◎莊正賢

提到東科控股(5255)這家公司在台股的歷史可算是創了多項先例，它的前身東亞科在當時TDR家數還門可羅雀的時候，成為返台掛牌的先鋒。而後竟然連母公司都自行下市，接續再進行企業分割，並於去年成立東科控股，控有在香港的東亞科技與在惠州的三個製造部門，並計畫於今年底重新掛牌，這好比連續劇的劇情，一般投資人可能像霧裡看花摸不著頭緒，因此我特別深入惠州的工廠，了解這個全球電聲產業的王者，到底葫蘆裡賣什麼藥。

專注代工 讓客戶成為最佳推銷員
一般人聽到音響這個產業，第一個反應是有什麼難度嗎？緊接著就是質疑還有成長性嗎？的確光就揚聲器這個產品，成長的力度似乎已經趨緩，但如何在這個產業賺錢，規模經濟就成為不二法門。從前身東亞科開始，董事長劉政林從木材轉而進入音箱外殼，然後再轉為全方位揚聲器，一直到橫跨整個電聲產業，絕非易事。總經理白錦蒼更是從1985 年就進入集團，胼手胝足讓公司成為產業的龍頭，並大幅甩開與第二名的差距。
為什麼有這樣傲人的市占率，最重要的就是如鴻海郭董一樣，專心在代工的領域，白總表示從未有跨入品牌的打算，他說別人都認為代工是幫品牌廠打工，毛利低又辛苦，但他反而逆向思考，是品牌在幫他們銷售產品，品牌要花大錢買廣告、搞物流，如果產品失敗還有大批的庫存要處理。但他專心做代工，而且幾乎囊跨所有大廠牌的訂單，所以也不用擔心品牌此消彼長的問題，在大家推陳出新希望贏得市占率的同時，反而成為公司產品的最佳推銷員。
而看現在市占率最高的五大品牌，除了三星因為過去與LG有勢不兩立的歷史淵源，目前還沒取得訂單外，包括日本的Sony、Pansonic都是公司的客戶，特別是歐系的Pioneer更是有8 成的產品都跟東科訂購，後起之秀LG也有近5 成的單下在東科，使得公司占全球OEM的市占率高達2成以上，穩居龍頭寶座。公司未來將積極爭取三星的訂單，並希望在未來的一兩年開花結果。

開發新產品 成長新動能
當然除了開發新客戶外，也積極研發新的產品，像是過去占營收比重不高的耳機，在成立新部門勵精圖治下，也開始往高品質的高單價市場邁進。因為看好從M P 3 開始問世後，耳機從過去單純的聆聽音樂，已經轉為潮流的產品，也讓品牌廠覺得有利可圖，不過公司並不以量取勝，反而朝高精密邁進，讓耳機也可以做到立體聲甚至5.1聲道。公司表示要在一個近乎沒有共鳴空間的狹小耳機中，做到高質感的音質，就是件難事。還好東亞科有過去二十幾年的電聲經驗，目前共有17條生產線，包括11條的耳機裝備與6條的耳機單體，目前產能呈現滿載，主要供應給日本的高階市場，未來還有負壓力結構的新產品出來，大大增加了產品的附加價值，也成為公司的成長動能。
至於目前最夯的家庭劇院組，公司也開始在同中求異，執行董事張東益表示，由於電視愈來愈輕薄，幾乎沒有共鳴的空間了，所以家庭劇院或是輔助型的設備因應而生，它舉例一套家庭劇院至少就有5個揚聲器，對公司業績更是大補丸，而面對現在亞洲人家中面積不大的狀況，公司也推出Sound Bar的新產品，現在已經獲多家家電廠，做為選配的使用。當然公司也在技術上挑戰自我，也儘量做出能在目前輕薄電視底下，還能產出最大效果的喇叭單體，這些都是公司可以比整體產業成長力道還大的幕後原因。
另外公司更發現在手持式裝置產生的產業革命，也慢慢延燒到揚聲器來，透過各種不同的行動載具，都可能是大家播放音樂的工具，因此如何搭配這些新的電子載具，公司也研發一系列的產品，包括搭配蘋果全系列如iPhone、iPod等的喇叭，甚至透過無線傳輸的模式，也能讓大家隨時聽到音樂，雖然在這次的革命中，傳統的音響大廠可能受到衝擊，但明顯可以看出公司正以嶄新的研發，迎接這次的挑戰。

一條龍生產 獲利穩健
參觀廠房後更覺得表面上技術層面不高的產業，其實眉角不少，就像質地堅硬的木材與塑膠，怎麼在一體成型的設計下達成有幅度的成品，或是以塑膠的材質做出金屬的質感，這都是累積東科20年以上的生產經驗所得。加上具有生產上游單體的實力，更讓公司達到一條龍的生產模式，更具有成本的競爭力，難怪成為國際品牌的最愛。
翻開公司財報，總經理驕傲的說自從公司成立後，從來沒有虧過錢過，去年雖然受到塑化原料報價上揚，以及勞力成本提升等不利因素，使得毛利率下滑導致只賺了3.04元，是近幾年的新低點，但在今年新品已經陸續出貨，原物料的壓力又趨緩下，有很大的機會可以重回過去的榮景。同時公司由於資金的需求不大，更有可能全數將獲利以現金股利的方式回饋給員工，成為不折不扣的定存概念股。
最後在視聽室聽完公司的產品後，他也補充道，過去幾年大家對於影音的要求，其實都過分集中在影方面，所以提昇畫質或是亮度成為視聽設備的當務之急，但是新世代顯示器已經步入瓶頸後，人們也會把需求轉為對聲音的要求，屆時穩紮穩打在這個領域的東科，就更容易破繭而出。