京元電（2449）日前宣布通過現金對價合併旗下東琳精密，但在等待綜效發揮以前，外資研究機構與法人籌碼雙雙站在對立面。麥格理證券指出，此舉將稀釋京元電獲利能力，必須等東琳事業體獲利性轉佳時，才值得樂觀看待，把投資評等降為「中立」。
麥格理證券先前看好京元電時間長達兩年，推測合理股價長期介於30～40元之間，此次轉趨保守，對客戶資金動向影響性相當龐大，反映在籌碼面上，外資昨（9）日大賣14,332張，進一步統計，外資對京元電已經連六賣，共賣超2.3萬張，股價短線壓力不輕。
麥格理指出，京元電核心業務表現強勁，估計第3季營收在智慧機modem、基地台IC、MCU、影像感測器、驅動IC與PC相關IC等需求的加持下，營收可望較上季增加1成，不過，這並不構成持續對京元電高度樂觀的因子。
儘管麥格理同時強調，看好京元電合併案後，因經濟規模加大、可提供更廣泛的IC封裝，正向看待長期展現的綜效，然東琳2017年與今年第1季分別淨損19、4.95億元，相對地，京元電本身去年與今年首季淨利是22、3.48億元，合併之後，隱含將對京元電獲利能力產生負面影響，且東琳何時得以轉虧為盈，更必須密切關注。
京元電經營管理階層於重大訊息說明會時指出，京元電2019年引進新產品封裝，東琳精密2019年下半年營運可顯著提升，法人認為，由此可見，併購之後要產生明顯綜效，需要一段等待期，這也是外資降評的重要考量點。
(工商時報)
MoneyDJ新聞 2018-08-08 08:31:36 記者 新聞中心 報導
IC測試大廠京元電(2449)今(2018)年上半年受認列轉投資封測廠東琳虧損影響，上半年稅後淨利7.21億元，較去(2017)年同期減少37.2%，每股盈餘0.59元；京元電並宣布為整合資源和簡化組織架構，以現金對價4.56億元合併旗下轉投資事業東琳。另外，京元電也公告7月合併營收18.19億元，月增6%，較去年同期成長6.7%，創下單月營收歷史次高。
京元電第二季合併營收50.4億元，季增10%，毛利率28.1%，季增約5個百分點，較去年同期則下滑約3.3個百分點，歸屬母公司稅後淨利3.72億元，季增6.9%，較去年同期下滑36.7%，單季每股盈餘0.3元。
京元電累計上半年合併營收96.21億元，與去年同期相較僅微減0.93%，毛利率降至25.7%，而在提列轉投資東琳虧損後，上半年歸屬母公司稅後淨利為7.21億元，較去年同期減少37.2%，每股盈餘0.59元，符合市場預期。
京元電也宣布昨日董事會通過以現金對價與東琳精密合併，合併對價暫定為東琳普通股1股換發現金3元，合併對價約為4.56億元，合併基準日暫定11月1日，合併後東琳為消滅公司。
公司表示，東琳主要業務為IC封裝和記憶卡封裝服務，近年因產能利用率不到五成，授信銀行對東琳的續借額度略有疑慮，因此決議併入母公司京元電，將有利取得銀行充裕借貸額度，持續拓展業務；京元電有信心在合併東琳精密後，能在一年內讓東琳轉虧為盈，也能讓京元電封裝產品線更多元化，並藉由整合資源和簡化組織架構等方式，擴大綜效和提高營運效率，並達到規模經濟效益。
而因測試產能供不應求，京元電董事會也決議將提高今年資本支出，由原先的55億元增加18.2%至65億元，將用於擴建廠房設施和採購測試設備。
MoneyDJ新聞 2018-07-06 10:59:31 記者 林昕潔 報導
京元電(2449)6月營收維持小幅成長，帶動第二季營收季增10%，達成公司年初季增雙位數的看法；展望第三季營運，公司看營收可維持10%左右的季增。法人分析，今年全年營收可望年增5-10%，但毛利率表現估略遜於去年29.37%，且新品開發較多，費用增加，影響獲利表現，且股本膨脹，預期今年EPS約僅持平去年(1.88元)。
京元電子為全球主要的專業半導體測試服務廠商，2017年以產品別區分，積體電路(IC)測試48.44%、晶圓測試41.04%、其他10.52%。而以應用端來看，手機相關佔營收40%、車用10%、電腦相關10%、其他(家電/玩具/IOT)佔40%。公司主要工廠在新竹、苗栗竹南、苗栗銅鑼、大陸蘇州。
公司6月營收維持小幅成長，營收為17.16億元、月增0.17%、年增4.5%，第二季營收為50.40億元，季增10.03%，達成公司年初季增雙位數的看法，年增幅為4.08%；帶動上半年營收達96.21億元，年增幅轉平。
雖然大客戶聯發科(2454)營運降溫，法人表示，英特爾及海思訂單成長，尤其英特爾數據晶片主要由京元電進行測試，第二季訂單大幅季增近50%，帶動營運增溫，法人預期，數據晶片於第三季出貨成長仍高達季增20-30%，且海思訂單動能佳，預期第三季營收可望維持10%左右的季增。
不過，公司第一季受營收降溫，產能利用率僅五成，此外匯兌因素影響，使毛利率大幅下滑至僅23.15%；公司表示，隨著營收增溫，產能利用率回升，後續毛利率表現可望上揚。法人分析，由於公司固定成本較高，第二季稼動率雖僅回升至60-65%，但毛利率表現可望回至28-29%，第三季稼動率往上，毛利率估再往上。
法人預期，公司今年營收估約5-10%年增，毛利率略遜於去年29.37%，由於新品開發較多，預期費用將較去年增加約一成，影響獲利表現，且2年前發行的5000萬美金CB轉換已於第一季完成，股本將膨脹至122.27億元，影響今年EPS表現估僅持平去年表現。
測試大廠京元電（2449）第一季稅後淨利3.48億元，為近6年來單季低點，EPS為0.29元，主要原因除了新台幣兌美元匯率升值之外，還包括合併財報納入轉投資封測廠東琳之後拉低毛利率表現。不過，法人預期最壞就是第一季，營收將從第二季開始成長至第三季。
京元電第一季營收季減4.2％為45.81億元，較去年同期下滑5.9％，單季毛利率下滑2.9個百分點為23.1％，與去年同期相較減少7.3個百分點。
至於京元電第一季的營業利益率10.4％，與去年同期的19.2％相較減少8.8個百分點，稅後淨利季減19.1％達3.48億元，與去年同期相較下滑約38.0％，創2012年第二季以來的6年來單季低點。
此外，京元電昨日也公告4月營收16.11億元，雖較3月份小幅下滑1.6％，但與去年同期相較成長2.5％，單月營收年增率在暌違1年後見到由負轉正。累計今年前4個月營收61.92億元，年減3.9％。
法人表示，第一季智慧型手機晶片仍在庫存調整，京元電又是蘋果iPhone供應鏈成員之一，所以營運表現受影響，加上新台幣升值亦對營收及毛利造成負面衝擊。不過，京元電接單自3月以來明顯好轉，手機晶片、繪圖晶片等測試訂單重拾成長動能，市場預期第一季將是今年營運谷底，營收可望逐季走高到第三季。
法人圈傳出，京元電第二季來自於聯發科、海思、英特爾等手機相關晶片測試訂單進入旺季，加上繪圖晶片、CMOS影像感測器、微機電、可程式邏輯閘陣列（FPGA）、基地台處理器等訂單同步轉強，加上今年在車用感測器接單成長快速。整體來看，第三季有機會創單月及單季營收歷史新高。
京元電今年也開始加強在人工智慧、車用電子、物聯網等新應用布局，由於銅鑼一廠及二廠的新增產能已經不太能夠滿足客戶需求，蘇州A廠的產能已滿，京元電提前在今年進行銅鑼三廠及蘇州B廠等新廠動土，最快明年下半年可進入生產階段。
(工商時報)
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