國泰金2月稅後純益44.9億元，較去年同月成長33.23%，前兩月稅後純益190.6億元，EPS1.5元。

2018-03-10 01:13經濟日報 記者葉憶如／台北報導

國內二大壽險金控獲利出爐，國泰金控最新公布2月自結稅後淨利44.9億元，保住單月獲利王寶座，富邦金以43.75億元緊追在後，雙方差距拉近。

國泰金元月有鉅額一次性的遞延所得稅利益認列，因此依舊以前二月稅後純益190.6億元，大幅超前富邦金的120.27億元，可望以每股盈餘1.5元，繼續穩坐金控單月獲利、累計獲利與每股獲利三冠王寶座。

 

少了元月一次性遞延所得稅利益，加上農曆春節工作天數較少，各金控2月獲利回歸正常，因新台幣升值壓力減輕，以及整體海外投資仍然亮眼，讓二壽險金控剛出爐的獲利數字，都較去年同期成長。

國泰金2月自結稅後淨利44.9億元、年增33.23%；累計前二月稅後純益190.6億元、年增174%，累計每股盈餘1.5元，亦較去年同期的0.55元倍增。

富邦金2月稅後淨利43.75億元、年增5%，但較1月的76.52億元來得少，前二月稅後淨利120.27億元、年增82%，每股盈餘為1.18元。

國泰金表示，旗下國壽2月持續強化價值導向策略，加上2月投資績效良好，所以國壽2月稅後淨利28.9億元、年增66%，累計前二月獲利140億元，更大增三倍；保單銷售以投資型保單及傳統型分期繳為主，當月FYP（初年度保費）金額為165億元、年增13%，FYPE(初年度等價保費)金額為46億元，FYP與FYPE皆為業界第一。

至於銀行部分，國泰世華銀行2月維持高活存比及較低之資金成本，存放及手收業務表現平穩，2月稅後淨利15.5億元、年增9%。

富邦金旗下富邦人壽2月稅後淨利20.5億元，累計前二月稅後淨利70.81億元、年增167%，主要由良好投資及承保績效帶動獲利強勁成長。富邦人壽今年前二月FYP收入達304億元，總保費收入為908億元，較去年同期成長13%。台北富邦銀行2018年2月稅後淨利12.52億元、年增19%，受惠淨利息收益成長。

2018-03-07

〔記者羅倩宜／台北報導〕選擇權市場是「零和遊戲」，賠的金額一定有人賺走，二月六日賣方虧損四十億元，這四十億被誰賺走？市場盛傳，替現貨避險而買進價外空單的外資與期貨商是勝方；目前台指選的前幾大自營商，包括元大、群益、永豐、富邦、澳帝華等都被慘賠的投資人點名。

目前兩家上市期貨公司的元大與群益尚未公佈二月營收，無法得知有無異常暴衝現象。但不具名投資人指出，期貨商的自營部門嗅覺很敏銳，經歷過美國九一一、歐債等金融黑天鵝事件，很清楚市場崩跌就會發生大量強制平倉，尤其二月六日的前一天，美股已經大跌，自營部門知道隔天肯定有大量買單需求，「高掛漲停的釣魚單，好好賺一筆，何樂而不為？」

例如正常價值二十點的台指選商品，當天因強制平倉而出現大量的「市價」買單；市價的意思就代表委託單送出去，什麼價位都接受，所以自營商乾脆掛漲停價一○九○點賣給你，收盤再用二十點買回，一口賺五萬元，一百口就是五百萬元。

有交易員坦言，當天這類爽賺的自然人或期貨自營部，賺了錢很開心，全家出國玩；但反觀賠的一方，面臨房產被查封、傾家蕩產，「如果處理不好，可能演變為社會事件。」

同樣痛苦無奈的還有期貨商的經紀部門，全市場十四億餘元的違約交割金額，得先代墊，再慢慢跟投資人追討；過去一個月經紀部門四處奔走協商還款、向國稅局調閱客戶資產明細、跑法院聲請假扣押；「如果是為了替公司賺錢而忙，大家忙得很愉快，但為了清理善後而忙，還不確定債權能否全數追回，士氣很低落。」

因經紀部門累壞了，富邦期貨昨宣佈，賣方五十口以上的投資人，風險指標從期交所規定的廿五％調到一五○％；也就是投資人還沒虧錢，就可能被砍倉，明知這麼做會失去客戶，但寧可不要業績，也要保障。

2018-03-07

缺保護機制 、砍倉不合理、

造市者高掛天價「釣魚單」

〔記者羅倩宜、陳梅英、陳永吉／台北報導〕二月六日台股大跌，引發選擇權投資人不管多空都慘賠，昨組成上百人自救會前往證期局、投保中心抗議。召集人范先生本身慘輸一千兩百萬元，李姓和林姓大戶各虧一．二億及四億元；自救會陳情書指出三大不合理：期交所缺保護機制 、砍倉不合理、造市者不作為反而高掛天價「釣魚單」，才導致投資人無辜慘賠，要求主管機關負起責任。

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  2月6日台股大跌，引發選擇權投資人不管多空都慘賠，昨組成上百人自救會前往證期局、投保中心抗議。（中央社）

當日選擇權違約金額 達14.44億

根據金管會統計，當日選擇權市場違約金額高達十四．四四億元，共十八家期貨商申報投資人違約，以康和期貨的二．六六億元最高；投保中心表示，目前共有五十件申訴案，已有兩件申請進入調處程序，投保中心會盡力提供協助。

上百名投資人中，有些付不出超額損失由期貨商先代墊，但與期貨商簽下本票、資產被假扣押，或收到法院的行政命令。代表向證期局遞交陳情書的劉作時律師表示，這事件凸顯期交所在選擇權商品缺乏價格穩定機制，才會任由各類商品飆上天價，當莊家的賣方投資人被強制買回，蒙受不成比例的損失。

自救會中的威先生（化名），共有六、七個帳戶，加起來輸了幾千萬；另有北部三姊妹本金兩千萬元一日全輸光，還被追繳一千萬元；最誇張的是一位代操人，因槓桿比重過高，三百萬元保證金做了六千口（一般五到十萬元做一口較安全），被客戶追著跑、走投無路。

多空全賠 最多有人虧4億元

期交所已擬定明年將推選擇權的動態價格穩定機制。劉作時說，目前台灣指數選擇權（台指選）漲跌幅是前一日現貨收盤價的十％，二月六日當天漲停就約一千點；建議可先訂定選擇權漲幅不超過當日現貨大盤漲幅，例如當日大盤漲三百點，選擇權不得漲跌逾三百點，這樣雖較粗糙，但至少在動態價格穩定機制上路前，先保護好投資人。

陳情書第二個重點是砍倉不合理。現行規定是風險指標（淨值除以保證金）低於廿五％就砍倉，但是當天期貨商砍倉標準不一，有些是帳戶內不論賺賠的部位都砍，有的只砍大賠部位，還有的是機器砍倉，因速度很快，很多部位砍在最高點，例如一千點的價位，讓投資人大虧。

第三是造市者不僅放棄造市義務、反高掛天價釣魚單獲利。投資人質疑期貨商自營部本應提供各種價位的買賣單，讓成交價格不會瞬間飆高，但當天很多自營部高掛漲停價，因此獲利龐大；劉作時建議，未來自營商不應兼營「造市」和「自營獲利」兩種業務，避免利益衝突。

2．6發生什麼事？

買賣權開盤都漲 多空莊家被雙殺

2月6日受到美股前一個交易日崩跌影響，台股盤中大跌5、600點，但選擇權市場在當天現貨開盤前的8：45就已大亂，不論買賣權，價位統統暴漲，且盤中繼續狂飆。

例如前一日價值僅1點的買權，盤中衝高到1千點；這使得原站在賣方（即莊家）的投資人，必須用極高價贖回，且大部分不是主動買回，而是因保證金不足，被期貨商強制平倉；不少投資人帳戶內幾百萬元不夠輸，還要倒賠千萬元。

按理若選擇權投資部位是押寶台股不會漲的人，例如賣出買權（即不看漲），當天應獲利、不該被平倉；但因期貨商強制以「市價」平倉，不管買權或賣權價位都被推到漲停，「帳戶部位不論多空全砍」，引發連鎖效應，不論看多或看空，只要站在賣方，都是大虧；事後根據各期貨商估算，全市場賣方損失達40億元，違約交割（虧錢但付不出來）達14億餘元。（記者羅倩宜）

選擇權輸贏大

賣方承擔高風險 追繳保證金無限

期貨與選擇權的槓桿比例高於台股現貨。舉例來說，一張台積電股票1股240元，現貨買1張要花24萬元，現貨融資出4成資金要9.6萬元；但一口台積電期貨等於兩張台積電股票，48萬元的現貨價值，只要13.5%的保證金，也就是6.48萬元。

選擇權的槓桿更高，價值是以「點」來計算。但因各種價位及到期日不同，難以用資金比例來比較；若以實際盈虧比例來看更為清楚，例如昨大盤僅漲1.3%，但台指選10700點的買權，單日漲40%，獲利超越現貨數十倍；但虧損時也很慘，2月6日當天，8800點賣權前一日價值0.4點，盤中投資人被平倉在1090點，等於虧損兩千倍。

此外，選擇權若站在買方頂多只把保證金賠光；但站在賣方，是 「獲利有限、風險無限」，輸光後還要再追繳。（記者羅倩宜）